Di bawah ialah petikan penuh percuma daripada edisi terbaru Bitcoin Magazine Pro, surat berita pasaran premium Bitcoin Magazine. Untuk menjadi antara yang pertama menerima cerapan ini dan analisis pasaran bitcoin dalam rantaian yang lain terus ke peti masuk anda, langgan sekarang.
Tujuan isu ini adalah dua kali ganda:
Yang pertama ialah melihat secara mendalam pada platform Celsius dan pecahan reka bentuk perniagaan/ekosistem untuk memahami perkara yang salah.
Yang kedua ialah memperincikan peristiwa yang telah berlaku sejak beberapa minggu kebelakangan ini dengan strategi”penjanaan hasil”Celsius dan mengemas kini pelanggan tentang keadaan pasaran, dengan kemungkinan kesan yang besar di kaki langit.
Yang berikut ditulis oleh Namcios Majalah Bitcoin, yang memperincikan operasi perniagaan teras Celsius.
Celsius: Reka Bentuk Dan Andaian
Bahagian ini melihat secara mendalam tentang kerja dalaman projek itu sendiri, mengikut kertas putih, termasuk beberapa tanda merah dalam reka bentuknya dan andaian tulang belakang yang boleh menjadi amaran kepada pelabur – dan diharapkan boleh digunakan pada projek lain untuk mengelakkan kerugian serupa pada masa hadapan.
“Apabila lebih ramai orang menyertai ekosistem Celsius, lebih ramai orang mendapat manfaat,” menurut kertas putih.
Sumber imej: Kertas putih rangkaian Celsius.
Sepanjang kertas putihnya, Celsius menggabungkan istilah dan andaian, mendorong ke hadapan keputusan reka bentuk yang tidak semestinya bermain bersama. Satu contoh perkara ini ialah menamakan dirinya Celsius”rangkaian”sambil mempunyai keseluruhan bahagian khusus untuk menunjukkan”pasukan eksekutif.”Ia boleh dikatakan bahawa rangkaian tidak mempunyai pasukan eksekutif, walaupun Celsius mempunyai beberapa pengasas, seorang CEO, seorang COO dan seorang CTO, serta jabatan pemasaran dan pembangunan. Ia juga berulang kali merujuk kepada”komuniti”yang ingin diwujudkan dengan rangkaiannya, walaupun pengguna boleh yakin bahawa pasukan eksekutif akan hampir sentiasa memelihara kepentingan diri sendiri dan bukannya kepentingan komuniti-yang berlaku pada hari Ahad kerana pengeluaran dibuat. terhenti di platform. (Isu pengeluaran akan diterokai secara panjang lebar dalam bahagian seterusnya.)
Sumber imej: Kertas putih rangkaian Celsius.
Celsius gagal memberikan penjelasan yang betul tentang sebab projeknya memerlukan token , seperti yang dilihat dalam imej di atas. Kertas putih itu hanya menyatakan bahawa”model peminjaman dan peminjamannya memerlukan blockchain dan teknologi lejar terbuka,”memetik bahawa keperluan sedemikian datang”agar [projek] benar-benar mendapat daya tarikan.”
Kedua-duanya boleh hampir tidak dilihat sebagai tindak balas fakta kepada soalan itu. Malah, kertas putih secara keseluruhannya lebih mirip kepada dek pemasaran atau pandangan kepada pelabur daripada apa yang sepatutnya menjadi kertas putih: dokumen teknikal yang menerangkan keputusan kejuruteraan di sebalik reka bentuk projek.
Selain itu. , platform dagangan yang kompleks wujud di dunia yang mengendalikan struktur dan pesanan penyelesaian yang sangat kompleks, bermakna kontrak pintar juga bukanlah alasan yang cukup kuat untuk blokchain.
Sememangnya, sebab sebenar mengapa Celsius memerlukan blockchain dan teknologi lejar terbuka adalah untuk mengeluarkan token CELnya – yang mana ia membina ekosistem di sekelilingnya untuk menjana “daya tarikan” yang mencukupi. Selain itu, token CEL juga membenarkan pasukan mengumpul wang daripada pelabur untuk membina platform dan dompet. Namun, pengeluaran kredit boleh dilakukan tanpa blokchain, tetapi dalam kes itu, pasukan itu akan kekurangan moto penting untuk menjana gembar-gembur pada masa kini – “crypto,” “decentralized” dan “blockchain.”
Kertas putih menunjukkan bahawa Celsius melakukan prajualan token CEL (berjumlah 40% daripada jumlah bilangan token CEL) pada $0.20 setiap token dan kemudiannya melakukan jualan ramai (berjumlah 10% daripada jumlah bilangan token CEL) di $0.30 setiap token. Walaupun prajualan berlaku pada Q4 2017, jualan ramai bermula pada Mac 2018.
