Bitcoin encarna la destrucción creativa de Schumpeterian. Bitcoin también se comporta como un recurso natural físico, con diferencias únicas que lo convierten en una fuerza impulsora para efectuar cambios fundamentales, al igual que lo ha hecho el oro, el petróleo o la electricidad.
Bitcoin atraviesa ciclos periódicos de diferentes longitudes que inspiran un rejuvenecimiento creativo de su ecosistema con nuevas ideas e innovaciones en diversas escalas de tiempo y magnitudes. Aquí aplicaremos la idea de un ciclo económico de Schumpeterian a Bitcoin y construiremos un ciclo de Bitcoin de Schumpeterian basado en tres componentes ondas: un ciclo de Bitcoin Kondratieff de varias décadas; un ciclo de Bitcoin Juglar que dura menos de una década; y un ciclo de Bitcoin Kitchin que se corresponde con las reducciones a la mitad.
Asociados con estos subciclos hay tres razones que capturan su lógica: stock-flujo (S2F), capacidad instalada-inversión de capital (IC2CI ) e inventarios para la venta (I2S).
Joseph Schumpeter
1. Destrucción creativa
A Joseph Schumpeter le hubiera encantado Bitcoin. Habría visto en Bitcoin una representación viva de su teoría del capitalismo, tan a menudo citada pero rara vez entendida. La destrucción creativa es el proceso mediante el cual el capitalismo se rejuvenece continuamente. Es lo que impulsa a los mercados hacia adelante y les permite actualizarse constantemente con nuevas ideas que destruyen las estructuras existentes y erigen otras mejores en su lugar.
Hay innumerables elementos en Bitcoin que inculcan estructuralmente el proceso de destrucción creativa schumpeteriana. en su ecosistema, lo que lo convierte en un modelo excelente para los ciclos de rejuvenecimiento capitalista que formaron la base de la teoría del crecimiento económico de Schumpeter. Por ejemplo, considere el proceso de reducir a la mitad las recompensas en bloque. Cada 210,000 bloques, Bitcoin fuerza una destrucción creativa de sí mismo, instando a sus participantes a reimaginar su ventaja competitiva, buscar eficiencias ocultas y erradicar el desperdicio o arriesgarse a quedarse en el camino. El valor de Bitcoin está arraigado en el valor intrínseco del capitalismo, liberado un ciclo de destrucción creativa a la vez.
Si hay destrucción creativa inherente a Bitcoin, entonces, ¿dónde están todos esos nuevos productos que se producen cuando existen mercados existentes? destruido por nuevas ideas? ¿No era ese el punto de Schumpeter después de todo?
La respuesta es simple. Bitcoin evoluciona hacia un nuevo producto, una nueva versión de sí mismo, con cada ciclo de destrucción creativa. Dado que estamos tan acostumbrados a pensar en un bitcoin como inmutable, tendemos a mirar más allá de esta característica esencial que posee para reinventarnos a sí mismo.
Bitcoin comenzó como efectivo electrónico nativo de Internet, pero desde entonces se ha convertido en muchas cosas además. Se ha convertido en la plataforma más sólida para la liquidación definitiva de contratos; se ha convertido en una cuenta de ahorro para personas físicas y jurídicas; se ha convertido en una herramienta útil para las remesas internacionales; ha inspirado un ecosistema de instrumentos financieros, criptomonedas y mucho más. Ninguno de estos se imaginó como características centrales de Bitcoin en 2008. Sin embargo, con cada ciclo de destrucción creativa, Bitcoin fue reinventado.
2. Un recurso natural con una diferencia
Bitcoin puede examinarse de manera útil como un recurso natural más agotable que ha tenido el poder de alterar el curso de la civilización humana, como el oro o, incluso más acertadamente, el petróleo crudo. El petróleo crudo pasó por varios ciclos de destrucción creativa desde su descubrimiento en la antigüedad. En su larga historia, el petróleo crudo se ha utilizado en diversas ocasiones principalmente para calentar y cocinar, pavimentar con asfalto, iluminación, lubricar y alimentar máquinas, transporte, plásticos, aviación, etc.
