這是 Craig Buddo 的一篇觀點社論，一位專攻金融的自由撰稿人和比特幣雜誌的撰稿人。
當不翻閱他的侮辱通訊錄以評價比特幣時，伯克希爾哈撒韋的副董事長兼沃倫巴菲特的知己查理芒格喜歡援引“心智模型”由德國數學家卡爾·古斯塔夫·雅各比 (Carl Gustav Jacob Jacobi) 擁護。聽起來很嚇人，但它真的很簡單。這只是說明，許多複雜問題最好通過反轉它們來解決，通過逆向處理它們。正如芒格所解釋的那樣:
“顛倒，總是顛倒:把情況或問題顛倒過來。向後看。如果我們所有的計劃都出錯了怎麼辦?我們不想去哪裡，你怎麼去那裡?與其尋找成功，不如列出如何失敗的清單……告訴我我會死在哪裡，也就是說，我不去那裡。” — 查理芒格
保持這個想法。
作為一個在全球金融危機後開始著迷於股票市場和價值投資的人，當我開始把它當作股票來看待時，比特幣才成為我的焦點。我相信現在它比這更深刻，但這仍然是我如何將我的所有權從兔子洞中找出一些好的方式。
雖然它肯定會讓它的 CEO 把他的櫻桃可樂噴到房間的另一頭，讓它的副董事長把他的一隻好眼睛轉向天空，但在公開市場上，比特幣的真正模擬似乎是，事實上，伯克希爾本身。
把伯克希爾顛倒過來，你可能會認為其驚人的成功很大程度上源於比特幣所共有的哲學和結構原因，並且這些將繼續推動兩者走向未來.
去中心化
巴菲特在公開市場上的選股引起了很多關注，但真正讓伯克希爾哈撒韋公司全資收購的公司組合如此有趣。與美國其他企業相比，伯克希爾徹底去中心化。據最新統計，它擁有 63 家子公司，分佈在非常廣泛的行業，包括保險、能源、鐵路、家具和珠寶店、移動房屋製造商、私人飛機租賃以及大量其他公司，生產和銷售從電池到內衣到商業數據、磚塊和冰淇淋。
獨特的是，一旦一家公司達到了收購標準，他們基本上會被告知要照原樣繼續經營（伯克希爾不會投資於扭虧為盈的故事，因此其收購的公司已經是成功的企業）.他們保留自主權，使用現有的人員和系統，按照他們認為合適的方式開展業務。伯克希爾在公司中扮演的角色是 描述為“你能想像到的最友好的銀行家——沒有乾涉、合同、條件、契約、到期日或其他中介限制。”這就是伯克希爾如何能夠管理世界上最大的公司之一，該公司的總部員工人數只有 30 人左右，沒有人力資源部門，甚至沒有組織結構圖。
再加上大量現金及其公共股票投資（也多種多樣，但主要集中在金融服務領域），經濟、技術中斷、醜聞或自然災害可能不會出現永久性轉變使伯克希爾脫軌，包括其創始人的去世。它的構建可以再持續一百年。
目前尚不清楚巴菲特是否有意著手創建一個去中心化的公司（他稱他的收購策略是“隨意的”和“偶然的”），或者如果它的幾十年來，優勢變得顯而易見。相比之下，比特幣的整個起源是為了解決如何去中心化貨幣的問題，它的大膽實現為世界提供了一個透明、自我監管的全球貨幣網絡，沒有中央權威。
信任
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在“信任的邊際:伯克希爾的商業模式”中，伯克希爾的長期編年史家勞倫斯 A.坎寧安探討了巴菲特與信任概念的關係，他稱之為伯克希爾的“統一原則”。世界上沒有一家公司能像伯克希爾那樣以同樣的首要地位接近信任，也沒有哪家公司的 CEO 可能更受信任。
最明顯的是，信任體現在伯克希爾收購業務的直接方式上:沒有投資銀行家或金融中介機構（難以信任），沒有惡意收購，沒有重組。一旦他們完成了盡職調查並建立了信任和誠信，這就是所有權的直接轉移。同樣，企業的賣家，其中許多人仍然由創始人經營，選擇伯克希爾，因為他們相信伯克希爾是他們所建立的東西和在那里工作的個人的負責任管家。
巴菲特的年度股東信函對自己的失敗和失誤往往是毫不掩飾和坦率的評價。這是一種非常強大但非常罕見的企業溝通方式，也是他在伯克希爾哈撒韋公司及其股東之間建立信任的主要方式之一。他將股東視為企業中真正的合作夥伴，而他自己和伯克希爾董事會則是他們利益的值得信賴的管理者。這在 伯克希爾的用戶手冊 中有所規定，這是一份 1996 年的文件，闡述了企業的經營理念。它指出:
“我們不將公司本身視為我們業務資產的最終所有者，而是將公司視為我們的股東擁有資產的渠道。”
伯克希爾以信任、誠信和原始經濟實力繞過金融中介機構；比特幣通過軟件做到這一點。中本聰以真正的反轉天才解決了“所有需要的信任問題”通過擦除其無休止的錯誤人類成分。取而代之的是，比特幣使用代碼在龐大的計算機網絡之間分配信任功能，所有這些都必須達成共識才能進行交易，並且所有這些都受到激勵以防止違反信任。
