ในโลกของตลาดการเงิน Bitcoin และ crypto ความกลัวและความไม่แน่นอนมักจะครอบงำหัวข้อข่าว ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา มีการเก็งกำไรมากขึ้นเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้นและความเป็นไปได้ที่สินทรัพย์เสี่ยงจะพังทลายครั้งใหญ่ สิ่งเหล่านี้ เช่น Bitcoin จะเพิ่มขึ้นเป็น $40,000 และจากนั้นก็มีความผิดพลาดมากมายในปัจจุบัน
ในขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าจะเกิดความผิดพลาดจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดยมีเวลาที่มีการโต้แย้งอย่างรุนแรง Alex Krueger นักวิเคราะห์มาโคร นำเสนอกรณีที่น่าสนใจว่าทำไมความกลัวดังกล่าวจึงไม่มีมูลความจริง ในรายงานการวิจัยของเขา Krüger หักล้างวิทยานิพนธ์ตลาดหมีที่แพร่หลายและอธิบายว่าเหตุใดเขาจึงยังคงรั้นในสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึง Bitcoin และ cryptocurrencies
1/ภาวะเศรษฐกิจถดถอยใกล้เข้ามา สินทรัพย์เสี่ยงมีราคาแพง และ หุ้นจะลงต่ำสุดเสมอระหว่างการลดอัตราส่วนหนี้สินจากการถดถอย
การชนครั้งใหญ่เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้หรือไม่
ไม่เลย
ในรายงานการวิจัยนี้ เราจะสำรวจว่าวิทยานิพนธ์ตลาดหมีที่แพร่หลายมีข้อบกพร่องอย่างไร และเหตุใดเราจึงเชื่อมั่นในสินทรัพย์เสี่ยง pic.twitter.com/6b456Pvz2l
— Alex Krüger (@krugermacro) 3 กรกฎาคม 2023
Debunking Bearishวิทยานิพนธ์สำหรับสินทรัพย์เสี่ยงเช่น Bitcoin
จากข้อมูลของครูเกอร์ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้น (หากมี) เป็นหนึ่งในสิ่งที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางที่สุดในประวัติศาสตร์ การคาดการณ์นี้ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดและผู้มีบทบาททางเศรษฐกิจต้องเตรียมตัว ซึ่งจะช่วยลดความน่าจะเป็นและศักยภาพของภาวะเศรษฐกิจถดถอย ดังที่ครูเกอร์ชี้ให้เห็นอย่างแยบยล “สิ่งที่สำคัญจริงๆ ไม่ได้อยู่ที่ว่าข้อมูลมาในเชิงบวกหรือเชิงลบ แต่คือว่าข้อมูลมาดีหรือแย่กว่าราคา”
แนวคิดที่มีข้อบกพร่องประการหนึ่งที่มักเกี่ยวข้องกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยคือ ความเชื่อที่ว่าสินทรัพย์เสี่ยงจะต้องผ่านจุดต่ำสุดเมื่อเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ครูเกอร์เน้นย้ำถึงขนาดตัวอย่างที่จำกัดของภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ และแสดงตัวอย่างเปรียบเทียบจากเยอรมนี ซึ่ง DAX ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์แม้ว่าประเทศจะอยู่ในภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ตาม นี่เป็นการย้ำเตือนว่าความสัมพันธ์ระหว่างภาวะเศรษฐกิจถดถอยและสินทรัพย์เสี่ยงนั้นไม่ตรงไปตรงมาอย่างที่บางคนอาจเข้าใจ
การประเมินมูลค่า ซึ่งเป็นลักษณะสำคัญอีกประการหนึ่งของการวิเคราะห์ตลาด อาจขึ้นอยู่กับปัจจัยส่วนบุคคลและขึ้นอยู่กับปัจจัยต่างๆ นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่าอคติในการเลือกข้อมูลและกรอบเวลาสามารถส่งผลกระทบอย่างมากต่อการประเมินมูลค่า ในขณะที่เมตริกบางอย่างอาจแนะนำให้ประเมินมูลค่าสูงเกินไป ครูเกอร์แนะนำให้ดูที่ตัวบ่งชี้ราคาที่ยุติธรรมอย่างใกล้ชิด เช่น อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าสำหรับ S&P 500 เทียบกับ FAANG นักลงทุนจะได้รับความเข้าใจที่ถูกต้องมากขึ้นเกี่ยวกับภูมิทัศน์ของตลาด
นอกจากนี้ การเกิดขึ้นของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังนำเสนอโอกาสที่ปฏิวัติวงการ ครูเกอร์เน้นย้ำถึงการปฏิวัติ AI ที่กำลังดำเนินอยู่ โดยเปรียบเทียบกับพลังแห่งการเปลี่ยนแปลงของอินเทอร์เน็ตและการปฏิวัติอุตสาหกรรม เขาตั้งข้อสังเกตว่า AI มีศักยภาพในการแทนที่ส่วนสำคัญของการจ้างงานในปัจจุบันและกระตุ้นการเติบโตของผลิตภาพ ซึ่งส่งผลให้ GDP ทั่วโลกสูงขึ้นในที่สุด ครูเกอร์กล่าวว่า “ฟองสบู่ AI ก่อตัวขึ้นหรือไม่? มีแนวโน้มว่าจะเป็นเช่นนั้น และเพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น!”
