Биткойн воплощает Шумпетерианское творческое разрушение. Биткойн также ведет себя как физический природный ресурс с уникальными отличиями, которые делают его движущей силой для осуществления фундаментальных изменений, как это сделали золото, нефть или электричество.
Биткойн проходит периодические циклы различной продолжительности, которые вдохновляют творческое обновление экосистемы за счет новых идей и инноваций в различных временных масштабах и масштабах. Здесь мы применим идею Шумпетерианского бизнес-цикла к Биткойну и построим Шумпетерианский цикл Биткойн на основе трех компонентов волны: многолетний цикл Биткойн-Кондратьева; цикл биткойн-жюгляра короче десятилетия; и цикл Биткойн Китчин, который соответствует уменьшению вдвое.
С этими подциклами связаны три соотношения, отражающие их логику: запасы к потоку (S2F), установленная мощность к капиталовложениям (IC2CI ) и запасы для продажи (I2S).
Йозеф Шумпетер
1. Creative Destruction
Джозефу Шумпетеру понравился бы биткойн. Он увидел бы в Биткойне живое воплощение своей теории капитализма, которую так часто цитируют, но редко понимают. Созидательное разрушение-это процесс, посредством которого капитализм постоянно обновляет себя. Это то, что движет рынками вперед и позволяет им постоянно обновляться новыми идеями, которые разрушают существующие структуры и возводят вместо них лучшие.
В Биткойне есть бесчисленное множество элементов, которые структурно вызывают процесс шумпетерианского творческого разрушения. в своей экосистеме, что делает его отличной моделью для циклов капиталистического омоложения, которые легли в основу теории экономического роста Шумпетера. Например, рассмотрим процесс уменьшения вдвое награды за блок. Каждые 210 000 блоков Биткойн вызывает творческое разрушение самого себя, побуждая своих участников либо переосмыслить свое конкурентное преимущество, либо искать скрытые возможности повышения эффективности и ликвидировать потери, либо рискнуть остаться на второй план. Ценность Биткойна коренится в присущей капитализму ценности, освобождая один цикл созидательного разрушения за раз.
Если есть созидательное разрушение, присущее Биткойну, то где же все те новые продукты, которые появятся, когда появятся существующие рынки разрушены новыми идеями? Разве это не была точка зрения Шумпетера?
Ответ прост. Биткойн превращается в новый продукт-новую версию самого себя с каждым циклом созидательного разрушения. Поскольку мы так привыкли думать о биткойне как о неизменном, мы склонны не обращать внимания на эту важную характеристику, которой он обладает, чтобы изобрести себя заново.
Биткойн начинался как электронные деньги, родные для Интернета, но с тех пор стал еще много чего. Он стал самой надежной платформой для окончательного урегулирования контрактов; он стал сберегательным счетом для частных лиц и корпораций; он стал полезным инструментом для международных денежных переводов; он вдохновил экосистему финансовых инструментов, криптовалют и многого другого. В 2008 году ни одна из них не рассматривалась в качестве основных функций Биткойна. Тем не менее, с каждым циклом творческого разрушения Биткойн переосмысливался.
2. Природный ресурс с отличием
Биткойн можно с пользой рассматривать как еще один исчерпаемый природный ресурс, способный изменить ход человеческой цивилизации, такой как золото или, что еще более уместно, сырая нефть. Сырая нефть претерпела несколько циклов созидательного разрушения с момента ее открытия в древности. За свою долгую историю сырая нефть в разное время использовалась преимущественно для обогрева и приготовления пищи, для укладки асфальта, освещения, смазки и питания машин, транспорта, пластмасс, авиации и так далее.
Конечно, есть Ключевые различия между Биткойном и природными ресурсами, но сходства не менее интересны.
Биткойн можно представить как физическое поле исследования, где старатели копают монеты. Поле имеет следующие характеристики.
Во-первых, общий доход с поля установлен на уровне 21 миллиона монет, и как бы старались старатели ни копать, поле просто больше не принесет монет. Все старатели заранее знают, что это правда, что ставит их деятельность в определенную точку во времени.
Во-вторых, старатели с уверенностью знают, что по мере копания будет все труднее находить больше монет. Это потому, что они также знают, что это поле не может быть закрыто, и поэтому разведка не может регулироваться. Так что поиск монет примет форму «золотой лихорадки»; добыча недобытых монет на месте будет чрезвычайно конкурентным занятием.
