Eu treinei como um historiador financeiro. Meu trabalho acadêmico se concentrou em bancos e mercados financeiros no passado, e sempre fui fascinado pelas bolhas icônicas da história financeira-a mania das tulipas, o boom financeiro da década de 1690, a South Sea Company e os muitos pânico financeiro no século 19 .
Escrevi uma tese sobre a crise comercial de 1847. Eu analisei os retornos financeiros no mercado de ações de Londres nas eras vitoriana e eduardiana e mostrei que os retornos então se enquadraram bem com a primeira rodada de análises fatoriais desenvolvidas um século depois. Eu investiguei o papel do Banco da Inglaterra na crise de 1857, o Overend, colapso Gurney & Company e o resgate de 1890 de Baring Brothers. (Se você tiver a impressão de que crises financeiras, má gestão do governo e resgates do banco central só aconteceram na era pós-1971 de degradação monetária moderna, você está redondamente enganado).
Você poderia, ao estilo de Ray Dalio, dizer que nada é novo sob nosso sol financeiro: muitas dessas crises passadas mapeiam bem para os mais modernos -talvez, porque existem apenas tantas maneiras de causar prejuízos ou arruinar catastroficamente os arranjos monetários.
Embora o conceito de “bolhas” circule livremente pelas crônicas da história financeira e por aqueles que o estudam, eu estava menos convencido. A arrogância acenando com a qual historiadores financeiros bem estabelecidos denunciariam algo como uma bolha, ilusão ou loucura financeira seria familiar para a maioria dos bitcoiners que lêem o The New York Times ou The Economist hoje. Principalmente, esses acadêmicos astutos pretendiam lançar comentários depreciativos sobre os tipos de pessoas que lidavam com ativos, e sugeriam que a plebe do mundo real em centros de comércio ou bolsas não poderia possuir conhecimento do tipo superior com o qual suas próprias bibliotecas universitárias os incorporavam. Pior, quando pressionada, a ideia de bolhas nunca pareceu significar muito mais do que “o que sobe deve descer”.
O que me fascina no Bitcoin são as questões que ele coloca para a economia monetária-regras monetárias, macroeconômicas estabilidade, teorema de regressão, Lei de Gresham e a classificação de moeda de mercadoria fiduciária . Quando ouvi pela primeira vez rumores sobre esta solução tecnológica para derrubar o monopólio monetário do estado, geralmente a denunciei como esperançosa technobabble. Meus amigos com pílulas de laranja não conseguiam explicar por que isso era importante monetariamente, como melhorava muito em relação ao que tínhamos (ou, com melhores banqueiros centrais, poderíamos ter). O valor de uso parecia totalmente supérfluo em um mundo de fintech onde mover o valor era mais fácil do que nunca e os bancos centrais não podiam nem mesmo atingir suas metas de inflação, muito menos nos empurrar à beira da hiperinflação.
Então, duas coisas mudaram: preço e COVID-19.
Para muitos leigos, raciocinar a partir de uma mudança no preço dos ativos parece um motivo estúpido e alimentado por bolhas para mudar de ideia-a mentalidade de rebanho por excelência. Para convencê-lo de que não é, volto à ideia das bolhas antes de argumentar que o Bitcoin é a saída de emergência monetária necessária em um mundo menos livre.
Os preços sabem algo que você não sabe
Na base da economia está um argumento de informação e cálculo: os preços reais de mercado, emergindo no comércio entre participantes dispostos, geram informações sobre o mundo. Isso nos permite calcular lucros e perdas, para ver se o que ganhamos vale mais do que investimos. Permite que os participantes do mercado (ou seja, todos nós) entendam o que está acontecendo-não, veja bem, na agência de notícias forma de veicular imagens de alta curadoria de longe, mas informando suas decisões econômicas. Escassez e quedas de preços nos dizem o que é mais raro e abundante, o que está em alta demanda e o que é melhor usado em outro lugar.
Os mercados financeiros e os ativos fazem a mesma coisa para a alocação atual e futura das economias da sociedade. Os preços dos títulos variam mais do que os preços de mercado porque o futuro (distante) e como avaliá-lo são menos cognoscíveis do que o presente imediato ou o passado recente. O “problema com bolhas ” é que ninguém conhece o futuro.