比特幣實際上是從全球金融危機的廢墟中誕生的，而伯克希爾也許在同一歷史時刻達到了它的最大聲望，代表著信任和貸方的堡壘，這並非巧合
激勵
對於伯克希爾和比特幣來說，複雜而合理的激勵結構可能是最能推動彼此的“管理原則”.在比特幣的案例中，它是基於遞減但更有價值的區塊獎勵開採比特幣的程序化工作量證明激勵機制，以及保護網絡安全的經濟利益激勵機制。
激勵措施在伯克希爾也有雙重職責。業務經理、公司高管和投資顧問與伯克希爾的股東保持一致，因為與直覺相反，他們獲得的是工資和績效獎金，而不是股票期權。
巴菲特對以股票薪酬獎勵上市公司高層管理人員的做法表示不滿，因為這種做法經常與實際業績脫鉤，傾向於鼓勵短期主義並稀釋現有股東。然而，伯克希爾收購公司的高管和創始人通常被允許保留其原始業務的所有權比例，以激勵“所有者”心態。
伯克希爾從未拆分其原始 A 股（迄今為止標準普爾 500 指數中最昂貴的股票）的原因也是基於激勵，或者說是基於抑制。 1995 年，巴菲特解釋了他的理由:
“我們希望吸引盡可能以投資為導向、眼光長遠的股東……[用更便宜的，經過拆分調整的股票]……我們幾乎可以肯定，我們將獲得一個不會像我們現在擁有的複雜程度和與我們目標同步的股東基礎。而我們在伯克希爾股票中真正不需要的是更多需求……我們不在乎讓它賣得更高，除非內在價值增長。”
這不應該被閱讀作為精英:大約在同一時間，巴菲特確實創建了伯克希爾股票的 B 股，當時他看到非關聯金融公司開始創建（並收取高額費用）A 股衍生品以出售給小投資者。相反，它是使用股票價格來反映長期實際價值和水泥一致性。
比特幣的一個基本特徵當然是它的 2100 萬枚硬幣的硬上限。巴菲特也逐漸對伯克希爾股票設定了硬上限，因為他知道當持續的內在增長滿足靜態股票數量時，好事就會發生。在過去幾年中，巴菲特將自己的公司視為主要收購目標，根據表明其相對於市場價格便宜的價值公式，加大了股票回購力度。
文化
想像一下沒有佈道者、作家、播客、演講者和 HODLers 的比特幣。就像擁有白銀或大豆期貨一樣，這將是一個空心化的交易。相反，該協議激勵了全世界數百萬人聚集、貢獻、支持、爭論和創造。它的革命性軟件從一開始就受到圍繞它發展的實質性文化的鼓舞和意義。尤其是在其初創時期，當網絡、文化和社區幾乎沒有貨幣價值時，這個實驗一直保持著活力。
伯克希爾也有它的忠實擁護者，最引人注目的是每年一次在內布拉斯加州奧馬哈總部舉行的公司年度股東大會。除了活動的樂趣和傳統之外，巴菲特還意識到，在伯克希爾周圍成長起來的文化以及對他作為領導者的信任是以他認為最理性的方式塑造公司的強大優勢，而不是共識思維。他能夠召集大多數股東抵制支付股息的提議，拆分他的角色，改變薪酬結構，從能源股中剝離，並讓自己提前退休。
由於其文化，伯克希爾擁有異常穩定的股權，尤其是與機構投資者和養老金計劃相比，擁有大量長期個人持有者。除了精心設計的公司結構外，它還使公司大部分時間都在運營，而不必擔心激進主義或剝離或改變路線的壓力。
教訓
在 2022 年伯克希爾會議上，巴菲特再次重申了他的觀點，即比特幣一文不值，因為除了有可能以更高的價格將其出售給其他人之外，它沒有任何內在價值.該國最大的金融諮詢公司之一的創始人兼早期比特幣倡導者 Ric Edelman 在他最近出版的《關於加密的真相》一書中提出了這一論點。他指出，用於評估股票、債券和房地產等傳統資產的模型不應應用於數字資產:
“這是因為數字資產缺乏其他資產類別所具有的輸入.這不是數字資產的缺陷；有缺陷的是認為沒有這些輸入意味著比特幣沒有價值。”
Edelman 解釋說，比特幣在過去十多年的市場定價中有著不可否認的成功記錄。它的價值——而且這個價格已經上漲了數百萬%——具有巨大的需求驅動潛力，可以繼續表現出色。
但伯克希爾和巴菲特塑造它的方式確實為比特幣提供了重要的經驗教訓。
它在一個單一的實體中令人放心地證明，去中心化的原則以及信任和激勵的創新方法是世界一流的屬性。它表明，文化、教育和明顯的主人翁意識是度過倉促市場的關鍵。
最近計算了
a> 伯克希爾哈撒韋可能會損失其 99% 的價值，但它在 1965 年的表現仍然優於標準普爾 500 指數。要獲得這些收益，儘管你必須經歷九次衰退。巴菲特說要重新定義你對股票的所有權，將它們視為實際企業的所有權百分比，而不是屏幕上跳來跳去的數字。