Что ж, это почти наверняка будет становиться все труднее. Единственный способ облегчить задачу любому старателю-это если по какой-то причине его соперники решат сократить свои усилия. Если это произойдет, то на короткое время старатель получит немного больше поля для добычи монет, используя свое текущее оборудование для копания. Вскоре, однако, его соперники замечают его очевидную удачу и врываются обратно. Это вытесняет его обратно на меньшую часть поля. Теперь он просто должен инвестировать в лучшее оборудование, если он хочет превзойти своих соперников.
В-третьих, чем жестче конкуренция, тем меньше места будет у каждого старателя на поле боя. Чтобы добыть монеты, ему нужно будет постараться еще больше, чем раньше. Ему становится экспоненциально труднее копать глубже, и ему приходится использовать все более и более сложное оборудование для копания, чтобы добывать монеты. Он начал с ложки, затем перешел на лопату, затем экскаватор, затем вертикальное сверло и так далее.
Мы рисуем эту картину просто, чтобы подчеркнуть тот факт, что Биткойн является редким и нескоропортящимся природным продуктом. ресурс, такой как платина, золото, иридий или даже родий. Это исключительный вид природных ресурсов даже для этой прославленной группы, но все же он один. И все же две особенности Биткойна делают его довольно исключительным природным ресурсом.
Во-первых, поскольку известно, что доступное рыночное предложение является фиксированным, а уровень добычи асимптотически приближается к нулю, будущий спрос будет все больше удовлетворяться за счет уже полученных запасов. и все меньше за счет нового производства; примерно до 2140 года, после чего весь спрос должен удовлетворяться только за счет глобально фиксированных запасов.
Таким образом, накопление биткойнов в запасах рационально даже до того, как будут обнаружены все его возможные применения. Представьте себе, если бы затраты на хранение в инвентаре были аналогичны для золота и нефти, как и для биткойнов. Теперь подумайте, как бы мы себя вели, если бы было известно со 100% уверенностью, что в 1850 г. до н.э. золото или, если уж на то пошло, в 1850 г. н.э., сырая нефть имела универсально фиксированные и полностью извлекаемые запасы, и что почти 90% будут извлечены из всех мест их расположения на месте всего за 15 лет после их открытия. Накопление было бы настолько неистовым и всепоглощающим, что пришлось бы переписывать книги по истории во всем мире.
Во-вторых, будучи цифровым, биткойн делится и складывается практически в любом масштабе и за небольшую часть стоимости любого физического природного ресурса. Это делает биткойн более «пластичным», чем любой другой природный ресурс, что позволяет использовать его для охвата рынков-от микро до макро. Неизменная завершенность расчетного уровня позволяет Биткойну функционировать как важнейшая макро-инфраструктура; сопутствующая изменчивость, которую обеспечивают его более высокие уровни, позволяет ему функционировать на специализированных рынках, где требуется эластичность по контрактам.
Исходя из этого предположения о том, что биткойн является нескоропортящимся природным ресурсом, мы теперь хотим утверждать, что рыночная цена биткойна управляется набором вложенных циклов, которые были хорошо известны экономистам в области природных ресурсов, по крайней мере, с 1920-х годов и использовались Шумпетером в его теории деловых циклов. Их использование не пользуется популярностью в основной экономике по причинам, которые не особенно хорошо относятся к биткойнам, и, следовательно, мы можем многому научиться, используя эту структуру для изучения цикла биткойнов.
3. Три подцикла
Шумпетер определил три цикла разной длины в качестве основы своей теории бизнеса. циклы. У каждого цикла были свои движущие силы и горизонты, но они, как правило, имели сливающиеся пики и спады, поскольку они формировали всеобъемлющее повествование о капиталистическом росте; вместе три цикла стали компонентами всеобъемлющего цикла Шумпетера. Подциклом с самой короткой длиной в его трехчастном цикле был цикл Китчина, который он оценил примерно в 40 месяцев, хотя эмпирически он был определен как длительный до 60 месяцев. Цикл жюгляра был намного длиннее, с периодом примерно 10 лет (в литературе-от 7 до 11 лет). Самым длинным был цикл Кондратьева (или K-волна) продолжительностью примерно 50 лет.
