La popularidad de Bitcoin ha desatado una carrera por el dominio del dinero digital, que probablemente se intensificará con la aparición de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC). En una encuesta de bancos centrales de 2021, 86% de los encuestados indicaron que son investigando activamente el potencial de las CBDC. La pregunta que surge es ¿cómo vivirán las CBDC junto con las criptomonedas sin fronteras como bitcoin?
Este documento es un estudio de tres partes sobre las CBDC en el contexto de la evolución del dinero. Los lectores encontrarán que las CBDC desempeñarán un papel importante en la normalización del dinero como concepto digital. El documento describe varios factores que contribuirán al aumento de las CBDC en los próximos años, así como las limitaciones de diseño de las CBDC que harán que la demanda vuelva a bitcoin.
Parte 1: Los seres humanos y el cambio : recreamos cosas viejas antes de volver a imaginar cosas nuevas. Parte 2: Cómo encajan las CBDC en la evolución de diferentes tipos de dinero -Cómo se comparan los CBDC con el bitcoin, en el contexto del dinero fiduciario, el dinero representativo y el dinero de los productos básicos. Parte 3: Los desafíos de las CBDC: digitalización en lugar de innovación : cómo es probable que se implementen las CBDC y las cuatro limitaciones de diseño que harán que la demanda regrese a bitcoin.
Parte 1: Los seres humanos y Cambiar
La historia muestra que los humanos rara vez dan el salto directo a nuevas tecnologías innovadoras.
El ciclo de cambio humano a menudo comienza adoptando una versión semi-mejorada de lo antiguo antes de reinventar una nueva frontera. El patrón de lo antiguo ⇒ semi-nuevo ⇒ nuevo es evidente en numerosas industrias:
Transporte: Caballos ⇒ Caballos sobre ruedas ⇒ Automóviles Imágenes visuales: Fotos ⇒ Imágenes en movimiento ⇒ Videografía Dinero: Dinero fiduciario ⇒ Dinero fiduciario digital ⇒ Bitcoin y criptomonedas
El dinero fiduciario con cualquier otro nombre sigue siendo dinero fiduciario, dictado por las fronteras terrestres. El dinero digital, por otro lado, es transnacional por naturaleza. Las CBDC y las monedas estables operan en un estado híbrido, donde son una versión en línea de las monedas fuera de línea.
Pasar de efectivo físico a CBDC y monedas estables es equivalente a pasar de fotografías a imágenes en movimiento, una innovación novedosa pero una semi-versión mejorada del producto anterior. La historia nos muestra que las semi-mejoras suelen ser una innovación pasajera. Por lo general, estas versiones se reemplazan por innovaciones que pueden reimaginar el futuro en lugar de recrear el pasado.
Parte 2: Cómo encajan las CBDC en la evolución de diferentes tipos de dinero
Para comprender mejor la evolución del dinero, es importante comprender los tres tipos diferentes de dinero: dinero mercantil, dinero representativo y dinero fiduciario.
Dinero básico: un activo que tiene un valor intrínseco basado en la demanda del mercado. (por ejemplo, oro y plata). Dinero representativo: un activo que no tiene valor intrínseco pero que ofrece un derecho sobre otro activo (por ejemplo, cheques y certificados de oro). Dinero fiduciario: un dinero que tiene valor intrínseco porque el gobierno lo dice (por ejemplo, hoy en día, las monedas nacionales son ejemplos de dinero fiduciario). 
Los dos tipos principales de dinero son el dinero mercantil y el dinero fiduciario, mientras que el dinero representativo es más un estado híbrido. Antes del siglo XX, el oro y la plata eran las formas dominantes de dinero global: esta fue la era del dinero mercantil. Durante principios del siglo XX (patrón oro), los billetes se hicieron populares, aunque todavía estaban vinculados al oro. Desde 1971, nuestros billetes ya no tienen que estar vinculados a ninguna otra cosa. Esto completó una evolución del dinero de los productos básicos al dinero representativo y al dinero fiduciario.
Ahora estamos experimentando una tendencia en la dirección opuesta, al migrar del dinero fiduciario al dinero representativo digital. El dinero representativo del siglo XX fueron los billetes vinculados al oro, y el dinero representativo del siglo XXI son las monedas digitales vinculadas al dinero fiduciario. Hace un siglo, los billetes resolvieron un problema de divisibilidad y portabilidad del oro. Hoy en día, el dinero fiduciario digital está resolviendo de manera similar un problema de divisibilidad y portabilidad de los billetes. El siguiente paso de este ciclo es el dinero digital con valor intrínseco por sí mismo: un dinero mercantil.