Por supuesto, hay diferencias clave entre Bitcoin y los recursos naturales, pero las similitudes son igual de interesantes.
Bitcoin se puede imaginar como un campo físico de exploración donde los buscadores excavan en busca de monedas. El campo tiene las siguientes características.
Primero, el rendimiento total del campo se fija en 21 millones de monedas, y no importa lo mucho que excaven los buscadores, el campo simplemente no producirá más monedas. Todos los buscadores saben que esto es cierto de antemano, lo que marca un punto final muy definido en el tiempo para sus actividades.
En segundo lugar, los buscadores saben con certeza que será cada vez más difícil encontrar más monedas a medida que excavan. Eso es porque también saben que este campo no se puede cerrar y, por lo tanto, la prospección no se puede regular. De modo que la búsqueda de monedas tomará la forma de una “fiebre del oro”; la extracción de las monedas no minadas in situ será una actividad extremadamente competitiva.
Bueno, es casi seguro que seguirá volviéndose más difícil. La única forma en que será más fácil para cualquier buscador es si, por alguna razón, sus rivales deciden reducir sus esfuerzos. Si eso sucede, entonces, por un corto tiempo, el buscador obtiene un poco más del campo para sí mismo para extraer monedas usando su equipo de excavación actual. Sin embargo, en poco tiempo, sus rivales observan su evidente fortuna y regresan corriendo. Esto lo aprieta de regreso a un área más pequeña en el campo. Ahora simplemente debe invertir en un mejor equipo si desea superar a sus rivales.
En tercer lugar, cuanto más feroz sea la competencia, menos espacio tendrá cada buscador en el campo. Para extraer monedas, tendrá que esforzarse aún más que antes. Se vuelve exponencialmente más difícil para él excavar más profundo, y tiene que traer equipos de excavación cada vez más sofisticados para extraer monedas. Comenzó con una cuchara, pasó a ser una pala, luego una excavadora, luego un taladro vertical y así sucesivamente.
Pintamos esta imagen simplemente para subrayar el punto de que Bitcoin es un producto natural raro y no perecedero. recursos como platino, oro, iridio o incluso rodio. Es un tipo de recurso natural singular incluso entre ese grupo ilustre, pero es uno de todos modos. Y, sin embargo, dos cosas sobre Bitcoin lo convierten en un recurso natural bastante excepcional.
Primero, dado que se sabe que la oferta disponible en el mercado es fija y la tasa de extracción se acerca asintóticamente a cero, la demanda futura se satisface cada vez más con inventarios ya obtenidos. y en forma decreciente a través de nueva producción; hasta aproximadamente 2140, después de lo cual toda la demanda debe ser suficiente solo con un inventario global fijo.
Por lo tanto, acumular Bitcoin en inventarios es racional incluso antes de que se hayan descubierto todos sus posibles usos. Imagínese si los costos de almacenamiento en inventario fueran similares para el oro y el petróleo a los de bitcoin. Ahora considere cómo nos habríamos comportado si se hubiera sabido con un 100% de certeza que, en el año 1850 a.C., el oro, o para el caso, en el año 1850 d.C., el petróleo crudo tenía suministros universalmente fijos y totalmente extraíbles y que casi el 90% se extraerían de todas sus ubicaciones in situ dentro de los 15 años posteriores a su descubrimiento. El acaparamiento habría sido tan frenético y absorbente que los libros de historia de todo el mundo tendrían que ser reescritos.
