Nas últimas semanas, os mercados de Bitcoin tiveram que lidar com um enxame de más notícias vindas da China.
Tudo começou com rumores de que mineiros em Sichuan ficaram off-line após a província limitada atividades industriais que consomem muita energia , como mineração de Bitcoin.
Então veio um declaração conjunta de três das principais organizações financeiras autorregulatórias da China, lembrando o público da proibição do país de ativos criptográficos em 2017. Em seguida, foi relatado que, pela primeira vez, o Conselho de Estado chinês, chefiado pelo principal conselheiro econômico do presidente Xi Jinping, estava combate à mineração .
Para completar, no domingo passado, a agência de notícias estatal chinesa Xinhua publicou um artigo negativo sobre ativos criptográficos, denunciando seus riscos em relação às ferramentas de investimento tradicionais. Embora vários fatores tenham contribuído para essa liquidação, uma coisa é inegável: há algo se formando na China. Seja o que for, esta série de eventos levou os participantes do mercado a temer pelo futuro do Bitcoin, especialmente no que se refere à mineração. O bom da transparência financeira do Bitcoin é que ele nos permite avaliar como os mineiros estão respondendo a tudo isso, em tempo real. Mas antes de nos aprofundarmos nos dados reais de mineração, é importante fazer uma rápida recapitulação de como os mineiros interagem com o Bitcoin e como podemos medir isso. Um dos maiores equívocos sobre a mineração de Bitcoin é que é, para citação de Elon Musk , “altamente centralizado, com a supermaioria controlada por um punhado de grandes empresas de mineração (também conhecidas como hash).” Isso é objetivamente falso. Na realidade, o que chamamos de mineração hoje em dia é uma atividade em camadas. Para aumentar suas chances de sucesso, os mineradores contribuem coletivamente com seus recursos para os chamados reservatórios de mineração. Pools representam grandes grupos de mineradores individuais que trabalham juntos minerando o mesmo bloco. Quando um pool extrai com sucesso um bloco, ele recebe 6,25 BTC recém-emitido mais todas as taxas pagas pelos usuários para ter suas transações incluídas naquele bloco. Depois de coletar uma taxa de serviço, o pool distribui os rendimentos para mineradores individuais. Rastrear o que acontece com o bitcoin recém-emitido pode gerar percepções significativas sobre o comportamento coletivo dos pools de mineração e dos mineradores individuais que operam neles. Para discernir esses dois atores muito diferentes, Coin Metrics produziu um conjunto de métricas agregadas que servem como proxies. <à parte class="m-in-content-ad-row l-inline not-size-b not-size-c not-size-d">
Como um proxy para o comportamento do pool de mineração, nós agregamos dados de todas as transações “coinbase”: a primeira transação de cada bloco Bitcoin (não deve ser confundido com a troca). Como um proxy para o comportamento individual do minerador, agregamos dados em um salto dessa transação, ou seja, todas as transações que receberam fundos da base monetária. Em um nível microscópico, se você rastrear o que acontece após um salto, o a noção de que a mineração de Bitcoin é centralizada foi destruída. Na verdade, existem muitas transações além de um salto que têm dezenas de recipientes, o que pode ser um indicativo de estruturas em camadas, mesmo no nível do minerador individual. Uma teoria é que várias operações de mineração são joint ventures em que os parceiros podem ter estruturas de pagamento complexas. Dessa forma, medir qualquer coisa em um salto se torna mais desafiador e subjetivo. Agora que cobrimos como o comportamento do minerador agregado pode ser medido na cadeia, vamos dar uma olhada nos dados. O que os dados on-chain estão nos dizendo? Antes que os mineiros individuais possam vender suas moedas com eficácia, eles devem criar uma transação que envie fundos para uma bolsa, balcão de balcão ou até mesmo diretamente para o comprador, embora em raras circunstâncias. Em qualquer um desses cenários, veríamos um aumento no fluxo de fundos enviados de mineiros individuais (um salto) para outros endereços. O gráfico abaixo mostra exatamente naquela. Os fluxos agregados enviados pelas mineradoras estão nos níveis mais altos desde março de 2020, quando os mercados quebraram no início da pandemia COVID-19. Isso apóia a hipótese de que a última venda foi de mineiros chineses que venderam parte de suas propriedades para escapar da última onda de ações coercitivas do Partido Comunista Chinês. Métricas de moedas Embora o que eles recebem diariamente seja pequeno em comparação com o volume global de BTC, os dados apresentados acima sugerem que quando os mineiros estão provavelmente vendendo ( um aumento dos “fluxos enviados”), os mercados respondem negativamente. Lembre-se de que os mineiros também são especuladores. Mesmo que o que eles recebam em recompensas de mineradores seja pequeno em termos de dólares em relação ao volume dos mercados globais de BTC, eles mantêm BTC em seus balanços. Em tempos de incerteza, quando esperam precisar de