O tempo é tudo em finanças, e a Pro Shares certamente tem um talento especial para capturar o sentimento predominante do mercado, lançando seus veículos de investimento de maneira oportuna. Vindo na esteira de uma desaceleração histórica na esfera cripto, a Pro Shares está lançando um curto ETF Bitcoin hoje para atender ao sentimento predominante de baixa.
Os leitores devem lembrar que o Pro Shares Bitcoin Strategy ETF (BITO), lançado em outubro de 2021 com muito alarde, marcou quase perfeitamente o topo do Bitcoin. Bem, sua contraparte pode marcar uma baixa cíclica para a principal criptomoeda do mundo. Vamos elaborar.
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O Pro compartilha o ETF de estratégia de Bitcoin (BITO) vs. o Pro Shares Short Bitcoin Strategy ETF (BITI)
Antes de nos aprofundarmos em nossa tese, vamos examinar as diferenças estruturais fundamentais entre esses dois ETFs.
Fonte: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/bito
Como fica evidente no trecho acima, o BITO mantém exposição aos títulos do Tesouro dos EUA, bem como dois contratos futuros de Bitcoin de primeiro mês que são negociados na CME. Em vez de comprar Bitcoin no mercado à vista, traders sofisticados podem assumir uma posição longa teórica na criptomoeda comprando o ETF Pro Shares Bitcoin Strategy. No entanto, o BITO tem uma falha estrutural – vulnerabilidade ao contango. Basicamente, o contango é a norma no mercado futuro e se refere a uma situação em que o preço à vista de uma commodity (neste caso, Bitcoin) é negociado com desconto em relação ao preço dos contratos futuros que estão mais à frente no calendário. Normalmente, os traders mantêm suas posições baseadas em futuros existentes rolando o contrato do primeiro mês que está se aproximando do vencimento para o próximo. No entanto, devido ao contango, os traders venderiam o contrato do primeiro mês a um preço um pouco mais baixo e comprariam o próximo a um preço um pouco mais alto. Ao longo do tempo, esses custos se acumulam e resultam em desempenho inferior crônico. É por esta razão que os proponentes do Bitcoin têm instado a SEC a aprovar um ETF Bitcoin baseado em spot.
Fonte: https://www.proshares.com/our-etfs/leveraged-and-inverse/biti/
Ao contrário do BITO, o Pro compartilha short Bitcoin Strategy ETF ( BITI) visa replicar um curto sintético no Bitcoin, mantendo uma posição curta nos dois contratos futuros de Bitcoin de primeiro mês que são negociados na CME. Fundamentalmente, embora o contango trabalhe contra os detentores do BITO, na verdade reforçaria o desempenho do BITI. Isso significa que o ETF pode ser uma maneira conveniente para os detratores do Bitcoin apostarem contra a criptomoeda. Além disso, também pode permitir que os detentores de Bitcoin protejam suas posições longas de maneira econômica.
O ETF de estratégia de Bitcoin curto de ações Pro (BITI) marcará uma baixa cíclica para Bitcoin?
Os leitores lembrariam que o BITO foi aclamado como um divisor de águas para os touros do Bitcoin em seu início, com a Fundstrat prevendo que o ETF atrairia mais de US$ 50 bilhões em fundos durante seu primeiro ano de negociação, equivalente a cerca de US$ 50 milhões em demanda adicional por Bitcoin por dia. Esperava-se que o comércio de base desempenhasse um papel importante no impulso de alta que se seguiu. Para relembrar, a negociação de base é aquela em que os traders exploram a oportunidade de arbitragem que surge devido a uma diferença entre o preço à vista e o preço baseado em futuros de um ativo. Nesse caso, esperava-se que as entradas gigantescas do BITO criassem uma demanda considerável pelos contratos futuros de Bitcoin subjacentes, resultando em um prêmio em relação ao preço à vista da criptomoeda. Assim, o comércio de base teria visto os comerciantes venderem futuros e comprarem o Bitcoin à vista, resultando em uma fonte quase constante de lances para a principal criptomoeda do mundo.
Na verdade, essa dinâmica levou a Fundstrat a pedir um preço de equilíbrio do Bitcoin em US$ 168.000. O que se seguiu, no entanto, foi uma quebra espetacular, com o Bitcoin perdendo cerca de 70% de seu valor em relação à alta histórica de US$ 69.000 registrada em novembro de 2021.
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3/Meu novo vídeo cobre a criação/resgate de ações de ETF e como o ETF “entrada” ≠ (sempre) comprando/comprando, pois as ações do ETF podem ser criadas para emprestar para fins de venda a descoberto (consulte’21 $KWEB ↓70% com entradas de US$ 7 bilhões👇)
11/10: $BITO entrada repentina de +$1,5 bilhão
↓
dia ATH✖️Muito longo?
ou
✔️Sólido curto? pic.twitter.com/aXbBtIbDCz— Weston Nakamura (@acrossthespread) 21 de junho de 2022
Isso nos leva ao cerne da questão. Weston Nakamura (@acrossthespread) publicou um tópico interessante no Twitter. O ex-operador de derivativos do Goldman Sachs afirma que a gigantesca entrada de US$ 1,5 bilhão que o BITO registrou em 10 de novembro foi, de fato, uma aposta curta massiva contra o Bitcoin. Isso é feito por meio do mecanismo de criação para empréstimo de um ETF, no qual novos compartilhamentos de ETF são criados e emprestados a vendedores a descoberto.
Assista ao vídeo completo em @RealVision Crypto
👇https://t.co/atA6taXwwz— Weston Nakamura (@acrossthespread) 21 de junho de 2022
Basicamente, a suposta cartilha aqui é bem simples. A entrada maciça no BITO em 10 de novembro de 2021 foi interpretada pelos comerciantes de varejo como instituições que apostam tudo. Isso então atraiu “otários” para a queda maciça que se seguiria.
Com o Bitcoin agora em mínimos de vários anos, as mesmas instituições se preparam para um rali maciço, atraindo investidores comuns para vender a descoberto o mundo criptomoeda de primeira linha via BITI? Teríamos que esperar alguns dias para esclarecimento adicional sobre este tópico. Enquanto isso, continuaremos a nos concentrar nos fluxos de entrada do BITI para qualquer suspeita da precisão dessa hipótese.
Você acha que os gigantes financeiros estão prestes a realizar outro rali estrondoso no Bitcoin? Deixe-nos saber seus pensamentos na seção de comentários abaixo.
