“Fed Watch” ialah podcast makro, sesuai dengan sifat pemberontak bitcoin. Dalam setiap episod, kami mempersoalkan naratif arus perdana dan Bitcoin dengan meneliti peristiwa semasa dalam makro dari seluruh dunia, dengan penekanan pada bank pusat dan mata wang.
Tonton Episod Ini Di YouTube Atau Rumble
Dengar Episod Di Sini:
Dalam episod ini, CK dan saya membincangkan Jerome Powell dan keputusan dasar FOMC secara mendalam, menganalisis kenyataan daripada Rizab Persekutuan , Powell dan pakar kewangan lain. Kemudian kami beralih ke carta, bermula dengan bitcoin dan dolar, kemudian beralih kepada kadar Perbendaharaan. Akhir sekali, kita membincangkan kekurangan minyak diesel di pantai timur A.S.
FoMC Rizab Persekutuan Naikkan Lagi Kadar
CK dan saya bersetuju bahawa tahap kepentingan Rizab Persekutuan dan Keputusan dasar FOMC kepada pasaran adalah petanda ekonomi yang sangat tidak sihat, di mana keputusan bank pusat adalah satu-satunya permainan di bandar.
Fed menaikkan kadar faedah sebanyak 75 mata asas (bps) kepada Dana Fed baharu julat sasaran 3.75% hingga 4%. Ini bukan satu kejutan. Pasaran telah meramalkan Fed tidak akan beralih daripada haluan mereka dalam mesyuarat ini, walaupun kebimbangan kecairan global muncul dalam sistem kewangan.
Bank pusat mengekalkan trajektori dasar mereka, tetapi kenyataan memang mengandungi sedikit kelembutan nada hawkish mereka. Ayat yang melompat keluar adalah seperti berikut:
“Dalam menentukan kadar peningkatan masa depan dalam julat sasaran, Jawatankuasa akan mengambil kira pengetatan kumulatif dasar monetari, ketinggalan dengan monetari. dasar mempengaruhi aktiviti ekonomi dan inflasi, serta perkembangan ekonomi dan kewangan.”
“Kumulatif” ialah perkataan yang ditumpukan oleh orang ramai. Apakah maksud”kumulatif”dalam konteks ini?
The Fed meletakkan keputusan mesyuarat-ke-mesyuarat mereka dalam skop yang lebih luas daripada program pengetatan mereka secara keseluruhan sejak Mac 2022, serta mempertimbangkan peranan penting global mereka. Alasan yang ditunjukkan oleh Powell dalam sidang akhbar yang diikuti adalah bercampur-campur. Mereka mahu meletakkan keputusan mereka dalam keseluruhan program, tetapi juga mahu bergantung kepada data berdasarkan pertemuan ke mesyuarat.
Secara keseluruhan, saya berpendapat bahawa niat mereka adalah untuk menimbulkan ketidakpastian. Ketidakpastian adalah kunci pada penghujung kitaran mendaki. Hasrat Rizab Persekutuan adalah untuk menyebabkan kelembapan ekonomi untuk menurunkan permintaan agar sejajar dengan penawaran, tetapi mereka tidak boleh melakukannya jika pasaran mendahului penghujung kitaran kembara.
Itulah yang kami lihat sejak beberapa bulan lalu. Saya pasti Powell mempunyai perasaan bercampur-campur tentang pasaran saham yang kekal berdaya tahan terhadap pendakian mereka, dengan S&P 500 di atas di mana ia berada pada masa kenaikan mesyuarat Jun. Itu adalah tiga pertemuan dengan kenaikan 75 mata asas, semalam menjadikannya empat, namun pasaran saham lebih tinggi. Dia mahukan”pendaratan lembut”-untuk mencapai matlamat dasar mereka tanpa kerosakan besar kepada ekonomi-tetapi pada masa yang sama matlamat mereka adalah untuk merosakkan ekonomi. Ia adalah tali tegang yang bercanggah yang mereka cuba berjalan.
Niat beberapa kenaikan terakhir dalam program pengetatan tidak dapat dicapai jika pasaran mendahului kelembapan mereka, jeda, dan kemudian pembalikan akhirnya. Di sinilah ketidakpastian bermatlamat datang. Jika Fed boleh menghantar mesej bercampur-campur dan memastikan pasaran tidak menentu, kesan beberapa kenaikan terakhir mereka boleh menjadi lebih ketara.
Carta
The carta pada Hari Fed bergerak dengan pantas. Saya menangguhkan mengambil gambar sehingga 30 minit selepas pengumuman Fed, tetapi mesej bercampur daripada Powell menyebabkan mereka berayun liar. Saya tidak akan menyiarkannya di sini kerana ia sudah lapuk, tetapi anda boleh melihatnya di dek slaid untuk episod ini.