В целом, в основе цикла Шумпетера лежит предпринимательская деятельность и инновации, взаимодействующие друг с другом в большом цикле. По мере того, как предприниматели используют ряд инноваций, экономика улучшается от состояния депрессии к состоянию улучшения. После того, как преимущества существующих технологий были использованы на пике процветания, состояние экономики поворачивается к спаду и, наконец, обратно к состоянию депрессии.
Давайте более подробно рассмотрим каждый из этих циклов и изучить их связь с Биткойном.
А. Цикл Биткойн Китчина
Цикл Китчина исходит от фирм с ограничениями в отношении основного капитала, которым приходится бороться с задержками в информации о рыночных условиях. Во время восходящего движения делового цикла фирмы наращивают объемы производства и получают сверхнормальную прибыль по мере того, как рынок движется к процветанию. Фирмы доводят использование основного капитала до уровня полной занятости и в конечном итоге заваливают рынок избыточным предложением. Это снижает цены, переводя рынок в состояние рецессии. Фирмы в ответ наращивают свои запасы. Производство сокращается, и, как только рынок возвращается в состояние равновесия, цикл завершается.
Процесс, который управляет циклом Китчина, был замечен в контексте сельскохозяйственных товаров (фактически, его часто называют цикл свиньи) и привел к развитию модели паутины для объяснения колебания цен. Один из нас обсуждал эту модель в контексте Биткойна раньше . Это также наблюдается на рынках твердых товаров, в том числе металлов.
Вы могли бы отметить ахиллесову пяту в аргументе, если вы хотя бы случайно знакомы с неоклассической экономической теорией. Помимо очевидной критики чрезмерного детерминизма продолжительности цикла, он сводит к минимуму роль адаптивных ожиданий. Фирмы должны более эффективно учиться на рынках и не втягиваться в бесконечный цикл погони за спросом с перепроизводством. Однако детерминизм встроен непосредственно в Биткойн. Среднее целевое время для блоков в 10 минут/блок на 2016 блоков является предопределенной переменной среды для Биткойна, и, хотя майнеры до сих пор незначительно опережали этот показатель, дату следующего сокращения вдвое можно приблизить. Хотя сложность сети и хешрейт меняются в течение цикла, и последнее зависит от рыночных условий, связанных с производственными затратами и ценами, продолжительность цикла сокращения вдвое известна.
Цикл Биткойн-Китчина примерно равен к половинному циклу (44-48 месяцев) имеет смысл. Сторона предложения-майнеры и, в некоторой степени, даже биржи и ходлеры-стимулируется поставлять больше на рынок по мере роста цен за счет увеличения их хешрейта и/или сокращения своих запасов. Когда цены падают, майнеры сокращают свои хешрейты и увеличивают свои запасы, если могут, или, если они не могут покрыть свои постоянные затраты, сокращают или даже уходят.
Таким образом, отношение запасов к продажам равно имеет решающее значение для цикла Биткойн Китчин. Запасы-это запасы данного продукта, к которым имеет доступ производитель, а продажи-это потоки из запасов. По мере того, как давление продаж уменьшается, а запасы увеличиваются, увеличение коэффициента I2S знаменует конец фазы рецессии и начало фазы улучшения для следующего цикла Биткойн Китчин. Это соотношение падает по мере того, как цикл переходит от пика фазы процветания к фазе депрессии.
Б. Цикл биткойн-жюглара
Роль инноваций и инвестиций гораздо более важна в более продолжительном цикле жюгляра, когда спрос настолько сильно превышает доступное предложение на восходящих фазах бизнес-цикла. что просто полной занятости существующего физического капитала недостаточно.
Темпы исследований и инноваций возрастают, чтобы изменить характер новых инвестиций, осуществляемых фирмами. Предпринимательские усилия по выявлению ключевых инноваций и их внедрению для таких новых инвестиций занимают больше времени, чем позволяет цикл Китчина; аналогично, во время нисходящих фаз бизнес-цикла снижение спроса влияет на производство с большим запаздыванием, чем в цикле Китчина, потому что новые инвестиции, однажды сделанные, не могут быть отменены в более короткие сроки.
