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In questo episodio del podcast”Fed Watch”, io e CK abbiamo avuto il privilegio di chattare con Matthew Pines dal Bitcoin Policy Institute. Di recente ha scritto il fantastico e completo saggio sul Bitcoin per i responsabili politici e il pubblico in generale,”Bitcoin and US National Security: An Assessment of Bitcoin as a Strategic Opportunity for the United States”. La nostra conversazione è stata un riassunto del saggio, scavando più a fondo nella qualità rispetto all’adozione della quantità, alle stablecoin e ai modi in cui le nazioni vedono le valute digitali della banca centrale (CBDC) in modo diverso. Si conclude parlando della Federal Reserve (Fed) e della loro difficile situazione in questo momento per gli aumenti dei tassi con una curva dei rendimenti invertita.
“Fed Watch”è un podcast per le persone interessate all’attualità della banca centrale e a come Bitcoin integrerà o sostituirà aspetti del sistema finanziario tradizionale. Per capire in che modo bitcoin diventerà denaro globale, dobbiamo prima capire cosa sta succedendo ora.
Riepilogo report
Abbiamo iniziato discutendo su chi fosse il pubblico di destinazione di Pines e come ciò abbia influito sulla struttura della carta. Ero curioso perché il documento è molto completo e copre i meccanismi tecnici di Bitcoin, la storia monetaria recente e i modi in cui il bitcoin potrebbe essere utilizzato a vantaggio strategico degli Stati Uniti.
Pines ha risposto di aver ancorato la struttura del documento a Il recente ordine esecutivo di Biden. Mentre le persone stanno esaminando più da vicino questi argomenti e mentre stanno scrivendo relazioni in risposta a quell’ordine, Pines ha voluto fornire loro un’introduzione analitica e un riepilogo di come Bitcoin può affrontare le preoccupazioni specifiche dell’amministrazione sulla sicurezza nazionale.
Adozione Bitcoin
Successivamente, entriamo in alcuni dettagli dal rapporto. Afferma che il 16% degli adulti statunitensi possiede bitcoin e altre criptovalute. Tuttavia, questa è una cifra complessiva e non parla della qualità di tale adozione. Ad esempio, potrebbero essere i giocatori d’azzardo che acquistano token su Coinbase. Mi chiedevo se avesse informazioni sull’adozione da parte dei politicamente potenti, cioè dirigenti d’azienda, funzionari del governo, influencer, milionari e miliardari. In sostanza, ho chiesto a Pines di speculare sulla base del suo set di conoscenze unico.
Pines ha un’ottima battuta quando dice:”Il potere del pilling arancio selettivo di alto valore non può essere sopravvalutato”. Dice che è un po’quello che tutti vogliamo, ma può finire male. Inoltre mette in guardia dal concentrarsi troppo sui politici. In altre parole, lascia che gli incentivi di Bitcoin facciano il lavoro.
Rimanendo sul fronte delle politiche per un’altra domanda, ci chiediamo se l’adozione stia chiudendo la finestra per decisioni politiche potenzialmente devastanti. Se il 16% del pubblico possiede bitcoin ora, quanto sarà tra uno o due anni? Se il 50% delle persone possiede bitcoin e ancora più persone all’interno della classe politicamente influente possiede bitcoin, ciò rende quasi impossibile ottenere una cattiva politica? Ancora una volta, gli sto chiedendo di speculare su questa domanda.
La risposta di Pines è molto costruttiva. Sottolinea che la finestra della politica si sta muovendo in una direzione positiva, citando Lavori recenti del senatore Lummis. Fa la distinzione tra i rami legislativo ed esecutivo e afferma che ognuno ha una relazione diversa con la politica. I legislatori sono ignari, ma un dipendente medio del ramo esecutivo potrebbe perpetuare un malinteso perché ha fretta di scrivere un breve o completare un rapporto.
Stablecoin ed Europa
Ora abbiamo entra nella discussione sulla CBDC, concentrandoti prima sull’Europa. Pines afferma che l’Unione Europea è intrinsecamente minacciata da stablecoin USD e bitcoin, perché è l’unione monetaria che è alla base dell’unione politica. Pertanto, l’UE è naturalmente attratta dalle soluzioni CBDC.
Pines concorda anche sul fatto che la Fed differisca dalla Banca centrale europea in termini di ricerca di una CBDC. Fondamentalmente, la Fed ha un’ottima conoscenza dei problemi e delle forze in gioco in una CBDC. Sono già molto più amichevoli con le stablecoin in USD rispetto a un CBDC, anche se potrebbero non conoscere tutti i vantaggi strategici che Pines ha delineato nel suo report.
Uno dei grandi punti di Pines del suo report è l’abilità per la Fed di regolamentare le stablecoin in USD e costringerle ad essere acquirenti di titoli del Tesoro USA. Ciò potrebbe aumentare la domanda di titoli del Tesoro e persino fornire alla Fed un nuovo strumento politico.
La Fed è in trappola
Nell’ultima parte dell’intervista, abbiamo tempo per coprire rapidamente la difficile situazione della Fed. Hanno fatto una mossa massiccia verso l’atteggiamento da falco e, dopo un solo piccolo aumento, la curva dei rendimenti si sta già invertendo, segnalando una recessione. Ho chiesto a Pines cosa ne pensasse di questo sviluppo e quale fosse la sua opinione sulle opzioni della Fed a questo punto.
Pines prosegue descrivendo sapientemente la situazione in cui la Fed si trova come un “sistema irriducibilmente complesso.”La Fed deve colpire questo sistema complesso sempre più ogni volta e aspettare di vedere cosa si rompe. Pines dice che se vogliamo vedere dove siamo diretti, dovremmo guardare al Giappone perché è da cinque a dieci anni avanti rispetto al resto del mondo negli esperimenti monetari come il quantitative easing e il controllo della curva dei rendimenti.