„Fed Watch“ ist ein Makro-Podcast, der der rebellischen Natur von Bitcoin treu bleibt. In jeder Folge hinterfragen wir Mainstream-und Bitcoin-Erzählungen, indem wir aktuelle Ereignisse in Makros aus der ganzen Welt untersuchen, mit Schwerpunkt auf Zentralbanken und Währungen.
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In dieser Folge behandeln CK und ich ausführlich Jerome Powell und die FOMC-Entscheidung und analysieren Aussagen der Federal Reserve , Powell und andere Finanzexperten. Dann gehen wir zu den Charts über, beginnend mit Bitcoin und dem Dollar, und fahren dann mit den Treasury-Zinsen fort. Abschließend besprechen wir die Dieselknappheit, die sich an der Ostküste der USA zusammenbraut
Federal Reserve FOMC erhöht die Zinsen erneut
CK und ich stimme zu, dass die Bedeutung der Federal Reserve und der Die Entscheidung des FOMC gegenüber dem Markt ist ein Zeichen für eine sehr ungesunde Wirtschaft, in der Zentralbankentscheidungen das einzige Spiel in der Stadt sind.
Die Fed erhöhte die Zinssätze um 75 Basispunkte (bps) auf einen neuen Fed-Fonds Zielkorridor von 3,75 % bis 4 %. Dies war keine Überraschung. Der Markt hatte vorausgesagt, dass die Fed bei dieser Sitzung trotz der im Finanzsystem auftauchenden globalen Liquiditätssorgen nicht von ihrem Kurs abweichen würde.
Die Zentralbank behielt ihren Kurs bei, aber die Erklärung beinhaltete eine gewisse Milderung ihres restriktiven Tons. Der Satz, der herausspringt, ist der folgende:
„Bei der Bestimmung des Tempos künftiger Erhöhungen des Zielbereichs wird der Ausschuss die kumulative Straffung der Geldpolitik und die Verzögerungen bei der Geldpolitik berücksichtigen Politik wirkt sich auf Wirtschaftstätigkeit und Inflation sowie wirtschaftliche und finanzielle Entwicklungen aus.“
„kumulativ“ ist das Wort, auf das sich die Leute konzentrieren. Was bedeutet „kumulativ“ in diesem Zusammenhang?
Die Fed stellt ihre Meeting-to-Meeting-Entscheidungen seit März 2022 in einen breiteren Rahmen ihres Straffungsprogramms als Ganzes und berücksichtigt ihre weltweit wichtige Rolle. Die Argumentation, die Powell in der anschließenden Pressekonferenz darstellt, ist gemischt. Sie wollen ihre Entscheidungen innerhalb eines ganzen Programms platzieren, aber auch von Meeting zu Meeting datenabhängig sein.
Insgesamt denke ich, dass ihre Absicht darin besteht, Unsicherheit zu erzeugen. Unsicherheit ist der Schlüssel am Ende eines Wanderzyklus. Die Absicht der Federal Reserve ist es, eine wirtschaftliche Verlangsamung zu bewirken, um die Nachfrage mit dem Angebot in Einklang zu bringen, aber sie können dies nicht tun, wenn der Markt dem Ende des Wanderzyklus vorauseilt.
Genau das haben wir in den letzten Monaten gesehen. Ich bin sicher, dass Powell gemischte Gefühle darüber hat, dass der Aktienmarkt gegenüber seiner Wanderung widerstandsfähig bleibt, da der S&P 500 über dem Stand zum Zeitpunkt der Wanderung der Sitzung im Juni liegt. Das waren drei Treffen mit Anstiegen um 75 Basispunkte, gestern waren es vier, und dennoch war der Aktienmarkt höher. Er will eine „weiche Landung“ – um ihre politischen Ziele ohne größeren Schaden für die Wirtschaft zu erreichen – aber gleichzeitig ist es ihr Ziel, der Wirtschaft zu schaden. Es ist eine widersprüchliche Gratwanderung, die sie versuchen zu gehen.
Die Absichten der letzten paar Erhöhungen im Straffungsprogramm können nicht erreicht werden, wenn der Markt ihre Verlangsamung, die Pause und dann die eventuelle Umkehr vorantreibt. Hier kommt die absichtliche Ungewissheit ins Spiel. Wenn die Fed gemischte Botschaften senden und den Markt unsicher halten kann, können die Auswirkungen ihrer letzten Zinserhöhungen bedeutender sein.
Charts
Die Die Charts am Fed Day bewegten sich schnell. Ich verzögerte die Aufnahme von Schnappschüssen bis 30 Minuten nach der Ankündigung der Fed, aber die gemischten Botschaften von Powell ließen sie wild schwanken. Ich werde sie hier nicht posten, weil sie bereits veraltet sind, aber Sie können sie sich auf der Foliendeck für diese Folge.