Sumber imej: Kertas putih rangkaian Celsius.
Perincian Celcius dalam kertas putihnya betapa besar peranan yang dimainkan oleh CEL projek. Malah, semua kefungsian platform – peminjaman dan peminjaman – hanya akan berkuat kuasa selepas token dikeluarkan.
CEL ialah token ERC-20, bermakna ia adalah token boleh fungi yang digunakan dengan smart kontrak di Ethereum, yang bertujuan untuk”mewujudkan platform peminjaman dan peminjaman yang dipacu nilai untuk semua ahli kami,”seperti dalam kertas putih.
Pemilikan token membolehkan pengguna menyertai platform Celsius, mendepositkan mata wang kripto ke dalam dompet Celsius, mohon pinjaman dolar dan bayar faedah ke atas pinjaman tersebut pada kadar diskaun semasa pelancaran. Dokumen itu juga menggariskan bahawa selepas pelancaran, token itu akhirnya akan membolehkan pengguna meminjamkan mata wang kripto untuk mendapatkan faedah, mendapat ganjaran daripada mata wang kripto yang dipinjamkan dan mencapai”kekananan”dalam platform. Kekananan berusaha untuk memberi ganjaran kepada mereka yang memilih untuk menggunakan CEL dengan kadar yang lebih baik – gelung maklum balas yang menguatkuasakan kendiri insentif yang berusaha untuk menjana lebih banyak permintaan untuk CEL.
Gelung maklum balas ini melangkaui dinamik ini untuk memainkan peranan penting dalam strategi pemerolehan dan pengekalan pengguna untuk Celsius. Ringkasnya, dinamik token Celsius mengandaikan bahawa peminjam membawa yuran, yang ditukar kepada token CEL yang dibayar kepada pemberi pinjaman selepas potongan yuran, menarik lebih ramai pelabur runcit yang sanggup meletakkan mata wang kripto mereka sebagai cagaran untuk mendapatkan sebahagian daripada yuran tersebut. , justeru meningkatkan permintaan untuk CEL – menaikkan harga dan membenarkan Celsius membelanjakan lebih banyak wang untuk pemasaran dan pengiklanan untuk menarik lebih ramai pengguna.
Kertas putih Celcius memperincikan gelung maklum balas berdasarkan token CEL. Sumber imej: Kertas putih rangkaian Celsius.
“Sistem ini juga mewujudkan kitaran bekalan dan permintaan bagi token Celsius (CEL),” kertas putih menyatakan, merujuk kepada platform yang terdiri daripada peminjam, pemberi pinjaman dan mengatur perkhidmatan Celsius.
Secara keseluruhannya, reka bentuk Celsius melibatkan gabungan teknologi tradisional dan berkembang untuk memasarkan hasil yang jauh lebih tinggi daripada yang tersedia dalam sistem kewangan tradisional. Jaringan kompleks bahagian bergerak yang berbeza telah dilekatkan secara tentatif bersama-sama insentif konfluen yang diperoleh daripada token CEL – yang berasaskan kepada ekonomi yang mengukuhkan pengeluaran dan pengedaran untuk pemerolehan dan pengekalan pengguna.
Main-demi-Play Of Celsius Missteps
Lewat petang Ahad, pertukaran kripto Celsius mengumumkan mereka telah menghentikan semua pengeluaran, pemindahan dan pertukaran aset pada platform. Platform itu, yang menawarkan hasil daripada aset kripto mereka, serta keupayaan untuk meminjam, telah menjadi subjek penelitian dalam beberapa minggu/bulan kebelakangan ini mengenai strategi penjanaan hasil mereka yang jelas.
Sepanjang 2021, terdapat berbilang strategi arbitraj yang menawarkan”pulangan tanpa risiko”kepada pedagang. Strategi ini ialah arbitraj GBTC, dan contango pasaran hadapan. Strategi ini, yang mengambil kesempatan daripada dinamik harga antara bitcoin pasaran spot dan derivatif terpilih (dalam kes ini, Grayscale Bitcoin Trust dan kontrak niaga hadapan bitcoin) membenarkan arbitraj neutral pasaran, dan bagi kebanyakan individu, dana dan syarikat untuk memanfaatkan hasil “hasil yang besar..”
Banyak syarikat memanfaatkan dinamik ini dengan menawarkan produk hasil asli, di mana mereka melakukan dagangan ini dengan dana pelanggan dan mendapat keuntungan daripada perbezaan yang diperoleh berbanding apa yang dibayar kepada pelanggan. Apabila muzik dimainkan, strategi seperti ini boleh dikekalkan, tetapi apabila permintaan untuk produk hasil meningkat dan arbitraj dalam kedua-dua pasaran niaga hadapan dan dengan GBTC hilang, keupayaan untuk menjana hasil juga turut hilang.
