這不是投資建議。作者在提及的任何股票中都沒有頭寸。 Wccftech.com 有一項披露和道德政策。
最近幾天，許多加密貨幣分析師一直在假設，在合併後的階段，以太坊 (ETH) 將成為美國的一個有吸引力的替代方案。國債基於兩種資產之間的預期收益率差異。然而，這種比較不僅有點虛偽，而且還試圖加強加密貨幣與金融領域其他領域之間目前存在的高度相關性機制，從而損害比特幣和以太坊作為近乎完美的對沖工具的信譽。
備受推崇的區塊鏈數據平台 Chainalysis 最近發布了一份報告 關於以太坊即將舉行的合併事件，聲稱以太坊收益率的提高“可能使以太坊抵押成為機構投資者的誘人債券替代品”:
“有人預測，在抵押獎勵和交易費用之間分配給驗證者，質押者可以預期以太坊每年 10-15% 的收益率，這是在考慮以太幣本身價格上漲的潛力之前，這也將增加法定價值的回報（當然，以太幣的價格也可能下跌，這會損害法定回報）。這些回報可能使以太坊成為機構投資者的誘人債券替代品。相比之下，截至 2022 年 9 月，一年期美國國債的收益率為 3.5%，儘管該數字在過去一年中一直在上升。”
但是，這種比較有點由於多種原因，不誠實。首先，以太坊、比特幣和其他加密貨幣與其他金融資產有著根本的不同，因為它們的內在價值不是美聯儲基準利率的函數。該基準利率通過股票風險溢價進入美國股票。它還直接影響美國國債收益率。然而，在加密貨幣的情況下，任何針對美聯儲基準利率的反饋循環都是由經濟中更廣泛的總需求產生的二階效應。在這裡，加密領域的全球性質也減弱了這種影響。正是出於這個原因，許多分析師對最近加密領域與其他風險資產領域之間高度相關性機制感到驚訝，特別是當這些協同動態剝奪了比特幣和以太坊所謂的對沖憑證時。
其次，我們在一篇專門的文章中解釋說，在合併後階段提高以太坊收益率可能是不可持續的。隨著以太坊過渡到權益證明（PoS）交易認證機制，其每日發行量將從大約 13,000 ETH 急劇下降至僅約 2,000 ETH。最終，隨著 Staking 活動的增加，預計發行量將穩定在每天 5,000 ETH 左右。以太坊內在的供應消耗機制是提高收益率的關鍵因素。在這裡，使用網絡擁塞作為主要輸入實時確定的基本費用被燒毀，而驗證者的獎勵主要由兩個變量組成:小費，這是用戶優先考慮的成本處理特定交易，以及區塊補貼，目前固定為每個區塊 2 ETH，並在所有驗證者之間平均分配。下面的信息圖表詳細說明了確保以太坊的高收益。
https://cryptonews.com/exclusives/how-the-ethereum-merge-could-impact-staking-yields.htm
雖然每個人都同意以太坊的收益將飆升在合併事件發生後，這種機制可能會被證明是不可持續的，因為它將吸引大量新的質押活動，然後套利掉質押以太幣這種極具吸引力的收益。畢竟，Vitalik Buterin 早在 7 月就聲稱 ETH 的年度發行量將等於 166 乘以合併後質押硬幣數量的平方根。隨著質押的增加，以太坊的發行也將增加，從而緩和代幣的收益率。
回過頭來，以太坊質押收益率即將到來的初始推動力更多是垃圾債券而不是美國國債的症狀，再次強調這種比較的虛偽本質。
最後，美國國債的真正內在價值來自其無風險的特徵。以太坊作為一種完全有風險的資產，不太可能享有這種特權。
以太坊、比特幣和其他加密資產的效用源於這些資產不受任何特定法律管轄區的控制。.這就是加密命令有價值的原因。這就是為什麼以太坊已成為去中心化金融（DeFi）應用程序的卓越平台。通過將以太坊作為美國國債的替代品，加密分析師正在加強這些不同資產之間的相關性，並對加密貨幣的更廣泛的超級資產特徵造成某種損害。