Die anfängliche Reaktion war durchweg konsistent. Die Märkte betrachteten die schriftliche Erklärung, einschließlich der neuen Sprache über kumulative Effekte, als einen gemäßigten Dreh-und Angelpunkt. Bitcoin stieg zusammen mit den Aktien und der Dollar fiel.
Als Powell jedoch begann, auf der Pressekonferenz Fragen zu beantworten, und mit seinen oben beschriebenen gemischten Botschaften, drehten die Märkte um. Bitcoin und Aktien gingen nach unten, der Dollar nach oben.
Das eine Diagramm, das ich in diesen begleitenden Beitrag zum Podcast aufnehmen werde, ist das der 3-Monats-und 10-Jahres-Treasury-Zinssätze, die die wichtigste Inversion in der zeigen Kurve.
3-Monats-und 10-Jahres-Schatzpapiere in Relation zum Zielbereich der Fed Funds
Was Sie auf diesem Diagramm bemerken können, ist, dass die 3-Monats-Rendite höher ist als die 10-Jahres-Rendite. Außerdem liegt die 10-Jahres-Rendite schrecklich nahe am Zielbereich der Fed-Fonds.
Was ich seit Monaten sage, ist, dass die Fed die Zinsen weiter erhöhen wird, bis der Markt sie dazu zwingt, damit aufzuhören. Diese vom Markt ausgeübte Kraft wird sich darin zeigen, dass die längerfristigen Zinsen der Fed einfach nicht mehr gehorchen und sinken, wie wir hier an der 10-Jahres-Rendite sehen können.
Die Fed ist zugegebenermaßen „datenabhängig“. ” Sie sagen uns, dass sie Mitläufer sind, aber wenn Sie wissen wollen, wohin die Fed geht, müssen Sie sich nur die Renditen ansehen. Wenn die Renditen von Staatsanleihen beginnen, in den Zielbereich der Fed Funds abzusinken, werden sie bis zur nächsten Sitzung die Wahl haben: die Zinsen erneut zu erhöhen und das Vertrauen zu verlieren, dass sie die Kontrolle über irgendetwas haben, oder eine Pause einzulegen oder sogar eine „Mid-Cycle-Anpassung“ vorzunehmen. und senken Sie sie ab. Powell hat zuvor eine so genannte Mid-Cycle-Anpassung durchgeführt. Bereits 2019 wurde die erste Zinssenkung im Juli als ein solcher Schritt heruntergespielt. Natürlich folgten in den Folgemonaten massive Kürzungen.
Dieselmangel
In der Wirtschaft passieren andere Dinge als die Federal Reserve. Es gibt Besorgnis über die Dieselknappheit in den USA. Es gibt Berichte darüber, dass Diesel nur noch für ein paar Wochen gelagert wird, und mit dem bevorstehenden Winter wird die Nachfrage nach Diesel und Heizöl voraussichtlich steigen.
To um diese Geschichte abzudecken, habe ich aus einem großartigen Artikel
Kurz gesagt, die US-Raffineriekapazität ist zurückgegangen, weil einige Anlagen auf die Herstellung von Biokraftstoff umgestellt wurden, und unsere Importe aus Russland sind aufgrund verrückter Sanktionen nicht existent.
In der Show werden wir abgelenkt, weil ich persönlich nicht so besorgt über die Dieselknappheit bin. Es wird einige Schmerzen verursachen, aber die Lösung liegt in diesen Schmerzen. Höhere Preise werden eines von zwei Dingen bewirken – oder beides: Höhere Preise werden mehr Produktion anregen oder höhere Preise werden politische Veränderungen bewirken, um eine höhere Produktion zu ermöglichen.
Es gibt eine fast universelle Angst vor höheren Preisen und ihnen werden auf Schritt und Tritt als „Inflation“ verteufelt. Natürlich sind hohe Preise nicht schlecht, wenn Sie ein Produzent sind. Sie sind im Allgemeinen auch nicht schlecht. Die Preise sollen neutral sein und Ihnen Informationen über die Wirtschaft geben. Die einzigen Preisänderungen, die netto negativ sind, sind diejenigen, die auf Änderungen der Geldmenge zurückzuführen sind. Da unsere derzeitige Wirtschaftslage nicht auf Gelddrucken, sondern auf Versorgungskrisen und schlechte Regierungspolitik zurückzuführen ist, sind die Preiserhöhungen heute notwendig, um die Probleme zu beheben.
Dies ist ein Gastbeitrag von Ansel Lindner. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc. oder dem Bitcoin Magazine wider.