En segundo lugar, al ser digital, bitcoin es divisible y aditivo en prácticamente cualquier escala y a una fracción del costo. de cualquier recurso natural físico. Esto hace que Bitcoin sea más”maleable”que cualquier otro recurso natural, lo que permite su uso para abarcar mercados, desde micro a macro. La finalidad inmutable de su capa de liquidación permite que Bitcoin funcione como infraestructura macro esencial; la mutabilidad concomitante que permiten sus capas superiores le permite funcionar en mercados especializados donde se requiere elasticidad contractual.
Con esta premisa de bitcoin como un recurso natural no perecedero, ahora deseamos argumentar que el precio de mercado de bitcoin se rige por un conjunto de ciclos anidados que han sido bien conocidos por los economistas de recursos naturales desde al menos la década de 1920 y que fueron utilizados por Schumpeter en su teoría de los ciclos económicos. Su uso cayó en desgracia en la economía convencional debido a razones que no se aplican particularmente bien a bitcoin y, en consecuencia, hay mucho que podemos aprender al usar este marco para examinar el ciclo de bitcoin.
3. Los tres subciclos
Schumpeter identificó tres ciclos de diferente duración como base para su teoría de la empresa ciclos. Cada ciclo tenía impulsores y horizontes distintos, pero tendían a tener picos y valles confluentes, ya que formaban una narrativa general para el crecimiento capitalista; juntos, los tres ciclos se convirtieron en los componentes de un ciclo Schumpeteriano general. El subciclo con la duración más corta en su ciclo general de tres partes fue el ciclo de Kitchin, que estimó en unos 40 meses, aunque empíricamente se ha medido en 60 meses. El ciclo Juglar fue mucho más largo, con un período de aproximadamente 10 años (y entre 7 y 11 años en la literatura). El más largo fue el ciclo de Kondratieff (u onda K) con una duración de aproximadamente 50 años.
Lo que en general impulsa un ciclo schumpeteriano juntos es la actividad empresarial y las innovaciones que interactúan entre sí en un gran ciclo. A medida que los empresarios explotan un conjunto de innovaciones, la economía pasa de un estado de depresión a un estado de mejora. Una vez que los beneficios de la tecnología existente se han aprovechado en la cima de la prosperidad, el estado de la economía se convierte en recesión y finalmente vuelve a un estado de depresión.
Echemos un vistazo más de cerca a cada uno de estos ciclos y explore su conexión con Bitcoin.
A. El ciclo de Bitcoin Kitchin
El ciclo de Kitchin proviene de empresas con limitaciones de capital fijo que deben lidiar con retrasos en la información sobre las condiciones del mercado. Durante la oscilación ascendente del ciclo económico, las empresas aumentan la producción y disfrutan de beneficios supernormales a medida que el mercado se encamina hacia la prosperidad. Las empresas llevan su uso de capital fijo a niveles de pleno empleo y, finalmente, abruman el mercado con un exceso de oferta. Esto deprime los precios, volcando el mercado hacia un estado de recesión. Las empresas responden aumentando sus inventarios. La producción se reduce y, una vez que el mercado vuelve al equilibrio, el ciclo se completa.
El proceso que impulsa un ciclo de Kitchin se ha observado en el contexto de los productos básicos agrícolas (de hecho, a menudo se le llama ciclo del cerdo), y condujo al desarrollo del modelo Cobweb para explicar la oscilación de precios. Uno de nosotros ha discutido este modelo en el contexto de Bitcoin antes . También se observa en los mercados de materias primas duras, incluidos los metales.
Puede notar el talón de Aquiles en el argumento, incluso si está al tanto de la economía neoclásica. Además de la crítica obvia del determinismo indebido en la duración del ciclo, minimiza el papel de las expectativas adaptativas. Las empresas deben aprender de los mercados de manera más eficaz y no dejarse arrastrar por un ciclo interminable de persecución de la demanda con sobreproducción. Sin embargo, el determinismo está integrado directamente en Bitcoin. Un objetivo de tiempo promedio para bloques de 10 minutos/bloque sobre bloques de 2016 es una variable de entorno predeterminada para Bitcoin y, aunque los mineros hasta ahora han superado esta tasa marginalmente, la fecha para la próxima reducción a la mitad puede ser aproximada. Si bien la dificultad de la red y las tasas de hash varían a lo largo del ciclo, y este último se ve afectado por las condiciones del mercado sobre los costos de producción y los precios, se conoce la duración del ciclo de reducción a la mitad.
