Kuva 1: Markkina-arvo ja NFT:n määrä | Lähde: nftgo.com | 1. kesäkuuta 2022 alkaen
Nykypäivän markkinoilla on monia NFT-likviditeettiratkaisuja ja NFT-strukturoituja tuotteita:
1. NFT:n pirstoutuminen: FT-tunnukset (kuten ERC20-tunnukset), jotka myönnetään jakamalla arvokkaiden NFT:iden omistajuus. NFT-fragmentointiprojekteihin kuuluvat Fractional.art, NFTX jne.
2. NFT-lainamarkkinat: haltijat voivat lainata lyhytaikaisia lainoja vakuuksilla NFT-lainamarkkinoilla myymättä niitä. Näkyviä NFT-lainamarkkinoita ovat BendDAO, NFTfi ja Drops DAO.
3. NFT-leasing: Omistajat ansaitsevat vuokraa vuokraamalla NFT-leasing-käyttäjille, jotka tarvitsevat sitä. NFT-leasingprojekteihin kuuluvat Double, reNFT jne.
4. NFT-aggregaattorit: Nämä aggregaattorit, kuten Gem.xyz, yhdistävät useiden NFT-pörssien tapahtumatiedot, saavat parhaan NFT-tapahtumahinnan yhdellä kertaa ja tarjoavat käyttäjille lisää likviditeettiä ja muita vaihtoehtoja.
5. NFT-johdannaiset: NFT-johdannaisiin kuuluvat NFT-optiot, kuten Putty, sekä NFT-ikuiset futuurisopimukset, kuten NFTprep.
Nämä projektit ovat varhaisia yrityksiä yhdistää NFT:t ja DeFi. Erityisesti NFT:n pirstoutumisprojektit ja NFT-aggregaattorit käsittelevät huonon NFT-likviditeetin ja korkean markkinakynnyksen aiheuttamia ongelmia. NFT-lainamarkkinat ja NFT-leasing-projektit keskittyvät myös NFT:n likviditeetin ja pääoman käytön parantamiseen. Samaan aikaan NFT-johdannaiset ovat monimutkaisempia strukturoituja tuotteita, jotka on rakennettu parantamaan pääoman käyttöä. Nämä projektit eivät kuitenkaan ole onnistuneet saavuttamaan laajamittaista käyttöönottoa, koska niissä on rajoituksia taustalla olevan NFT-logiikan ja kehitystilan suhteen. Seuraavaksi tutkimme NFT:n todellisia vaatimuksia ja vääriä ehdotuksia.
Todelliset vaatimukset
1. NFT:n pääoman käyttöä on parannettava, jotta niiden haltijat voivat vakuuttaa NFT:nsä osittaisen likviditeetin varmistamiseksi, kun käteisvarat loppuvat.
2. NFT-rahastojen likviditeettiongelma olisi ratkaistava, jotta haltijat voivat nopeasti ostaa/myydä omistamiaan NFT:itä.
Väärät ehdotukset
Nousiko NFT:n pääoman käyttöaste?
NFT:n pääoman käytön ongelma voidaan nähdä kahdella tavalla: 1) Käyttäjien on ostettava ja myytävä NFT:itä nopeasti, eikä NFT:n heikko likviditeetti saa vaikuttaa transaktiotiheyteen; 2) Käyttäjien pitäisi pystyä nopeasti vaihtamaan NFT:nsä likviditeettiin ja hankkimaan käteistä muihin tarkoituksiin. Mitä tulee FT-tokeneihin, pääoman käyttöä voidaan parantaa panostamalla, velkaantumalla jne. NFT-markkinoilla on kuitenkin vain muutamia tapoja, joilla käyttäjät voivat parantaa pääoman käyttöään. Lisäksi rahoituksen yhdistäminen NFT:hen lisää merkittävästi oppimiskustannuksia. Tällä hetkellä useimmat NFT-haltijat luottavat edelleen”osta halvalla ja myy korkealla”-strategiaan. Lisäksi useimmat tällaiset haltijat eivät ole NFT-lainaprojektien kohdekäyttäjiä, koska hyväksytään vain blue-chip NFT-sopimukset, joiden likviditeetti ja arvo on yksimielinen.
Kokonaismarkkinoiden mittakaavassa useimmat käyttäjät imevät toissijaiset lainat. markkinoilla ja aggregaattoreissa, joilla on matala toimintakynnys, eivätkä ne ole saavuttaneet merkittävää parannusta pääoman käytössä. Kuten kuvasta 2 näkyy, Genien ja Gemin, kahden NFT-aggregaattorin, uusien osoitteiden määrä on kasvanut tasaisesti päivittäisten tapahtumien lisääntyessä. Koska NFT-instrumenttien vaisut markkinaolosuhteet ovat kuitenkin kärsineet näiden kahden kaupankäynnin volyymiin ja transaktiotiheyteen, Genie ja Gem eivät ole vielä saavuttaneet enimmäispotentiaaliaan parantaa NFT:n pääoman käyttöä.