Некоторый период короче двух половин, примерно 7–8 лет, кажется наиболее естественной продолжительностью для цикла биткойн-жюгляра. Первый цикл биткойн-жуглара начался в 2009 году и завершился в конце 2015 года, проведя майнинг биткойнов через всю фазу инноваций и реинвестирования от процессоров до первых широко доступных ASIC. Таким образом, сейчас мы приближаемся к концу второго цикла Жюгляра, возможно, где-то в 2024 году, и история этого цикла, мы можем только предполагать, скорее всего, будет реинвестированием заводов в поисках энергоэффективности из ряда устойчивых альтернативы энергии.
Биткойн-дружественный энергетические компании уже строят объекты по добыче биткойнов рядом с недостаточно используемыми месторождениями энергии ветра, производящими больше энергии, чем можно было бы в противном случае потребить, а также с заброшенными скважинами природного газа, которые в противном случае были бы сожжены или вентилированы. В первом случае отбор избыточной энергии позволяет нежизнеспособным ветровым установкам оставаться конкурентоспособными. В последнем случае производство парниковых газов от сжигания и сброса в атмосферу сокращается за счет добычи биткойнов.
Критическое соотношение, представляющее интерес для цикла биткойн-жюглара,-это соотношение установленная мощность/капитальные вложения, поскольку оно находится на пике цикл, в котором коэффициент IC2CI находится на самом высоком уровне и начинает снижаться только по мере того, как установленная мощность определенного типа превышает спрос, что делает потребность в новых формах капитальных вложений более очевидной. Следовательно, импульс для следующего цикла биткойн-жуглара исходит от новых мощностей, которые будут подключены к сети за счет инвестиций в новые технологии, методы производства и материалы.
C. Биткойн-цикл Кондратьева
Цикл Кондратьева или К-волна-это цикл самой продолжительной продолжительности, составляющий от 40 до 60 лет.
Цикл исходит из фундаментальное и преобразующее изменение в технологии, которое приводит к широким социально-экономическим последствиям, выходящим далеко за рамки тех, которые охватываются циклами меньшей продолжительности. Более недавние K-волны , идентифицированные в литературе, упоминаются в литературе, включая век стали и тяжелого машиностроения (1875 г.) , эпоху нефти, электричества, автомобилей и массового производства (1908 г.) и эпохи информации и телекоммуникаций (1971 г.).
Шумпетер, во многом в соответствии с собственным видением Кондратьева, увидел импульс для прогресса между K-волны должны быть кластером нескольких ключевых поддерживающих инноваций. Инновационное предпринимательское понимание того, что преобразование должно начать этап процветания, просто не могло возникнуть, если сначала не были обнаружены все необходимые идеи.
В контексте Биткойна K-волны, вызывающие озабоченность, относятся к источник «твердости» в деньгах. В общих чертах волны кажутся эпохой золотых звонка денег (1873–1914), эпоха золотого стандарта (1925–1973 гг.), эпоха бумажных денег (1973–2009 гг.) и, наконец, эпохи биткойнов (2009 г.). Если длина K-волны примерно 40 лет является предписывающей, это говорит нам о том, что, вероятно, ожидаются интересные преобразования для Биткойна задолго до того, как последний биткойн будет добыт.
В конце концов. Первая биткойн-волна K, примерно в 2047 году, было бы завершено 10 циклов деления вдвое, и было бы добыто 99,90234386% всех биткойнов, оставив лишь 20 508 биткойнов, которые осталось бы добыть. Экономическая ценность блочного пространства естественным образом будет расти экспоненциально на протяжении всей этой волны, и, возможно, этот показатель даже окажется решающим в завершении первой волны. Вторая K-волна биткойнов будет опираться на набор связанных технологий, которые либо только зарождаются на данном этапе, либо даже не могут быть вообразимы, чтобы вызвать следующую трансформацию.
Наблюдение Марка Андреессена , сделанное примерно во время начала первой K-волны Биткойн, о том, что« программное обеспечение пожирает мир », актуально для Биткойна в течение этого цикла, поскольку« Биткойн съедает денежные системы ». Однако во второй K-Wave Биткойн гораздо больший спектр технологий позволит нам сказать, что «Биткойн пожирает цифровую экономику» в массовом порядке.