Un ciclo de Bitcoin Kitchin aproximadamente igual al ciclo de reducción a la mitad (44-48 meses) tiene sentido. El lado de la oferta, los mineros y, hasta cierto punto, incluso los intercambios y los hodlers, están incentivados para suministrar más al mercado a medida que los precios suben al aumentar sus tasas de hash y/o reducir sus inventarios. Cuando los precios bajan, los mineros reducen sus tasas de hash y agregan a sus inventarios si pueden o, si no pueden cubrir sus costos fijos, reducen o incluso salen.
Por lo tanto, la relación entre el inventario y las ventas es crucial para un ciclo de Bitcoin Kitchin. Un inventario es un stock de un producto dado al que el productor tiene acceso y las ventas son los flujos de salida de los inventarios. A medida que disminuye la presión de venta y aumentan los inventarios, un aumento en la relación I2S marca el final de la fase de recesión y el comienzo de la fase de mejora para el siguiente ciclo de Bitcoin Kitchin. La proporción cae a medida que el ciclo pasa del punto álgido de la fase de prosperidad a la fase de depresión.
B. El ciclo de Juglar de Bitcoin
El papel de la innovación y la inversión es mucho más crucial en la duración más larga del ciclo de Juglar, donde la demanda abruma la oferta disponible durante las fases ascendentes del ciclo económico. que el mero empleo pleno del capital físico existente es insuficiente.
El ritmo de la investigación y la innovación aumenta para efectuar un cambio en la naturaleza de las nuevas inversiones realizadas por las empresas. El esfuerzo empresarial para identificar innovaciones clave y desplegarlas para tales nuevas inversiones lleva más tiempo del que permite el ciclo de Kitchin; De manera similar, durante las fases descendentes del ciclo económico, la disminución de la demanda afecta la producción con un retraso mayor que en el ciclo de Kitchin porque las nuevas inversiones, una vez realizadas, no se pueden deshacer en un período de tiempo más corto.
Un período algo menos de dos mitades, aproximadamente de 7 a 8 años, parece la duración más natural para un ciclo de Bitcoin Juglar. El primer ciclo de Bitcoin Juglar comenzó en 2009 y se completó a fines de 2015, lo que llevó a la minería de Bitcoin a través de una fase completa de innovación y reinversión desde las CPU hasta los primeros ASIC ampliamente disponibles. Por lo tanto, ahora nos estamos acercando al final del segundo ciclo de Juglar, quizás en algún momento de 2024, y la historia de este ciclo, solo podemos hipotetizar, probablemente será una reinversión local de plantas en busca de eficiencias de costos de energía a partir de una gama de productos sostenibles. alternativas energéticas.
Compatible con Bitcoin las empresas de energía ya están construyendo instalaciones mineras de bitcoins junto a campos de energía eólica infrautilizados que producen más energía de la que de otro modo se podría consumir, así como pozos de gas natural varados que de otro modo serían quemados o ventilados. En el primer caso, la captación del exceso de energía permite que las instalaciones eólicas, que de otro modo serían inviables, sigan siendo competitivas. En este último, la producción de gases de efecto invernadero a partir de la quema y la ventilación se reduce por la minería de bitcoins.
La relación crítica de interés para un ciclo de Bitcoin Juglar es la de capacidad instalada/inversión de capital, ya que se encuentra en el pico de el ciclo en el que el índice IC2CI está en su punto más alto y comienza a disminuir solo cuando la capacidad instalada de un tipo específico se ve abrumada por la demanda y hace más clara la necesidad de nuevas formas de inversión de capital. Por lo tanto, el ímpetu para el próximo ciclo de Bitcoin Juglar proviene de la nueva capacidad que se pone en línea a través de inversiones en tecnologías, métodos de producción y materiales más nuevos.