Os preços dos ativos incorporam o conhecimento que existe sobre o presente e prevê o futuro da melhor maneira que sabemos. Se os proprietários de títulos estiverem errados sobre esse futuro, eles perderão dinheiro ou perderão investimentos lucrativos. Scott Sumner do Mercatus Center da George Mason University explica isso é bom para as duas bolhas mais recentes da história financeira dos Estados Unidos: a bolha das pontocom no final dos anos 90 e início dos anos 2000, e as bolhas imobiliárias alguns anos depois:
“Acho que o ativo os preços geralmente são relativamente eficientes com base nos fundamentos. Tenho muitas dúvidas sobre as pessoas que afirmam que tal ou tal mercado está obviamente sobrevalorizado . A maioria dos especialistas, eu acho, acredita que as ações de tecnologia em 2000 estavam obviamente supervalorizadas, ou os preços das casas em 2006 estavam obviamente supervalorizados… as pessoas [estavam] dizendo coisas como’esses preços das ações só fazem sentido se você achar que as empresas americanas de internet vão eventualmente dominar a economia global.’
“Bem, eles dominam agora. Ou os preços da habitação em 2006 só fariam sentido se você pensasse que as taxas de juros cairiam cada vez mais e NIMBY [ não está no meu quintal], as regulamentações impedirão novas construções. Bem, essas duas coisas aconteceram e agora estamos em uma nova normalidade de preços habitacionais muito mais altos na América. Acho que esses mercados estão captando alguns tendências de longo prazo que realmente mudaram a relação preço/lucro tradicional tradicional ou relação preço de aluguel em habitação. ”
Saber que algo está“ obviamente supervalorizado ”é o tipo de arrogância extrema que os oponentes Bitcoin sofre em grandes quantidades. O valor fundamental é zero, diz eco nomista Steve Hanke ; tão renomado e astuto escritor como Nassim Taleb escreveu algumas equações matemáticas e provou (“provou” ) o valor fundamental desse bitcoin era nulo. Como eles poderiam saber disso?
Talvez eles executaram um modelo, mental ou computacionalmente, plugaram alguns valores e deram um veredicto bolha. Pode ser, mas quando você está testando a (ir) racionalidade do mercado, também está testando implicitamente o modelo : “Bolhas irracionais nos preços das ações”, concluiu o pai de a hipótese do mercado eficiente, Eugene Fama , na década de 1990, “são indistinguíveis dos retornos esperados racionais com variação no tempo”.
Os fundamentos e nossa confiança neles mudam, o que se reflete nos preços dos ativos subindo ou descendo. Contra Taleb, Nic Carter teve a réplica mais vigorosa: Não, senhor, são $ 34.500-ou qualquer que seja o preço de mercado quando ele disse isso.
Quando os preços caem após uma alta-digamos, ações da Internet de 200 a 2001, preços de residências de 2007 a 2009 ou bitcoin em abril de 2021-leigos e profissionais dizem que é uma bolha. Mas e se os aumentos de preço capturassem algo real e fossem validado por eventos futuros?
EUA os preços médios das casas recuperaram suas perdas quatro anos depois e hoje estão cerca de 60% mais altos (nominalmente; deflacionados pelo IPC, os preços das casas estão cerca de 16% mais altos em 2021 do que no pico de 2007). As ações da Internet, incluindo algumas das ridicularizadas como irremediavelmente supervalorizadas em 2001, dominam o mercado de ações dos EUA-seus produtos e serviços conquistaram o mundo.
O caso das classes tagarelas contra a Netflix, apenas alguns anos atrás, era igualmente avassalador: esta esperançosa empresa de tecnologia não poderia monetizar seus serviços sobrecarregados. Teria que conquistar o mundo para que a avaliação das ações fizesse sentido… e então fez exatamente isso. A Netflix expandiu os serviços, aumentou suas margens e ofereceu conteúdo original. Poucos são os analistas hoje falando sobre a Netflix como uma bolha óbvia.
O escopo e a promessa do Bitcoin são maiores do que qualquer um deles. Qual é o seu valor futuro?
Para o próximo ano, prevejo que as cargas da bolha contra o bitcoin, que vimos muitas neste ano, irão desaparecer. Tanto porque os nocoiners zangados se cansam de fazê-los quando são ridicularizados, quanto porque quanto mais algo permanece vivo, se expande e floresce, menos sentido a etiqueta faz. Ninguém mais chama a Amazon de bolha, nem a Netflix. Mesmo os odiadores de Tesla se renderam amplamente, aceitando que o que a impulsionou para a quinta maior empresa dos EUA por capitalização de mercado é outra coisa que uma loucura borbulhante.
Nenhum Bitcoiner leva o ataque de bolhas a sério. O preço é importante, e apenas as bolhas que falham (ou seja, não se recuperam) são relegadas à lata de lixo da história como”bolhas”; os bem-sucedidos são apenas empreendimentos promissores, considerados tal por um futuro que tem retrospectiva como um guia .