Dinamik ini menyebabkan Celsius beralih kepada instrumen yang semakin eksotik dan berisiko untuk menjana”hasil”untuk pendeposit. Pada 3 Mei, sebelum LUNA/UST runtuh, penganalisis dalam rantaian mendokumentasikan Celsius menghantar dana ke dalam protokol utama.
Susulan kejatuhan LUNA/UST, khabar angin mula tersebar mengenai syarikat/rakan niaga yang telah dilanda, dan sama ada insolvensi membimbangkan, dengan Celsius menjadi tumpuan utama.
Memandangkan sifat operasi syarikat yang tidak jelas, tidak ada cara untuk mengetahui dengan pasti sama ada syarikat itu muflis dari sudut aset/liabiliti, tetapi hanya potensi untuk situasi sedemikian yang menyebabkan risiko/ganjaran menggunakan produk hasil platform sebagai ganti rugi yang buruk.
Selain daripada mendepositkan dana pengguna pada protokol Anchor untuk hasil, didapati bahawa Celsius juga mempunyai kepentingan yang besar dalam stETH. stETH, terbitan cecair, membolehkan pengguna mempertaruhkan ETH mereka dengan menjangkakan penggabungan kepada bukti pegangan, sementara masih mempunyai akses cair kepada modal mereka dalam bentuk stETH. Sama seperti mekanisme penebusan GBTC, setelah ETH dipertaruhkan untuk stETH, ia tidak boleh dibatalkan sehingga”gabungan”berjaya.
Walaupun isu ini tidak akan mendalami rumpai sistem pembuktian kepentingan Ethereum dan kompleks derivatif eksotik yang telah dibina di sekelilingnya, tujuan menyebut stETH adalah untuk menyerlahkan penjanaan hasil yang lain strategi yang salah untuk Celsius, kerana kadar pertukaran stETH<>ETH mula pecah daripada 1.0.
Dengan Celsius memegang sejumlah besar stETH yang jatuh dari pancang yang didakwa, kebimbangan kecairan meningkat lagi, dengan pasaran untuk membeli ETH untuk stETH tidak cukup cair untuk kedudukan besar Celsius untuk keluar tanpa mengalami kerugian besar. Dengan peningkatan bilangan pengguna yang mengeluarkan dana mereka daripada platform, dan dengan pasaran mata wang kripto yang telah menjual secara bermakna pada hujung minggu, Celsius mengumumkan bahawa mereka telah menjeda semua pengeluaran, swap dan pemindahan aset pada platform.
Kami mengambil tindakan yang perlu ini untuk manfaat seluruh komuniti kami untuk menstabilkan kecairan dan operasi sementara kami mengambil langkah untuk memelihara dan melindungi aset. Selain itu, pelanggan akan terus mengakru ganjaran semasa jeda sejajar dengan komitmen kami kepada pelanggan kami.
Kami faham bahawa berita ini sukar, tetapi kami percaya bahawa keputusan kami untuk menjeda pengeluaran, Swap dan pemindahan antara akaun adalah tindakan paling bertanggungjawab yang boleh kita ambil untuk melindungi komuniti kita. Kami bekerja dengan fokus tunggal: untuk melindungi dan memelihara aset untuk memenuhi kewajipan kami kepada pelanggan. Objektif utama kami ialah menstabilkan kecairan dan memulihkan pengeluaran, Swap dan pemindahan antara akaun secepat mungkin. Terdapat banyak kerja di hadapan kerana kami mempertimbangkan pelbagai pilihan, proses ini akan mengambil masa, dan mungkin terdapat kelewatan.
Masalah terbesar dengan operasi Celsius ialah semakin jelas bahawa firma itu mengambil risiko melampau dengan dana pengguna yang selalunya tidak dapat diukur dengan betul. Oleh itu, apabila memikirkan”hasil”asli pada aset kripto, khususnya dengan bitcoin yang sangat terhad, adalah penting untuk memahami bahawa ia bukan hasil, tetapi mengurangkan risiko ekor yang melampau.
Kini, dengan harga dagangan bitcoin pada $23,100 pada masa penulisan, Celsius berada di ambang panggilan margin pada 17,900 wBTC (bitcoin terbungkus pada Ethereum).
Tahap harga pembubaran berada pada $20,272 sebelum Celsius mengatasi peti besi dengan cagaran tambahan, menyebabkan harga pembubaran kepada $18,300. Kebimbangan utama ialah tahap pembubaran ini benar-benar telus, dan spekulator oportunistik pada masa ini secara sewenang-wenangnya menjual untuk memaksa Celsius menjual (sama ada dengan rela menutup atau melalui pembubaran paksa).
