Когда оценка компании проводится, она выполняется моделирование будущих денежных потоков и их дисконтирование до текущей стоимости в модели дисконтированных денежных потоков. По сути, это полагается на оценки будущих денежных потоков, чтобы точно определить, какой должна быть текущая оценка компании. Чтобы точно определить эту конкуренцию на рынке, необходимо делать всевозможные допущения-будущий спрос на продукт или услугу и все технологические инновации.
Еще один фактор, который необходимо учитывать,-это денежно-кредитная политика. , что, как мы видели, в значительной степени увеличивает стоимость акций в результате более мягкой денежно-кредитной политики, дешевой задолженности и сокращения будущих денежных потоков. Таким образом, даже несмотря на то, что модель дисконтированных денежных потоков имеет серьезные недостатки, она может дать нам отправную точку для оценки компании, поскольку с ней связаны бумажные денежные потоки.
Взгляд на это через призму биткойна. , у него нет фиатных денежных потоков, поэтому попытка определить фиатную оценку так же, как мы делаем для компании, полностью ошибочна. Лучший способ понять это-посмотреть на это сквозь призму «Какую проблему это решает?» Это не только устраняет проблемы, представленные ранее в модели дисконтированных денежных потоков, но также дает относительную основу для ее оценки по сравнению с другими активами.
Один из вопросов, который вы должны задать при оценке любого продукта с точки зрения функциональности: «Какую проблему он решает?» Это первый вопрос, который вы должны задать при оценке продукта; но функционально это более важно при оценке актива. Поскольку биткойн является одновременно продуктом и активом, понимание соответствия продукта рынку является фундаментальной опорой для начала определения его долларовой стоимости.
Это побуждает нас ответить на вопрос. Когда вы начинаете спускаться по чертам и смотреть на различные классы активов, ответ становится ясным. Это решает проблему сбережения. Но не обязательно таким способом, который обычно считается решением этой проблемы. В реальном мире это можно увидеть, взглянув на другие классы активов и спросив: «Решает ли это проблему сбережения?» Мы видим, что ни один другой актив или класс активов этого не делает, оставляя пробел на рынке (люди, которым нужно надежное место для хранения своей денежной энергии) и продукты, которые решают эту проблему (подробнее об этом ниже).
Золото технически представляет собой средство сбережения, которое в последние десятилетия в целом не уступает денежной массе, однако это несостоятельное средство сбережения. Причина, по которой это неудавшееся средство сбережения, заключается в том, что, хотя золото не отставало от предложения M1, оно не успевало за недвижимостью-и облигациями, которые поддерживают эту недвижимость. Во многом это связано с физическими свойствами золота, которые делают его плохим средством сбережения. Отсутствие легко проверяемого предложения, не подлежащее продаже и в значительной степени централизованное на практике делают его полностью непригодным для хранения стоимости. И рынок определил, что так и есть . Недвижимость во много раз затмила золото поскольку он функционально-наряду с облигациями-стал де-факто средством сохранения стоимости в конце 20-го и начале 21 века.
Рынок облигаций, служивший средством сбережения, «работал», по крайней мере, до некоторой степени, до финансового кризиса 2008 года, когда номинальная доходность приблизилась к нулю, а реальная доходность стала отрицательной. Поскольку облигации (казначейство и агентства-а в последнее время даже корпоративные и мусорные облигации) не могут даже поспевать за темпами инфляции, облигации теперь также стали полностью неудавшимся средством сбережения.
Тогда недвижимое имущество стало бы главным средством сбережения. Следующее место, где можно было бы искать средство сбережения,-и за последние десять с лишним лет оно служило этой цели. Однако недвижимость (особенно жилая) никогда не предназначалась для использования в качестве средства сбережения. Среди проблем, которые мешают недвижимости быть долгосрочным средством сбережения, являются ее зависимость от денежно-кредитной политики (без кредитной экспансии и фискальной политики она не может выдержать), демографические сдвиги в населении (бэби-бумеры в Соединенных Штатах составляют подавляющее большинство стоимости недвижимости, а у молодых поколений нет средств для покупки этих домов по рекордной цене), а также возможности продажи во времени и пространстве (передача недвижимости требует много времени и требует участия нескольких сторонних посредников).
Это оставляет нас с акциями, и почему номинально мы наблюдаем рекордно высокие оценки акций за последнее десятилетие с лишним. Не потому, что акции обеспечивают действительно стабильное средство сбережения (опять же, мы дисконтируем неизвестные будущие денежные потоки, чтобы сделать здесь оценки), а потому, что все остальное не удалось. Проблема с акциями состоит в том, что функционально ставки не могут быть намного ниже, поэтому они близки к тому, чтобы их «использовали» в качестве средства сбережения (они могут продолжать расти номинально, если правительство введет выплаты универсального базового дохода).
Возвращаясь к биткойну и пытаясь придумать его долларовую оценку, он решает проблемы, с которыми сталкивается золото (оно более продаваемое, устойчивое к цензуре и менее централизованное), а также менее подвержено манипуляциям. (благодаря простоте хранения собственных ключей). Это дает нам очень низкую оценку, по которой мы можем сказать, что можем оценить биткойн-и это выше рыночной капитализации золота .-10 триллионов долларов.
Опять же, золото функционально является неудачным средством сбережения, так что это только начальная структура, для которой мы бы установили нижнюю границу оценки. Я думаю, что более широкая оценка, которую мы можем использовать,-это рынок облигаций. Мировой рынок облигаций составляет от 130 до 300 триллионов долларов в зависимости от различных источников/оценок.. Консервативно, если мы предположим, что биткойн решает проблему сбережения средств лучше, чем облигации и недвижимость-и это определенно верно в течение достаточно длительного периода времени, поскольку облигации теряли реальную стоимость более десяти лет-тогда мы можем с уверенностью предположить, что он решает проблема сбережения лучше, чем на рынке облигаций. Таким образом, оценка в 130 триллионов долларов является безопасной и консервативной оценкой для системы оценки биткойнов. Таким образом, цена за монету составит примерно 6,5 миллиона долларов за монету, исходя из сегодняшней стоимости в долларах США. Это, возможно, крайне консервативно, поскольку не учитывает рынок деривативов , который оценивается более чем в квадриллион долларов США.
Это гостевой пост от Mind/Matter. Выраженные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Bitcoin Magazine.