Kuva 2: NFT-aggregaattoreiden uudet osoitteet ja tapahtumat | Lähde: Dune @sohwak
Käännytäänpä valtavirran lainahankkeiden pääoman käyttöön. BendDAO on likviditeettipoolimalliin perustuva lainamarkkina, jonka haltijat voivat lainata ETH:ta poolista vakuuksiensa jälkeen. Viimeaikaisten markkinoiden heilahtelujen vuoksi suuri määrä ETH-talletuksia BendDAO:n likviditeettipoolista on poistettu, mikä on johtanut ETH:n tarjonnan vähenemiseen. Silti ETH-lainat ovat pysyneet noin 19 000 ETH:ssa, kun taas MA14:n tarjonta on 46 000. Näin ollen voimme tehdä karkean arvion, että BendDAO:n pääoman käyttöaste on noin 41%.
Kuva 3: Bend ETH:n käyttö | Lähde: [sähköposti suojattu]
Huomaa: MA14 viittaa 14 päivän liukuvaan keskiarvoon, kun taas MA7 viittaa 7 päivän liukuvaan keskiarvoon
NFTfi on P2P-mallia noudattavat lainamarkkinat. Likviditeetin tarjoajat ja NFT-lainanantajat määrittävät yhdessä NFTfi-lainojen määrän, koron ja keston, mikä on joustavampaa lainakoron suhteen. NFTfin kautta tarjottujen kuukausittaisten lainojen määrä kasvoi toukokuun 2020 21 lainasta yli 2 000:een toukokuussa 2022, ja kuukausittainen lainasumma oli 27,52 miljoonaa dollaria (maaliskuu 2022), mutta tämä luku oli vain 1 % blue-sirun NFT:t (NSN-BlueCHIP 10:n raportoimana).
Kuva 4: NFTfi:n kuukausittainen lainamäärä lukumäärän/arvon mukaan | Lähde: [sähköpostisuojattu]
JPEG’d on myös P2P-mallilainausprotokolla, ja se tarjoaa nyt vain vakuudellisia lainauksia Cryptopunksille, EtherRocksille, BAYC:lle ja MAYC:lle. NFT-panoksen jälkeen haltijat saavat PUSD:n, vakaan kolikon, jonka protokolla tarjoaa poolista. Lisäksi JPEG’d sisältää myös 32 %:n pääoman käyttörajan lainalle.
Tietenkin on olemassa myös muita varhaisen vaiheen NFT-johdannaisalustoja, mutta ne eivät ole tuoneet markkinoille kypsiä tuotteita, joten emme voineet analysoida pääoman käyttöä. Siitä huolimatta on ennakoitavissa, että tällaisilla NFT-johdannaisilla on korkeammat oppimiskustannukset, koska ne on suunniteltu ammattimaisille kauppiaille, joilla on suurempi riskinottohalu. Sellaisenaan niiden kasvupotentiaali on rajallinen nykypäivän NFT-markkinoilla.
Omaisuuden hinnoittelu ja likvidaatioriskit?
NFT:n hinnoittelusta on keskusteltu niin usein, että se on nyt tulla kliseeksi. Ihmiset ovat huolissaan asiasta, koska NFT-sopimusten hintavaihtelut altistavat NFT-lainat tai johdannaiset likvidaatioriskille. Koska NFT-hinnat laskivat viime aikoina, BendDAO on käynnistänyt useita selvityshuutokauppoja.
Vaikka useimmat lainasopimukset ovat ottaneet käyttöön ylivakuusjärjestelyt, monet NFT-sopimukset olisivat jyrkkiä hintavaihteluita vastaan. likvidoidaan ja myydään toreilla. Tämä yhdessä NFT-sopimusten heikon likviditeetin kanssa saattaa johtaa paniikkimyyntiin, mikä luo hintakierteitä alaspäin, mikä lopulta muuttaa lainat luottotappioiksi.
NFT-sopimusten hinnoitteluun vaikuttavat monet tekijät. Lisäksi sitä on myös helppo käsitellä. Esimerkiksi suuret haltijat voivat nostaa vahingollisesti pohjahintaa ja sitten likvidoida NFT:t tarkoituksella, ja NFT voi laskea hintaa hakkeroinnin tai älykkäiden sopimusten porsaanreikistä johtuen. Lisäksi monet aineettomat tekijät voivat vaikuttaa NFT-hinnoitteluun. Esimerkiksi NFT:n hinta voi nousta, jos kuuluisa henkilö ostaa sen yhtäkkiä suuria määriä tai jos se julkaisee uuden airdrop-suunnitelman.
Koska useimmat lainanantajat eivät pysty arvioimaan tarkasti lainansa sisäistä arvoa. NFT:t ovat haavoittuvia selvitystilaan, jos ne ovat lainanneet lainoja tai käyttäneet vipuvaikutusta. Tämä on myös yksi syy siihen, miksi NFT-lainat ja johdannaiset eivät ole yleistyneet massa: Blue-chip NFT:n haltijat ovat huolissaan siitä, että he voivat kärsiä tappioita yllä mainituissa skenaarioissa, minkä vuoksi he ovat haluttomia takaamaan NFT-sopimuksiaan.