Reaksi awal adalah konsisten di seluruh papan. Pasaran mengambil kenyataan bertulis, termasuk bahasa baharu tentang kesan kumulatif, sebagai pivot dovish. Bitcoin melonjak bersama-sama dengan saham dan dolar bergerak ke bawah.
Walau bagaimanapun, sebaik sahaja Powell mula menjawab soalan pada sidang akhbar, dan dengan pesanan campurannya yang diperincikan di atas, pasaran berubah. Bitcoin dan saham menurun, dolar naik.
Satu carta yang saya akan sertakan pada catatan teman ini ke podcast ialah kadar Perbendaharaan 3 bulan dan 10 tahun yang menunjukkan penyongsangan yang paling penting dalam lengkung.
3-bulan dan sekuriti Perbendaharaan 10 tahun, berhubung dengan julat sasaran Dana Fed
Apa yang anda boleh perhatikan pada carta ini ialah hasil 3 bulan lebih tinggi daripada hasil 10 tahun. Selain itu, hasil 10 tahun hampir hampir berada dalam julat sasaran Dana Fed.
Apa yang saya katakan selama berbulan-bulan ialah Fed akan terus menaikkan kadar sehingga pasaran memaksa mereka untuk berhenti.. Daya yang digunakan oleh pasaran akan muncul kerana kadar jangka panjang tidak lagi mematuhi Fed dan akan menjadi lebih rendah, seperti yang dapat kita lihat dengan hasil 10 tahun di sini.
Fed diakui”bergantung kepada data. ” Mereka memberitahu kami bahawa mereka adalah pengikut, tetapi jika anda ingin tahu ke mana Fed akan pergi, anda hanya perlu melihat hasil. Jika hasil keselamatan kerajaan mula menuju ke julat sasaran Dana Fed, pada mesyuarat seterusnya pilihan mereka ialah: menaikkan kadar semula dan hilang keyakinan bahawa mereka mengawal apa-apa, atau berhenti seketika, atau bahkan melakukan”pelarasan pertengahan kitaran”dan turunkan mereka. Powell telah melakukan apa yang dipanggil pelarasan pertengahan kitaran sebelum ini. Pada tahun 2019, pemotongan kadar pertama pada bulan Julai telah diremehkan sebagai langkah sedemikian. Sudah tentu, ia kemudiannya diikuti dengan pemotongan besar-besaran pada bulan-bulan berikutnya.
Kekurangan Diesel
Ada perkara lain yang berlaku dalam ekonomi selain Rizab Persekutuan. Terdapat kebimbangan tentang kekurangan diesel di A.S. Reports sedang bersiaran tentang hanya tinggal beberapa minggu diesel sahaja yang tinggal dalam simpanan, dan dengan musim sejuk tiba, permintaan diesel dan minyak pemanas akan meningkat.
Kepada menutup cerita ini, saya membaca daripada artikel yang hebat oleh Tsvetana Paraskova. Dia merangkumi kekurangan dan sebab di sebaliknya dengan terperinci.
Ringkasnya, kapasiti penapisan A.S. berkurangan disebabkan beberapa loji ditukar kepada pembuatan biofuel dan import kami dari Rusia tidak wujud kerana sekatan gila.
Dalam rancangan itu, kami tersisih kerana saya secara peribadi tidak begitu bimbang tentang kekurangan diesel. Ia akan menyebabkan sedikit kesakitan, tetapi penyelesaiannya adalah melalui kesakitan itu. Harga yang lebih tinggi akan menyebabkan satu daripada dua perkara berlaku — atau kedua-duanya: harga yang lebih tinggi akan merangsang lebih banyak pengeluaran atau harga yang lebih tinggi akan menyebabkan perubahan politik untuk membolehkan pengeluaran yang lebih tinggi.
Terdapat ketakutan yang hampir sejagat terhadap harga yang lebih tinggi dan mereka disifatkan sebagai”inflasi”pada setiap masa. Sudah tentu, harga yang tinggi tidak buruk jika anda seorang pengeluar. Mereka juga tidak buruk secara umum. Harga sepatutnya neutral dan memberi anda maklumat tentang ekonomi. Satu-satunya perubahan harga yang negatif bersih adalah yang disebabkan oleh perubahan dalam penawaran wang. Memandangkan keadaan ekonomi semasa kita bukan disebabkan oleh pencetakan wang tetapi sebaliknya krisis bekalan dan dasar kerajaan yang buruk, kenaikan harga adalah perlu untuk menyelesaikan masalah hari ini.
Ini adalah siaran tetamu oleh Ansel Lindner. Pendapat yang dinyatakan adalah milik mereka sepenuhnya dan tidak semestinya mencerminkan pendapat BTC Inc. atau Majalah Bitcoin.