Uma fuga para a liberdade
Cada sociedade que entrou em colapso-econômica, monetária, militar, social ou outra-teve indivíduos pensando em quando partir. Não é uma decisão fácil, prever desgraça e deterioração para o país de nascimento de uma pessoa. Muitos são os migrantes que podem contar histórias dolorosas de desenraizamento de suas vidas, tornadas cada vez mais impossíveis pelas autoridades, fome, guerra ou hiperinflação, por uma existência incerta em outro lugar.
Ao olhar para o”caminho interminável para a falta de liberdade que estamos experimentando hoje em dia”, como Eu argumentei no início deste ano, o que mais há além de escapar? Quando o governo do povo é substituído pelo governo do povo, as saídas de emergência são cruciais. As medidas da COVID-19 em todo o mundo-e a tenacidade agitada com que trechos de pessoas as personificavam-me mostraram que as linhas de privacidade e tirania traçadas na areia podiam ser abordadas, flertadas… e então cruzadas por cerca de um quilômetro.
Vendo a escrita na parede, gosto de muitos outros , queria uma saída. Em um futuro incerto, você nunca sabe que lugar se torna um farol de liberdade (há dois anos, quem teria apostado na Suécia? E agora que também está se conformando-para onde?) E quem vai confiscar seus bens. A ideia de uma fuga hatch clicou comigo.
“Em caso de dúvida”, escreveu Ray Dalio em seu novo livro ,“ saia ”:
“ Se você não quiser ser em uma guerra civil ou uma guerra, você deve sair enquanto a obtenção é boa… A história mostra que quando as coisas ficam ruins, as portas normalmente se fecham para as pessoas que querem ir embora. O mesmo vale para investimentos e dinheiro como países introduzir controles de capital e outras medidas. ”
Se a história serve de guia, você não será capaz de levar seus bens consigo de maneira pacífica e organizada:“ Quando a fuga da riqueza piorar basta ”, concluiu Dalio,“ o país o proíbe ”.
Muitos americanos seguiram esse conselho, embora até agora, apenas em um sentido regional-o êxodo da Califórnia fala por si. Outros que vivem sob regimes opressores, no oeste e em outros lugares, tomaram ações semelhantes, trocando seus domicílios por pastagens mais livres em outros lugares.
O Bitcoin facilita o componente monetário dessa mudança, para mover o valor de uma jurisdição não livre para uma mais livre. Ao fugir de um navio que está afundando, você precisa do seu corpo, da sua saúde e dos seus entes queridos. O ideal é que você também queira seus pertences mais preciosos, que, graças ao bitcoin, agora você pode carregar sem que ninguém saiba. Ele vem com a mudança mais importante de manter fundos fora do alcance (e controle!) de seu governo invasivo. Obrigado de Dan Held Desejos de saudação afirmam isso da forma mais clara:
“Com os governos restringindo mais nossos direitos, qual seria a nossa luz no fim do túnel? E com COVID, essa tendência se acelerou, com nosso movimento e acesso a bens e recursos diminuídos, tudo por uma questão de segurança pública. ”
Você nunca sabe em que confiar até que seja retirado abruptamente. Quando seus ativos são confiscados, seu dinheiro desvalorizado, suas transações recusadas e seu banco decide congelar sua conta por qualquer motivo inventado que está anunciando a seguir, é tarde demais. Backups e escotilhas de emergência devem ser colocados em prática antes de serem necessários.
Nunca vi a necessidade de uma fuga monetária ou financeira antes: tive acesso à proteção contra a inflação e a mercados financeiros desenvolvidos. Eu poderia mover meus fundos para onde eu quisesse, quando quisesse, por um pouquinho do que teria custado apenas algumas décadas atrás. Exceto por falhas técnicas ocasionais ou desventuras em países pobres, minhas transações nunca foram recusadas. Eu não tinha, para ser franco, verificado meu privilégio financeiro. A última década ou mais, culminando com COVID-19, me convenceu de que a existência sem problemas e sem preocupações que eu considerava certa nem sempre seria assim.
As medidas contra essa emergência pública provavelmente não serão o que acontece em liberdade, colapsa sociedades e inaugura o autoritarismo das distopias. Mas o gato COVID-19 está fora da bolsa agora, e o jogo de poder que os governantes experimentaram este ano e o último está a partir de agora disponível em todas as mesas de negociação política como nunca antes. Com apenas referências vagas à segurança pública e barreiras surpreendentemente baixas, trancar as pessoas em suas casas agora é uma opção viável.
A capacidade de escapar-de sair-não é tão importante há gerações. Desta vez não é diferente, mas desta vez temos Bitcoin. Talvez seja o suficiente.
Este é um post convidado de Joakim Book. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou da Bitcoin Magazine.