Tarvitseeko blue-chip NFT-lainaa todella?
Kaikki NFT-lainamarkkinat keskittyvät blue-chip NFT-sopimuksiin, mutta useimmat blue-chip NFT:n haltijat eivät tarvitse juurikaan lainoja. Aluksi tällaiset haltijat välittävät enemmän NFT-omistuksestaan, aivan kuten miljardöörit eivät käyttäisi keräilyesineitään lainojen vakuutena. Toiseksi, NFT-lainoihin liittyy tuntemattomia riskejä, ja monet blue-chip NFT-lainojen haltijat kieltäytyvät hakemasta tällaisia lainoja punnittuaan riskejä ja hyötyjä. Kolmanneksi, NFT-lainan hakemisesta aiheutuu korkeat oppimiskustannukset, eivätkä kaikki käyttäjät ymmärrä tällaisten lainojen taustalla olevaa periaatetta.
Verrataan tärkeimpien NFT-lainaprojektien käyttäjäkuntaa. Kesäkuun 15. päivänä NFT-markkinoilla on noin 2,4 miljoonaa haltijaa, joista 27 833:lla on blue-chip NFT:t (käyttäjää pidetään blue-chip NFT:n haltijana niin kauan kuin hän omistaa vähintään yhden sellaisen NFT:n). NFTGO:lle. BendDAO:ssa on 771 lainaa, NFTfi:ssä 1 038 ja Arcadessa 51 lainaa. Koska käyttäjien on ensin talletettava/vakuustettava NFT-tilinsä ennen lainan hakemista, voimme pitää kaikkia näitä lainaajia blue-chip NFT-haltijoina. Siksi on selvää, että useimmat blue-chip NFT:n haltijat eivät ole NFT-lainamarkkinoiden käyttäjiä.
Kuva 5: Bend ETH lainanottajien ja tallettajien | Lähde: [sähköpostisuojattu]
Voivatko NFT-fi-projektit säilyttää käyttäjät entisellä kannustimella?
Lainaus-tai johdannaisprojektien tehtävänä on myös parantaa protokollan likviditeettiä. Useimmat tällaiset projektit tarjoavat alkuperäisiä tokeneita kannustimena NFT-haltijoiden ja tallettajien rekrytointiin niiden käynnistyessä. Tässä suhteessa nämä projektit muistuttavat DeFi-likviditeetin kaivosalustoja, jotka houkuttelevat keinottelijoita korkealla APY:llä. Ongelmana on kuitenkin se, että ne eivät pystyisi ylläpitämään tällaista likviditeettiä, jos APY:t laskisivat. Käyttäjien houkutteleminen symbolisilla kannustimilla on edelleen sama vanha lähestymistapa. Vaikka tämä strategia voi luoda laajan käyttäjäkunnan heti alussa, kukaan ei tiedä, voisiko protokolla säilyttää käyttäjiä.
Esimerkiksi kun projekti käynnistettiin ensimmäisen kerran, BendDAO ilmaisi BEND-tokeneita käyttäjille, jotka olivat tallettaneet. blue-chip NFT:t ja ETH. Se käyttää myös BENDiä avustuksena korkojen maksamiseen. Korko kuitenkin laski, kun BEND-hinta laski, mikä hidasti uusien käyttäjien kasvua.
Siksi käyttäjien houkutteleminen korkeilla APY-arvoilla on vasta ensimmäinen askel. Uusien käyttäjien säilyttämiseksi heidän on tutkittava tarkemmin lainanantomekanismeja, puututtava oraakkelin hinnoitteluun ja lievennettävä likvidaatioriskejä. Hankkeissa tulisi kehittää joustavampia tuotteita ja samalla laajentaa NFT-lainaa. Viimeisenä mutta ei vähäisimpänä, ne voivat myös tarjota riskiarvioita, alentaa oppimiskustannuksia ja tarjota tyydyttävämpiä käyttökokemuksia.
Johtopäätös
NFT:stä NFT-fi:ksi kehittyminen on prosessi jossa markkinat kasvavat lapsenkengistä kypsempään vaiheeseen. Se on kuitenkin myös väistämättä prosessi, joka on täynnä epäilyksiä, ansoja ja ongelmia. Koska NFT-fi-projektit pyrkivät vastaamaan todellisiin vaatimuksiin, he joutuvat myös epäilemään, että ne esittävät vääriä ehdotuksia. Nykypäivän NFT-markkinat ovat kuin vastasyntynyt lapsi, jonka on kasvattava ja kestettävä haasteita. Vaikka NFT-fi saattaa olla hieno yritys, matkaa on vielä jäljellä, ja NFT-fi-projektien on tutkittava taustalla olevaa logiikkaa ansaitakseen markkinoiden tunnustusta.