เพื่อจัดการกับข้อกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่อง Krüger ท้าทายความเชื่อที่ว่าสภาพคล่องเพียงอย่างเดียวขับเคลื่อนราคาสินทรัพย์เสี่ยง เขาให้เหตุผลว่าการวางตำแหน่ง อัตรา การเติบโต การประเมินมูลค่า และความคาดหวังโดยรวมมีบทบาทสำคัญมากกว่า ในขณะที่การเติมบัญชี Treasury General Account (TGA) ในปัจจุบันถูกมองว่าเป็นอุปสรรคต่อ Bitcoin และ crypto Krüger ชี้ให้เห็นว่าหลักฐานทางประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าผลกระทบของ TGA ในตลาดนั้นน้อยมาก เขาให้เหตุผลว่า:
TGA เป็นที่ทราบกันดีว่าขาดความเกี่ยวข้องจากสินทรัพย์เสี่ยงเป็นระยะเวลานาน ในความเป็นจริง การสร้าง TGA ครั้งใหญ่ที่สุดสี่รายการในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมามีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อตลาด
SPDR S&P 500 ETF Trust เทียบกับ TGA | ที่มา: Twitter @krugermacro
สิ่งที่ดีที่สุดยังมาไม่ถึง
เมื่อพิจารณาจากภาพรวมของนโยบายการเงิน Krüger ตั้งข้อสังเกตว่าวงจรการเข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว เนื่องจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่วนใหญ่อยู่เบื้องหลังเราแล้ว ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการปรับขึ้นอีกสองสามรายการไม่น่าจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ ครูเกอร์ให้ความมั่นใจแก่นักลงทุนว่าวงจรการเข้มงวดของเฟดเกือบ 90% เสร็จสมบูรณ์แล้ว ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่รับรู้จากความผิดพลาดในสินทรัพย์เสี่ยง
การวางตำแหน่งเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ครูเกอร์เน้นย้ำว่าเป็นเงินสดจำนวนมาก ตามที่ระบุไว้ในบันทึก-กองทุนรวมตลาดเงินสูงและการถือครองสถาบัน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ใช้แนวทางที่ระมัดระวัง ซึ่งอาจทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกันข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นได้ ครูเกอร์กล่าวว่า:
จากข้อมูลของ ICI กองทุนตลาดเงินแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.4 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่สถาบันถือครอง 3.4 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 28 มิถุนายน ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ก่อนหน้านี้ประมาณ 2% ซึ่งเกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2020 ซึ่งเป็นจุดที่มืดมนที่สุดของการแพร่ระบาด
โดยสรุปแล้ว การวิเคราะห์ของ Krüger ให้มุมมองที่สดชื่นท่ามกลางกระแสอารมณ์เชิงลบ ในขณะที่สภาวะตลาดยังคงคาดเดาไม่ได้ Krüger สรุปว่า:
ทุกคนอยู่ในภาวะขาลง แต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้เกิดขึ้นแล้ว การปฏิวัติ AI เป็นเรื่องจริง เฟดใกล้จะสำเร็จแล้ว และตลาดมีเงินสดจำนวนมาก เราไม่เห็นเหตุผลที่จะเปลี่ยนจุดยืนที่เป็นขาขึ้นซึ่งเรายึดถือมาตลอดปี 2023 แนวโน้มคือเพื่อนของคุณ และแนวโน้มก็สูงขึ้น
ในขณะนี้ ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้น 1.2% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา โดยซื้อขายที่ 31,050 ดอลลาร์
ราคา Bitcoin อยู่เหนือระดับสูงสุดของปี , กราฟราย 2 ชั่วโมง | ที่มา: BTCUSD บน TradingView.com
รูปภาพเด่นจาก iStock แผนภูมิจาก TradingView.com