C. El ciclo de Bitcoin Kondratieff
El ciclo de Kondratieff, u onda K, es el ciclo de mayor duración, entre 40 y 60 años.
El ciclo emana de un cambio tecnológico fundamental y transformador que trae consigo amplias consecuencias socioeconómicas, mucho más allá de las capturadas por ciclos de menor duración. Las ondas K más recientes identificadas en la literatura incluyen la edad del acero y la ingeniería pesada (1875). , la era del petróleo, la electricidad, el automóvil y la producción en masa (1908) y la era de la información y las telecomunicaciones (1971).
Schumpeter, muy de acuerdo con la propia visión de Kondratieff, vio el ímpetu para la progresión entre Las ondas K serán el agrupamiento de varias innovaciones de apoyo clave. La visión empresarial innovadora para una transformación para comenzar la etapa de prosperidad simplemente no podría surgir a menos que se hayan descubierto primero todas las ideas necesarias.
En el contexto de Bitcoin, las ondas K de preocupación pertenecen al fuente de”dureza”en el dinero. En términos generales, las ondas parecen ser la edad del oro specie dinero (1873-1914), la edad del patrón oro (1925-1973), la edad del dinero fiduciario (1973-2009) y, finalmente, la edad de Bitcoin (2009 en adelante). Si la longitud de la onda K de aproximadamente 40 años es prescriptiva, nos sugiere que probablemente habrá transformaciones interesantes para Bitcoin mucho antes de que se extraiga el bitcoin final.
Al final de la Primera onda K de Bitcoin, aproximadamente en el año 2047, se habrían completado 10 ciclos de reducción a la mitad y se habrían extraído el 99,90234386% de todos los bitcoins, dejando apenas 20,508 bitcoins por explotar. El valor económico del espacio de bloques naturalmente aumentará exponencialmente a lo largo de esta ola y, quizás, esta métrica incluso resultará fundamental para lograr el final de la primera ola. La segunda onda K de Bitcoin se basará en un conjunto de tecnologías asociadas que son extremadamente incipientes en esta etapa o aún inimaginables para lograr la siguiente transformación.
La observación de Marc Andreessen , realizada en el momento del comienzo de la primera K-Wave de Bitcoin, de que”el software se está comiendo el mundo”, es relevante para Bitcoin durante este ciclo ya que”Bitcoin se está comiendo los sistemas monetarios ”. Sin embargo, en la segunda K-Wave de Bitcoin, una gama mucho más amplia de tecnologías nos permitirá decir que”Bitcoin se está comiendo las economías digitales”en masa.
La relación más útil para el ciclo de Bitcoin Kondratieff parecería para ser la relación stock-flujo que Saifedean Ammous discutido en su libro y ahora es bien conocido por los observadores de Bitcoin gracias a Trabajo empírico de PlanB . Sin embargo, en términos de producción anual y existencias netas, por supuesto, la relación S2F aumenta asintóticamente como una función escalonada a medida que nos acercamos al año 2140. No puede haber variaciones para adaptarse a la ciclicidad.
Reconocemos que bien puede ser que bitcoin rompa todas las expectativas, como lo hace con tanta frecuencia, y nos dé una edad de Bitcoin que tenga una longitud de onda K mucho más larga.
Sin embargo, si el pasado demuestra ser un precedente y entre ahora y cuando la moneda final se extrae por completo, Bitcoin experimenta al menos tres ciclos completos de Kondratieff de aproximadamente 40 años de duración cada uno, todavía podemos usar una versión modificada de la relación S2F para examinar las fases de cada ciclo; para evitar confusiones, podríamos llamarlo S2F *.