Казалось бы, наиболее полезное соотношение для цикла Биткойн Кондратьева. быть соотношением запаса к расходу, которое Saifedean Ammous обсуждается в его книге и теперь хорошо известен наблюдателям Биткойн благодаря Эмпирическая работа PlanB . Однако с точки зрения годового производства и чистых запасов, конечно, коэффициент S2F асимптотически возрастает как ступенчатая функция по мере приближения к 2140 году. Не может быть никаких изменений для учета цикличности.
Мы признаем, что вполне может быть, что биткойн сломает все ожидания, как это часто бывает, и даст нам эпоху биткойнов, которая имеет гораздо большую длину K-волны.
Однако, если прошлое действительно доказывает прецедент и между теперь, когда последняя монета полностью добыта, Биткойн переживает по крайней мере три полных цикла Кондратьева продолжительностью примерно 40 лет каждый, мы все еще можем использовать модифицированную версию отношения S2F для изучения фаз каждого цикла; чтобы избежать путаницы, мы могли бы назвать это S2F *.
В каждом цикле коэффициент S2F * может упасть ниже алгоритмического равновесного ожидания, если мы определим «поток» как рыночную скорость биткойна в дополнение к его производительности только за единицу времени. Возможной мерой этой скорости может быть просто биткойн-дни уничтожены (BDD).
Таким образом, коэффициент для K-волны биткойнов становится:
S2F *=(извлеченные биткойны, хранящиеся в запасах)/(годовая добыча + BDD)
S2F * становится идентичным S2F, когда большинство запасов биткойнов бездействуют, что является нашим ожиданием при переходе от одной K-волны биткойнов к другой. В долгосрочной перспективе поселения на базовом уровне должны стать более редкими событиями и указывать на исключительно важные результаты. В конце концов, как только захват земли остался позади и на нем были построены цитадели, акцент смещается на оживленную деятельность внутри этих построек.
На Рисунке 1 мы резюмируем этот раздел и представляем три подзаголовка.-циклы общего цикла биткойнов Шумпетера, связанные с ними показатели и их приблизительная длина.
Рисунок 1. Элементы трехчастного цикла Шумпетера Биткойн
4. И, наконец, взгляд в будущее
На рисунке 2 ниже показан цикл Шумпетера Биткойн. K-волна Биткойна показана темно-серым цветом; циклы биткойн-жюгляра изображены фиолетовым цветом; а циклы Биткойн Китчин, которые близко соответствуют циклам сокращения вдвое, отображаются синим цветом.
Рисунок 2: Шумпетерианский цикл биткойнов
Естественно, цена в долларах как единица измерения для оси Y может можно рассматривать как очень свободный прокси для различных драйверов компонентов цикла биткойнов Шумпетера, особенно с учетом продолжительности времени, которое покрывает K-волна биткойна. Однако стоит изучить несколько аспектов.
К концу первой биткойн-K-волны все циклы должны сойтись. Идея заключается в том, что всевозможные потоки из всех видов акций начинают сокращаться по мере того, как фундаментальные движущие силы инноваций для следующей K-волны Биткойна начинают объединяться: для Биткойн появился новый набор технологий, который станет стимулом для Вторая K-волна биткойнов.
Биткойн остается только в запасах, и продажи становятся редкими, в результате чего I2S достигает небывалых высот. Капитальные вложения иссякают, поскольку установленная мощность представляет собой все более несостоятельные рыночные предложения, в результате чего коэффициент IC2CI достигает рекордных значений. Потоки биткойнов через майнинг (по очевидным причинам) и из запасов истощаются до чрезвычайно низких уровней, что приводит к стратосферному коэффициенту S2F *. Все соотношения останутся актуальными во второй K-волне биткойнов, хотя и в совершенно другом порядке.
Что нас ждет впереди, остается только догадываться…
Так же, как волны Кондратьева со времен промышленной революции, мы должны ожидать поистине трансформационных инноваций, влияющих на экономику и общество во всем мире в каждой из волн Биткойн-Кондратьева. Возможно, биткойн как бесспорная мировая резервная валюта на закрытии первой К-волны; затем Биткойн как основа глобальной цифровой инфраструктуры во второй К-волне; и вряд ли возможно, что биткойн станет основой для межпланетных транзакций в третьем!
Это гостевой пост Пратека Гурха и Эндрю Энстрома. Выраженные ими мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают мнения BTC Inc. или Bitcoin Magazine.