Skomplikowana relacja Elona Muska z Bitcoinem nie tylko irytuje traderów kryptowalut, spowoduje poważny ból głowy u Tesli (NASDAQ:TSLA).
Wcześniej w tym roku, Tesla kupił 1,5 miliarda dolarów w Bitcoinie, aby umieścić go w swoim bilansie, popychając bitcoin do rekordowego poziomu 63 000 USD. Ale, gdy Elon Musk wygłosił na Twitterze tyradę, w której oświadczał, że Bitcoin jest nadmiernie zanieczyszczający i niezgodny z mandatem ESG Tesli, cena spadła do 35 000 USD.
Ale tutaj jest jeszcze większe ryzyko dla Tesli: charakter bitcoina w bilansie będzie miał wpływ na utratę wartości w księgach firmy i zmusi ją do dokonania odpisu i zburzenia kilku kwartałów zysków – które czasami są w najlepszym razie wątłe. Tesla ostatnie kwartalne zarobki wykazały, że firma księgowała większe zyski z zysków bitcoina i handlu kredytami węglowymi, zamiast sprzedawać samochody. Mimo to firma zaksięgowała tylko zysk przed opodatkowaniem w wysokości 15 milionów dolarów, wraz z odpisem aktualizującym w wysokości 28 milionów dolarów.
Tesla odczuje tylko minusy utrzymywania bitcoinów w bilansie, a nie plusy.
Problem Tesli z aktywami niematerialnymi o nieokreślonym czasie życia
MicroStrategy, która ma również znacząca ilość bitcoinów w swoim bilansie, przygotował przewodnik wyjaśniając, jak bitcoin jest traktowane przez korporacyjne skarby:
Uważamy jednak, że kryptowaluty zasadniczo spełniałyby definicję wartości niematerialnych o nieokreślonym okresie użytkowania, ponieważ nie przenoszą określonych praw w taki sam sposób, jak instrumenty finansowe. Wartości niematerialne o nieokreślonym okresie użytkowania nie są amortyzowane, ale muszą być ujmowane i wyceniane według kosztu historycznego; utrata wartości jest rozpoznawana, gdy ich wartość bilansowa przekracza wartość godziwą. Późniejsze odwracanie wcześniej ujętych odpisów z tytułu utraty wartości jest zabronione
Opisuje w nim to, co księgowi nazywają aktywami niematerialnymi o nieokreślonym okresie użytkowania, czyli klasą aktywów zwykle zarezerwowaną do określenia wartości przypisanej markom lub znakom towarowym.
Istnieje problem: można je zapisać tylko w wartości, nigdy nie zapisać. Zyski są realizowane tylko wtedy, gdy aktywa są sprzedawane.
Tesla ujawnia to nawet w swoim 10K:
Aktywa cyfrowe są uważane za wartości niematerialne i prawne o nieokreślonym okresie użytkowania zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości. W związku z tym, jakikolwiek spadek ich wartości godziwej poniżej naszych wartości bilansowych takich aktywów w dowolnym momencie po ich nabyciu będzie wymagał od nas dokonania odpisów z tytułu utraty wartości, podczas gdy nie możemy dokonywać korekt w górę z tytułu wzrostu ceny rynkowej do momentu sprzedaży. Ponieważ obecnie zamierzamy utrzymywać te aktywa przez długi czas, obciążenia te mogą negatywnie wpłynąć na naszą rentowność w okresach, w których takie odpisy mają miejsce, nawet jeśli ogólna wartość rynkowa tych aktywów wzrośnie.
Jeśli laserowe oczy podniosą cenę bitcoina niż to, za co Tesla kupił bitcoina, nie robi nic dla bilansu firmy w oczach akcjonariuszy. Teoretycznie pojawią się niezrealizowane zyski, które zapewnią firmie większą płynność; na papierze bitcoin jest wart 45 000 USD, ale jeśli rynek dyktuje, że bitcoin jest teraz wart 90 000 USD, dostępna jest znaczna pula płynności. Ale jeśli wartość bitcoina spadnie do ceny poniżej tego, za co Tesla kupiła tokeny, jest to ogromny hit w bilansie markerów samochodowych.
Ale jest też kolejna dziwna sztuczka
CFO wydają się rozumieć, że bitcoin to trudna bestia do prawidłowego utrzymania w bilansie. Ankieta Gartnera opublikowana w lutymznaleźli tylko 5% kadry kierowniczej zamierzającej inwestować w bitcoin jako firma aktywów w tym roku. Większość firm nie ma entuzjazmu dla bitcoinów, który miał Microstrategy lub kiedyś Tesla.
„Osiemdziesiąt cztery procent respondentów stwierdziło, że zmienność bitcoina stanowi ryzyko finansowe” – powiedział Alexander Bant, szef badań w praktyce Gartner Finance. „Bardzo trudno byłoby złagodzić huśtawki cen obserwowane w kryptowalucie w ciągu ostatnich pięciu lat”.
Co więc robisz, gdy zmienność aktywów bazowych tworzy scenariusz, w którym możesz stanąć w obliczu ogromnej utraty wartości bilansu niezwiązanej z materialnym dobrobytem firmy?
Utwórz spółkę zależną do przechowywania bitcoina, chroniąc rodzica przed najgorszymi ruchami aktywów, ale dając wiele sposobów na czerpanie korzyści z zalet.
MicroStrategy kończy ofertę o wartości 500 milionów USD 6,125% starszych zabezpieczonych banknotów do 2028 r. z #Bitcoin Wykorzystanie wpływów. Około 92 079 bitcoinów firmy @MicroStrategy znajduje się w posiadaniu nowo utworzonej spółki zależnej, MacroStrategy LLC. $MSTRhttps://t.co/avdKhHDLMH
— Michael Saylor (@michael_saylor) 14 czerwca 2021
Dokładnie to zrobiła MicroStrategy. Firma, która była pionierem aktywów cyfrowych w bilansie, utworzyła spółkę zależną, MacroStrategy LLC, która będzie posiadać około 92 079 bitcoinów nabytych przez MicroStrategy. Wartość całkowitego portfela bitcoin firmy wynosi około 3,37 miliarda dolarów po obecnych cenach. Dług, który MicroStrategy zaciąga w celu sfinansowania zakupów bitcoinów dla MacroStrategy, zostanie jednak zabezpieczony przez samą MicroStrategy
Ale Tesla nie był tak cierpliwy. Działając z kompulsywnością Muska i obsesja Tesla i jej akcjonariusze dostali najgorsze z obu światów: bessę i niemożność wykorzystania bitcoina jako aktywa o długim horyzoncie czasowym. Utrata wartości z pewnością zepchnie akcje Tesli, a jej akcjonariusze będą mieli kolejny powód do irytacji Muskiem.