Anda boleh menyemak status peti besi di sini dengan kemas kini langsung kepada tahap pembubaran.
Implikasi Pasaran
Walau bagaimanapun, pasaran berada dalam kedudukan tidak menentu dalam jangka pendek, dengan kemungkinan pertukaran separa tidak solven meningkat dua kali ganda pada kedudukan margin. Jika sejarah bitcoin (dan pasaran kewangan) telah menunjukkan apa-apa, ia adalah bahawa menggandakan kedudukan leveraj berkemungkinan tidak akan berakhir dengan baik, dengan bahagian yang paling teruk ialah dana pengguna adalah apa yang diletakkan pada risiko.
Dengan mengambil kira perkara ini, kebarangkalian sumbu tidak menentu kepada bahagian bawah kelihatan berkemungkinan besar. Peniaga/spekulator jangka pendek harus memerhatikan status peti besi pinjaman Celsius dengan teliti, kerana pembubaran akan membawa beberapa ratus juta dolar tekanan jualan dalam masa yang singkat.
Pengajaran yang Diperoleh
Sehingga akhir-akhir ini, naratif novel telah digunakan untuk mendorong pelanggan runcit mempercayai kuasa”teknologi rantaian sekat”dan”mata wang kripto”sebagai pemacu kepada sistem kewangan yang diperbaharui. Walau bagaimanapun, seperti yang dihujahkan sebelum ini, blockchain mempunyai tujuan yang sangat khusus-menyelesaikan masalah perbelanjaan berganda untuk mengalihkan wang tunai (wang peer-to-peer) ke alam digital. Ini dicapai oleh Satoshi Nakamoto, yang, selepas beberapa dekad penyelidikan oleh ramai saintis dan ahli matematik, mencapai reka bentuk Bitcoin – diterbitkan dalam kertas putih yang betul pada tahun 2008.
Dari sudut pandangan pengguna, tiga pengajaran boleh dipelajari.
Pertama, berhati-hati terhadap ekosistem yang menguatkan diri. Ini berlaku untuk projek UST Terra dan juga berlaku untuk Celsius. Terra dan Yayasan Pengawal Luna telah berulang kali menyatakan perkara mengikut baris”menjana permintaan yang mencukupi”untuk kelangsungan UST, manakala kertas putih Celsius berulang kali menyatakan bahawa lebih ramai orang menyertai, lebih baik untuk semua orang. Terutama, dalam kes Celsius, kes yang platform peminjaman dan peminjaman memerlukan tokennya sendiri adalah sesuatu yang sukar dibuat. (Hodl Hodl, contohnya, membenarkan pinjaman yang disokong bitcoin yang benar-benar rakan ke rakan tanpa menggunakan token – ia hanya memanfaatkan sistem escrow.)
Kedua, jika sesuatu kelihatan terlalu bagus untuk menjadi kenyataan , mungkin begitu. Celsius menempatkan dirinya sebagai sistem yang mustahil gagal yang selamat dan menjaga penggunanya sambil menawarkan salah satu hasil tertinggi dan kadar terendah dalam pasaran pinjaman mata wang kripto. Ketua Pegawai Eksekutif Celsius Alex Mashinsky membuat kes bahawa pengguna sentiasa boleh mengeluarkan dana dari platformnya, walaupun pada hari Ahad mengumumkan tiada siapa yang dapat mengeluarkan dana. Platform yang memetik keputusan ini mempunyai kepentingan terbaik pengguna dalam fikiran, tetapi itu hampir tidak berlaku.
Akhir sekali, dan yang ini semakin tua – pegang kunci anda sendiri. Jika anda tidak mempunyai kawalan penuh ke atas bitcoin anda, bermakna anda tidak boleh berurus niaga dengan sesiapa sahaja yang anda mahu, bila-bila masa anda mahu, anda tidak memiliki bitcoin anda-orang lain mempunyai. Mendepositkan bitcoin ke dalam Celsius untuk beberapa hasil”bebas risiko”kelihatan seperti idea yang baik, sehingga ia tidak. Jika ragu-ragu, sentiasa jaga syiling anda sendiri. Tarik balik bitcoin anda daripada pertukaran dan jalankan diri anda melalui penyelesaian penjagaan diri yang hanya anda yang tahu kuncinya. Selain itu, lebih berhati-hati apabila menyimpan sejumlah besar nilai bersih anda sebagai kredit syarikat yang baru diasaskan seperti Celsius (token CEL). Mereka boleh pergi ke bawah-sama seperti Terra. Seperti biasa, adakah anda memiliki penyelidikan.