caixa, suas ações coletivas afetam o mercado. Agora, coloque-se no lugar de um mineiro chinês que pode ter que se mudar para um país diferente. Independentemente da escala de suas operações, você provavelmente precisará de dinheiro para financiar essa mudança. A boa notícia é que esse é um fenômeno temporário. Como com os picos anteriores nos fluxos enviados, o impacto no mercado foi de curto prazo e quase coincidente. Outro comportamento interessante na cadeia que vale a pena destacar são as possíveis preocupações dos mineiros em relação trocas centralizadas à luz da repressão da CCP. A liquidação atual coincide com milhares de bitcoins sendo retirados das principais bolsas e depositados em endereços de mineradores, conforme mostrado abaixo. Coin Metrics Curiosamente, a atual repressão do PCCh à mineração também coincide com uma época do ano em que alguns mineiros chineses mover suas operações da Mongólia Interior para Sichuan. Esta migração de 2.000km é motivada pelo início da estação chuvosa em Sichuan, o que aumenta a capacidade de suas usinas hidrelétricas, diminuindo os custos de eletricidade. Observou-se que a estação chuvosa na China contribui para um aumento na taxa de hash, uma métrica que controla indiretamente os recursos sendo alocados para o Bitcoin. No entanto, se os comentários agressivos do PCC sobre mineração de fato se traduzirem em ações de fiscalização, esta migração sazonal pode ser afetada e a taxa de hash pode cair em relação aos níveis atuais. Se os comentários agressivos do PCC sobre mineração de fato traduzir em ações de fiscalização que motivem ainda mais os mineiros a emigrar da China, podemos ver uma contração na taxa de hash em relação aos níveis atuais. Embora ainda não esteja claro como a mineração chinesa comunidade está taticamente respondendo a este desenvolvimento, o mercado reagiu negativamente à luz de uma diminuição potencial na taxa de hash. Mas se uma diminuição ocorresse, como isso afetaria o Bitcoin? Outro equívoco gigantesco sobre a mineração é que os números diários da taxa de hash podem fornecer uma visão confiável de quando os mineiros estão puxando a ficha. Isso freqüentemente gera pânico, pois as pessoas lutam com a noção de que uma grande parte dos mineiros de repente ficou offline. Outro Musk quote ilustra bem esse equívoco quando afirmou que, quando “Uma única mina de carvão em Xinjiang inundou, quase matando mineiros, […] a taxa de hash do Bitcoin caiu 35%.” Na realidade, a taxa de hash não é uma métrica precisa. As fórmulas de taxa de hash foram projetadas para estimar quantos recursos computacionais estão sendo alocados para uma rede em um determinado dia. Mas há uma palavra-chave que costuma ser omitida no nome da métrica: implícita. É chamado de”taxa de hash implícita”porque é impossível obter um valor de mudança diário preciso apenas olhando para os dados da cadeia. Se você olhar para a taxa de hash implícita média do Bitcoin diário em painel Coin Metrics’ (o que as pessoas geralmente chamam de taxa de hash), você verá que grandes (35% +) flutuações ocorrem com frequência. Métricas de moedas Os meios de comunicação criptográficos costumam tirar proveito de flutuações da taxa de hash com as manchetes sensacionalistas “BTC HASH RATE DROPS X%”, mas a taxa de hash implícita diária é, por seu próprio design, uma métrica volátil que não é adequada para rastrear mudanças duradouras no cenário de mineração. A razão para essa volatilidade é que todas as fórmulas de taxa de hash diária são altamente sensíveis ao tempo que os blocos levam para serem minerados em uma determinada janela de pesquisa. Como a mineração é um processo imprevisível ( um processo de Poisson para ser mais preciso ), há uma probabilidade de que um bloco de Bitcoin possa levar uma hora para ser extraído sem que os mineiros tenham necessariamente ficado offline (embora seja um evento de baixa probabilidade). No exemplo acima, um evento provável empurraria as estimativas diárias da taxa de hash para baixo consideravelmente, mesmo no caso de nenhuma mudança na paisagem de mineração realmente ter ocorrido. Se você quiser entender isso mais profundamente, dê uma olhada na fórmula que criamos no Coin Metrics para tentar calcular os valores diários da taxa de hash implícita, na unidade de trilhões de hashes por segundo (TH/s). Coin Metrics Como você pode ver acima, todas as fórmulas de taxa de hash diária, incluindo Coin Metrics’, são altamente sensíveis aos tempos de bloqueio. Os blocos que demoram mais para serem minerados diminuem a contagem de blocos na janela de consulta de 24 horas e empurram a taxa de hash implícita para baixo. Da mesma forma, se os blocos fossem encontrados em uma taxa mais rápida, o que também pode acontecer sem a chegada de novos mineiros, um aumento na contagem de blocos aumentaria a taxa de hash implícita. A única maneira de diminuir o impacto que esses eventos prováveis têm nas estimativas da taxa de hash é aumentar a janela de medição. Isso não quer dizer que precisamos abolir as estimativas de taxa de hash de 24 horas e 144 blocos. Só precisamos