เมื่อทำการประเมินมูลค่าของบริษัท จะทำโดยการจำลองกระแสเงินสดในอนาคตและลดราคาให้เป็นมูลค่าปัจจุบันในกระแสเงินสดที่ลดแล้ว แบบอย่าง. โดยพื้นฐานแล้ว สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับการประมาณการของกระแสเงินสดในอนาคตเพื่อกำหนดอย่างถูกต้องว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันสำหรับบริษัทหนึ่งๆ ควรเป็นอย่างไร ต้องใช้สมมติฐานทุกประเภทเพื่อตัดสินการแข่งขันในตลาดนี้อย่างแม่นยำ — ความต้องการผลิตภัณฑ์หรือบริการในอนาคต และนวัตกรรมทางเทคโนโลยีทั้งหมด
อีกปัจจัยที่ต้องนำมาพิจารณาคือนโยบายการเงิน ซึ่งเป็นสิ่งที่เราเห็นว่ามูลค่าหุ้นเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก อันเป็นผลมาจากนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย หนี้ราคาถูก และการดึงกระแสเงินสดในอนาคตกลับคืนมา ดังนั้น แม้ว่าแบบจำลองกระแสเงินสดคิดลดจะมีข้อบกพร่องอย่างร้ายแรง แต่ก็สามารถทำให้เราเป็นจุดเริ่มต้นในการให้ความสำคัญกับบริษัทเนื่องจากมีกระแสเงินสดที่เกี่ยวข้องกัน
มองผ่านเลนส์ของ bitcoin นั้นไม่มีกระแสเงินสด fiat เลยพยายามตัดสิน การประเมินมูลค่าคำสั่งแบบเดียวกับที่เราทำกับบริษัทหนึ่งๆ มีข้อบกพร่องโดยสิ้นเชิง วิธีที่ดีกว่าในการทำความเข้าใจคือการมองผ่านเลนส์ของ”สิ่งนี้แก้ปัญหาอะไรได้”สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ขจัดปัญหาที่นำเสนอก่อนหน้านี้ในรูปแบบส่วนลดกระแสเงินสด แต่ยังให้กรอบงานที่เกี่ยวข้องในการประเมินเทียบกับสินทรัพย์อื่นๆ
คำถามข้อหนึ่งที่คุณควรถามเมื่อประเมินผลิตภัณฑ์ใดๆ ว่าใช้งานได้จริง”แก้ปัญหาอะไรได้บ้าง”นั่นเป็นคำถามแรกที่คุณควรถามเมื่อประเมินผลิตภัณฑ์ แต่ในทางปฏิบัติ สิ่งนี้สำคัญกว่าเมื่อประเมินสินทรัพย์ เนื่องจาก bitcoin เป็นทั้งผลิตภัณฑ์และสินทรัพย์ การทำความเข้าใจผลิตภัณฑ์/ตลาดที่เหมาะสมจึงเป็นเสาหลักพื้นฐานในการเริ่มต้นกำหนดมูลค่าเงินดอลลาร์สำหรับมัน
นั่นทำให้เราต้องตอบคำถาม เมื่อคุณเริ่มลงเส้นและดูสินทรัพย์ประเภทต่างๆ คำตอบจะชัดเจน มันแก้ปัญหาการจัดเก็บค่า แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นแบบที่คิดกันทั่วไปในการแก้ปัญหานั้น วิธีที่เราเห็นสิ่งนี้ในโลกแห่งความเป็นจริงคือการดูสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ แล้วถามว่า “สิ่งนี้สามารถแก้ปัญหาการจัดเก็บมูลค่าได้หรือไม่” สิ่งที่เราเห็นคือไม่มีสินทรัพย์หรือกลุ่มสินทรัพย์อื่นใดทำ โดยทิ้งช่องว่างในตลาด (ผู้ที่ต้องการพื้นที่ที่เหมาะสมในการเก็บพลังงานทางการเงิน) และผลิตภัณฑ์ที่ช่วยแก้ปัญหานั้น (เพิ่มเติมด้านล่าง)
ทองคำเป็นเครื่องเก็บมูลค่าในทางเทคนิคที่รักษาปริมาณเงินไว้อย่างกว้างๆ ในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ทองคำเป็นเครื่องเก็บมูลค่าที่ล้มเหลว เหตุผลที่เป็นการจัดเก็บมูลค่าที่ล้มเหลวก็คือในขณะที่ทองคำยังคงรักษาอุปทาน M1 ไว้ แต่ก็ล้มเหลวในการติดตามอสังหาริมทรัพย์-และพันธบัตรที่คืนอสังหาริมทรัพย์นั้น สาเหตุส่วนใหญ่มาจากคุณสมบัติทางกายภาพของทองคำซึ่งทำให้เป็นที่เก็บมูลค่าต่ำ ขาดอุปทานที่ตรวจสอบได้ง่าย ไม่สามารถขายได้ และในทางปฏิบัติมีการรวมศูนย์เป็นส่วนใหญ่ ทำให้ไม่เหมาะที่จะเก็บมูลค่าไว้อย่างเต็มที่ และตลาดได้กำหนด แล้วแต่กรณี อสังหาริมทรัพย์ได้บดบังทองคำหลายต่อหลายครั้งเนื่องจากมันใช้งานได้จริง ควบคู่ไปกับพันธบัตร กลายเป็นแหล่งเก็บมูลค่าโดยพฤตินัยของปลายศตวรรษที่ 20 และต้นศตวรรษที่ 21
ตลาดตราสารหนี้ที่ทำหน้าที่เป็นตัวเก็บมูลค่า”ได้ผล”อย่างน้อยก็จนถึงระดับหนึ่ง จนกระทั่งเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 เมื่ออัตราผลตอบแทนเพียงเล็กน้อยเข้าใกล้ศูนย์และผลตอบแทนจริงติดลบ เนื่องจากพันธบัตร (กระทรวงการคลังและหน่วยงาน และเมื่อเร็วๆ นี้ แม้แต่พันธบัตรองค์กรและพันธบัตรขยะ) ยังไม่สามารถก้าวทันอัตราเงินเฟ้อ พันธบัตรจึงกลายเป็นตัวกักเก็บมูลค่าที่ล้มเหลวโดยสิ้นเชิง