想像一下，您擁有一家成功的本地企業的被動股份，該企業多年來不斷發展壯大:與大多數人購買和擴張的方式相比，隨著您家庭財富的增長，您持有該企業數十年要容易得多賣股票?在經濟低迷時期，您有機會通過繼續購買其折扣股票來增加您的所有權百分比，因為您知道經濟衰退是商業周期的正常部分。
如果你以同樣的眼光看待比特幣，關於利率上升或與納斯達克相關性增加或技術指標崩盤的每日頭條新聞會揭示它們的本質:非事件或增加你股份的價值機會。
要擁有長期堅持的信心和毅力，您必須了解自己擁有什麼。巴菲特給股東的信是他灌輸這一點的方式，其中包含大量針對伯克希爾的評論，以及歷史上最理性、最有遠見的投資者之一的一般投資教訓。如果擁有比特幣還附帶一份用戶手冊，那就太好了，並且 Nakamoto 每年都會發送一封信，敦促你堅持到底。相反，從關注基本面而非價格的書籍、文章和播客中尋找優質的比特幣內容對於增強自己抵禦不可避免的動盪至關重要。
巴菲特和芒格都表示他們堅信自己會變得非常富有，但兩人都不急於這樣做。在這種情況下，“快點”意味著利用槓桿來增加回報，並且兩位投資者都經常警告不要這樣做。有人說這是虛偽的，因為伯克希爾確實將其保險業務的浮動投資於股票和企業購買，因此利用了該業務。有人可能會說，如果你照鏡子，沃倫·巴菲特、比爾·米勒或邁克爾·塞勒回頭看你，繼續在你的比特幣購買中使用槓桿；如果不是，那麼可能不會。
正如巴菲特在其 2010 年致股東的信函中所闡述的 並不是說槓桿從表面上看是不好的，而是即使它對你有利，它也在暗中破壞你:
“但槓桿是會上癮的。一旦從它的奇蹟中獲益，很少有人會退回到更保守的做法。正如我們在三年級時學到的——有些人在 2008 年重新學習——任何一系列正數，無論這些數字多麼令人印象深刻，當乘以一個零時就會消失。”
在伯克希爾的早期，巴菲特和芒格經常與一位名叫 Rick Guerin 的才華橫溢的資本配置者一起投資。他的失敗在於他“著急”，並試圖通過槓桿來推動他的投資回報，而這種槓桿在 1970 年代初期的繁華鬧市中出現了問題。追加保證金通知來了，為了籌集資金，他被迫以每股約 40 美元的價格將他在伯克希爾哈撒韋持有的股份出售給巴菲特。
對於伯克希爾哈撒韋、比特幣和一般投資，最聰明的投資者同意:投資成功實際上只是選擇了正確的投資工具，然後不間斷地持有，以使回報在盡可能長的時間內實現複合。 Morgan Housel 在《金錢心理學》中指出——在許多比特幣人會從閱讀中受益的精闢文章中——巴菲特的絕大多數財富都是在他獲得社會保障資格後積累的:
“沃倫巴菲特是一位了不起的投資者。但是，如果您將他的所有成功都歸功於投資敏銳度，您就會錯過一個關鍵點。他成功的真正關鍵在於，他在四分之三個世紀以來一直是一位非凡的投資者。如果他在 30 多歲時開始投資並在 60 多歲時退休，那麼很少有人會聽說過他……實際上，沃倫·巴菲特的所有成功都與他在青春期建立的財務基礎以及他在老年期保持的長壽息息相關。”
那麼，我們可以對 HODL 做些什麼，只需要多一點鐵桿呢?
專業化你的持股:採取自我監管或使用的步驟如果您將其留在交易所，所有可能的安全措施。知道你擁有什麼並不斷地自我教育，這樣聳人聽聞的頭條新聞就不會動搖你的長期心態。不要專注於價格，考慮採用曲線或其他內在價值的代表，真正了解指數增長和復利的本質。非常謹慎地借出或利用你的持股:你是否冒著可能無法替代的風險（你的核心持股）來換取不太可能對你未來的自我產生太大影響的東西（增量回報）?
你有現金嗎?如果價格崩盤，該投資嗎?根據巴菲特的說法，在他清楚地意識到如果你是股票（或比特幣）的忠實買家之前，他已經進入了他的投資生涯，事實上，長期下跌的價格正是你應該希望的.只有當您打算出售時，股價上漲才是好消息。這在理性上是顯而易見的，但在情感上卻令人困惑，如果您陷入伴隨每次經濟衰退的厄運頭條的漩渦中，這幾乎是不可能的。
伯克希爾 A 股的上一次交易價格為 20,000 美元是在 1994 年。今年它們首次突破每股 500,000 美元。反轉伯克希爾及其與比特幣的顯著相似之處向我們展示了實現類似估值的道路，以及如何在這段旅程中倖存下來。
這是 Craig Buddo 的客座帖子。所表達的觀點完全是他們自己的觀點，不一定反映 BTC Inc. 或比特幣雜誌的觀點。