parar de usá-lo para fazer afirmações assertivas sobre as mudanças reais na taxa de hash ao tentar medir o comportamento do minerador. Se você quiser uma representação mais precisa das mudanças na taxa de hash do Bitcoin, uma métrica muito melhor é a taxa de hash implícita de um mês. Como o nome indica, esta versão da taxa de hash engloba mudanças que podem ter ocorrido em uma janela contínua de 30 dias. Coin Metrics Esta métrica fica muito melhor em uma série temporal porque filtra todo o ruído que é produzido naturalmente por grandes (mas prováveis) mudanças no tempo de criação do bloco. Como tal, é uma métrica muito mais adequada para rastrear mudanças de médio a longo prazo na taxa de hash do Bitcoin. A taxa de hash implícita de um mês é uma métrica mais adequada para rastrear mudanças de médio a longo prazo na taxa de hash do Bitcoin porque filtra todo o ruído que é produzido naturalmente por grandes (mas prováveis) variações no tempo de criação do bloco. Assim como o hash de um dia taxa métrica, a taxa de hash implícita de um mês também é grátis para usar . Você nem precisa se inscrever para conferir. Certifique-se de encaminhar isso para o próximo jornalista criptografado que usar as alterações na taxa de hash de um dia como isca de clique. Passando este exercício de taxa de hash é importante porque podemos estar caminhando para uma mudança drástica na composição e localização geográfica dos mineradores de Bitcoin se houver repressão adicional do PCCh. E precisaremos de dados precisos para rastrear o impacto de uma potencial migração em massa. Ao fazer a pesquisa para este artigo, eu me reconectei com um colega Bitcoiner baseado na China que pensa que uma ação mais forte de fiscalização do PCCh é uma questão de quando, não se. Este sentimento é compartilhado por outros analistas da indústria com experiência muito mais profunda em decifrar as ações do PCCh. Não é por acaso que o Banco Popular da China (PBOC) está programado para lançar sua própria moeda em algum momento deste ano.. E o Bitcoin está em total desacordo com o yuan digital rigidamente controlado. Felizmente, o povo da China ainda poderá acessar o Bitcoin por meio de VPNs. O Bitcoin continuará a estar disponível para eles, caso precisem-independentemente de para onde os mineiros chineses se mudem. Mais importante, esta é uma oportunidade gigantesca para o Bitcoin abordar duas de suas críticas mais frequentemente exageradas: sua dependência de mineradores chineses e a pegada de carbono dessa dependência implica. Vimos um número esmagador de iniciativas ambientais, sociais e de governança (ESG) surgindo como respostas diretas às preocupações em torno da pegada de carbono do Bitcoin. Com isso em mente, o momento da última onda de escrutínio regulatório do CCP não poderia ter sido melhor. O êxodo mineiro que se seguiu atualmente em curso é um dos desenvolvimentos fundamentais mais positivos para o Bitcoin em 2021. Mesmo se virmos quedas de curto prazo nos valores mensais da taxa de hash implícita à medida que os mineiros emigram, seria por uma causa importante. Um grande foco de nosso trabalho na Coin Metrics atualmente é monitorar a integridade de várias redes criptográficas. Além de métricas como a taxa de hash, rastreamos ativamente os ataques à rede, como ataques de 51%, nas principais redes PoW. Se você está preocupado com a suscetibilidade do Bitcoin a ataques devido a uma potencial queda de curto prazo, fique tranquilo: você não deveria estar. É muito improvável que uma diminuição nos valores mensais da taxa de hash implícita afetaria significativamente a segurança do Bitcoin. Atualmente, o Bitcoin paga a mais por sua segurança por uma larga margem se você considerar a grande quantidade de eletricidade e recursos de hardware que seriam necessário para atacá-lo com sucesso. Mesmo que a taxa de hash implícita mensal caísse pela metade e essencialmente voltasse para níveis não vistos desde novembro de 2019, a rede ainda seria incrivelmente resistente a ataques. O único impacto significativo que uma diminuição na taxa de hash acarretaria seriam tempos de bloqueio mais longos. Isso acontece quando o parâmetro de dificuldade de mineração é muito difícil em relação ao número de mineradores online, o que faz com que os blocos sejam minerados em um ritmo mais lento. Embora a rede possa ficar mais congestionada como resultado, o Bitcoin naturalmente reajusta a dificuldade aproximadamente a cada duas semanas, então isso seria um fenômeno de curto prazo. Por outro lado, se não virmos uma diminuição considerável na taxa mensal de hash implícita, mas os mineradores ainda estiverem geograficamente dispersos, o Bitcoin terá se tornado substancialmente mais descentralizado às custas da volatilidade do preço de curto prazo. Uma boa troca, se você me perguntar. Este é um post convidado de Lucas Nuzzi. Opinions expressed are entirely their own and do not necessarily reflect those of BTC Inc. or Bitcoin Magazine. Para chegar ao fundo disso, vamos seguir o dinheiro.
E se a taxa de hash falhar?
Então, o que tudo isso significa para o Bitcoin?