Dentro de cada ciclo, la relación S2F * puede caer por debajo de la expectativa de equilibrio algorítmico si definimos el”flujo”como la velocidad del mercado de bitcoin además de su tasa de producción por unidad de tiempo solo. Una posible medida de esta velocidad podría ser simplemente Bitcoin Days Destroyed (BDD).
Por lo tanto, la proporción de la onda K de Bitcoin se convierte en:
S2F *=(bitcoins extraídos mantenidos en el inventario)/(producción anual + BDD)
S2F * se vuelve idéntico a S2F cuando la mayoría de los inventarios de bitcoins están inactivos, que es nuestra expectativa a medida que pasamos de una onda K de Bitcoin a la siguiente. A largo plazo, los asentamientos en la capa base deberían convertirse en eventos más raros e indicar resultados excepcionalmente significativos. Después de todo, una vez que el acaparamiento de tierras está detrás de usted y las ciudadelas se han construido sobre él, el énfasis cambia a la actividad bulliciosa dentro de esas estructuras.
En la Figura 1, resumimos esta sección y presentamos los tres sub-ciclos del ciclo general de Schumpeterian Bitcoin, sus métricas asociadas y sus longitudes aproximadas.
Figura 1: Elementos del ciclo de Bitcoin Schumpeteriano de tres partes
4. Y, finalmente, una mirada al futuro
La Figura 2 a continuación ilustra el ciclo de Bitcoin Schumpeteriano. La onda K de Bitcoin se muestra en gris oscuro; los ciclos de Bitcoin Juglar están representados en violeta; y los ciclos de Bitcoin Kitchin, que se corresponden estrechamente con los ciclos de reducción a la mitad, aparecen en azul.
Figura 2: Ciclo de Bitcoin de Schumpeterian
Naturalmente, un precio en dólares como unidad de medida para el eje y solo puede ser tomado como un proxy muy flexible para los diversos impulsores de los componentes del ciclo Schumpeterian de Bitcoin, especialmente considerando la cantidad de tiempo que cubre una onda K de Bitcoin. Sin embargo, vale la pena examinar algunos aspectos.
Hacia el final de la primera onda K de Bitcoin, todos los ciclos deberían converger. La idea es simplemente que todo tipo de flujos de todo tipo de acciones comienzan a disminuir a medida que los impulsores fundamentales de la innovación para la próxima onda K de Bitcoin comienzan a fusionarse: ha llegado un nuevo conjunto de tecnologías para Bitcoin que se convertirá en el ímpetu para el segunda onda K de Bitcoin.
Bitcoin se retiene solo en inventarios, y las ventas se vuelven raras, lo que lleva a I2S a máximos históricos. Las inversiones de capital se agotan ya que la capacidad instalada representa propuestas de mercado cada vez más insostenibles, lo que lleva el índice IC2CI a máximos históricos. Los flujos de bitcoins, a través de la minería (por razones obvias) y de los inventarios, se reducen a niveles extremadamente bajos, lo que da como resultado una relación S2F * estratosférica. Todas las proporciones seguirán siendo relevantes en la segunda onda K de Bitcoin, aunque en un orden de magnitud completamente diferente.
Lo que queda por delante es una incógnita…
Al igual que las ondas de Kondratieff desde el revolución industrial, deberíamos esperar innovaciones verdaderamente transformadoras que afecten a las economías y sociedades a nivel mundial en cada una de las olas de Bitcoin Kondratieff. Quizás, bitcoin como moneda de reserva mundial indiscutible al cierre de la primera ola K; luego Bitcoin como base para una infraestructura digital global en la segunda onda K; y, ¡está más allá de la posibilidad de que bitcoin surja como la base para las transacciones interplanetarias en el tercero!
Esta es una publicación invitada de Prateek Goorha y Andrew Enstrom. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc. o Bitcoin Magazine.