อสังหาริมทรัพย์ในตอนนั้นจะเป็นส่วนสำคัญ ที่ต่อไป เราจะมองหาร้านค้าที่มีมูลค่า และในทศวรรษที่ผ่านมา ก็ได้บรรลุจุดประสงค์นั้นแล้ว อย่างไรก็ตาม อสังหาริมทรัพย์ (โดยเฉพาะที่อยู่อาศัย) ไม่เคยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้เป็นร้านค้าที่มีมูลค่า ประเด็นที่ขัดขวางไม่ให้อสังหาริมทรัพย์เป็นเครื่องเก็บมูลค่าในระยะยาวคือการพึ่งพานโยบายการเงิน (หากไม่มีการขยายสินเชื่อและนโยบายการคลังก็ไม่สามารถรักษาไว้ได้) การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์ในประชากร (กลุ่มเบบี้บูมเมอร์ในสหรัฐอเมริกาถือครองส่วนใหญ่ ของมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ และคนรุ่นใหม่ไม่มีความมั่งคั่งที่จะซื้อบ้านเหล่านี้ด้วยมูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์) และความสามารถในการขายข้ามเวลาและพื้นที่ (อสังหาริมทรัพย์ใช้เวลานานในการโอนและรับตัวกลางจากบุคคลที่สามหลายราย)
นั่นทำให้เรามีหุ้น และเหตุใดเราจึงเห็นการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูงเป็นประวัติการณ์ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ไม่ใช่เพราะหุ้นเป็นตัวเก็บมูลค่าที่แท้จริง (อีกครั้งเรากำลังลดกระแสเงินสดในอนาคตที่ไม่รู้จักเพื่อสร้างมูลค่าที่นี่) แต่เนื่องจากทุกสิ่งทุกอย่างล้มเหลว ปัญหาเกี่ยวกับตราสารทุนคืออัตราตามการใช้งานไม่สามารถลดลงได้มากนัก ดังนั้นพวกเขาจึงใกล้จะ”ถูกดึงออก”เพื่อเป็นแหล่งเก็บมูลค่า (พวกเขาสามารถขึ้นต่อไปได้หากรัฐบาลใช้การชำระเงิน Universal Basic Income)
เมื่อวนกลับมาที่ bitcoin และพยายามหาค่าเงินดอลลาร์รอบๆ ตัว มันช่วยแก้ปัญหาที่ทองคำต้องเผชิญ (ขายได้ดีกว่า ต่อต้านการเซ็นเซอร์ และรวมศูนย์น้อยกว่า) ในขณะที่ ยังมีโอกาสน้อยที่จะถูกดัดแปลง (ผ่านความสะดวกในการจัดเก็บกุญแจของคุณเอง) นั่นทำให้เรามีจุดจบที่ต่ำมากซึ่งเราสามารถพูดได้ว่าเราสามารถให้คุณค่ากับ bitcoin ได้ และนั่นก็อยู่เหนือ มูลค่าตลาดของทองคำ — 10 ล้านล้านดอลลาร์
อีกครั้ง ทองคำเป็นตัวเก็บมูลค่าที่ล้มเหลวตามการใช้งาน ดังนั้นนี่เป็นเพียงกรอบงานเริ่มต้นที่เราจะตั้งค่าประมาณการขอบเขตล่าง ฉันคิดว่าการประเมินมูลค่าที่กว้างขึ้นที่เราสามารถใช้ได้คือตลาดตราสารหนี้ ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกอยู่ระหว่าง 130-300 ล้านล้านดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับแหล่งที่มา/ประมาณการที่แตกต่างกัน อนุรักษ์นิยม ถ้าเราคิดว่า bitcoin แก้ปัญหาการจัดเก็บมูลค่าได้ดีกว่าพันธบัตรและอสังหาริมทรัพย์ และนี่เป็นความจริงอย่างแน่นอนในช่วงเวลาที่ยาวนานพอ เนื่องจากพันธบัตรได้สูญเสียมูลค่าที่แท้จริงไปเป็นเวลากว่าทศวรรษแล้ว เราสามารถสรุปได้อย่างปลอดภัยว่าสามารถแก้ปัญหาได้ เก็บปัญหามูลค่าดีกว่าตลาดตราสารหนี้ ดังนั้นการประเมินมูลค่า 130 ล้านล้านเหรียญจึงเป็นการประมาณการที่ปลอดภัยและระมัดระวังสำหรับกรอบการประเมินมูลค่าของ bitcoin ซึ่งจะทำให้ราคาต่อเหรียญอยู่ที่ประมาณ 6.5 ล้านดอลลาร์ต่อเหรียญ โดยอิงจากมูลค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบัน นั่นเป็นเนื้อหาที่อนุรักษ์นิยมอย่างยิ่ง เนื่องจากไม่ได้คำนึงถึงตลาดอนุพันธ์ ซึ่งคาดว่าจะมากกว่าสี่พันล้านเหรียญสหรัฐ
นี่คือโพสต์ของ Mind/Matter ความคิดเห็นที่แสดงออกมาเป็นความคิดเห็นของตนเองทั้งหมดและไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึง BTC Inc. หรือ Bitcoin Magazine.