Es probable que las CBDC se diseñen con características que digitalicen la arquitectura monetaria existente con los bancos centrales en el centro. Por otro lado, un dinero de materias primas digitales como bitcoin ofrece un diseño monetario completamente diferente, que renuncia a los intermediarios por completo.
Parte 3: Los desafíos de las CBDC: digitalización en lugar de innovación
El El primer desafío con las CBDC es articular por qué necesitamos una moneda digital del banco central en primer lugar. ¿Por qué digitalizar a un sistema más nuevo que mantenga a todos los intermediarios antiguos en su lugar? Hay razones a corto plazo, como eficiencias en los pagos y liquidaciones, sin embargo, las innovaciones en el sector privado (como la red Lightning) ya han facilitado la transferencia de dinero, sin necesidad de CBDC.
Como representación digital de una moneda sin litoral, las CBDC seguirán estando sujetas a la gobernanza del estado-nación fuera de línea. Si bien las CBDC proporcionarán una mayor divisibilidad y capacidad de programación que el papel moneda, es probable que el elefante en la sala contraste sus diseños económicos y sociales: ¿Cómo se comparan con bitcoin?
Es probable que surjan cuatro temas clave como limitaciones de las CBDC en los próximos años:
Preocupaciones sobre la reserva de valor: Fiat con cualquier otro nombre sigue siendo fiat. Cuando los bancos centrales de países como Argentina lancen un peso digital, aún estará sujeto a inflación y degradación. Las CBDC normalizarán el concepto de medio de intercambio digital, pero la incertidumbre de las políticas monetarias del banco central dejará abierto el espacio para una reserva digital de valor con alta certeza. Cada vez que una CBDC incurre en un importante debate de política monetaria, es probable que se convierta en un fuerte contraste con la política monetaria predeterminada y la escasa oferta de bitcoins. Problemas de privacidad y vigilancia: si bien el efectivo no tiene memoria, las transacciones de CBDC dejarán invariablemente una huella financiera que los gobiernos estatales pueden rastrear. La necesidad de dinero digital que preserve la privacidad ganará popularidad, especialmente en países donde las minorías pueden ser castigadas por sus creencias ideológicas o preferencias sexuales. Es probable que veamos un mercado negro de efectivo, junto con una demanda de monedas digitales como Monero y Decred capaces de brindar privacidad sin la vigilancia central del partido. Sanciones y preocupaciones de censura: cuando los regímenes autoritarios pueden monitorear a los individuos disidentes , también podrán censurar su actividad financiera. Las CBDC potenciarán los poderes para sancionar a las personas, lo que, a su vez, creará una demanda de una red financiera sin censura. Al igual que SWIFT opera hoy como una red de mensajería, la demanda de una red financiera neutral y a prueba de manipulaciones atraerá a la gente a la resistencia a la censura de la red de liquidación de Bitcoin. Falta de costos de cambio de divisas: en un mundo del dinero, los países pueden hacer cumplir sus fronteras para las monedas. Pero una vez que se digitaliza todo el dinero, es probable que se erosionen los costos de cambio de moneda. Las empresas ya no tendrán que preocuparse por llevar el efectivo del día a su banco local, y los comerciantes podrán aceptar la mejor forma de dinero electrónico, no solo la moneda local. El dinero en línea no se preocupará por las fronteras fuera de línea, lo que liberará a los consumidores para elegir las mejores formas de dinero, que irán más allá de sus monedas locales.
Una vez que la mayoría de los gobiernos hayan implementado las monedas digitales, es probable que la competencia de divisas se vuelva feroz. Algunos estados-nación pueden intentar prohibir el uso de bitcoins y monedas alternativas, mientras que otros vincularán su moneda nacional a llamamientos patrióticos.
El eslogan patriótico de hoy:”Compre local”.
Mañana eslogan patriótico:”Compre con moneda local”.
Es casi seguro que las CBDC se promocionen a través de” helicóptero dinero ”, donde los gobiernos pueden lanzar asistencia social exclusivamente en monedas locales. Las leyes de curso legal harán cumplir las CBDC como medios de intercambio, aunque las personas pueden optar por mantener sus ahorros en una reserva de valor más superior.
El impacto duradero de las CBDC será normalizar el concepto de dinero como un medio digital. producto nativo, y sus limitaciones de diseño crearán la demanda de un almacén de valor digital sin permiso y a prueba de inflación. El principal competidor para satisfacer esta demanda es bitcoin.
Esta es una publicación invitada de Ammar Naseer. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC, Inc. o Bitcoin Magazine.
