Pershing Square Tontine Holdings ( NYSE: PSTH ), uma das empresas de aquisição para fins especiais (SPACs) com melhor classificação atualmente em O mercado causou um grande alvoroço no início de junho, quando revelou um acordo único para adquirir uma participação de 10 por cento no Universal Music Group (UMG), uma empresa musical global que tem a Vivendi como seu principal acionista. Curiosamente, ao contrário da maioria dos outros SPACs no mercado, este negócio não constituiu uma fusão, permitindo assim que a PSTH retivesse sua estrutura SPAC para uma fusão futura.
Agora, no entanto, parece que o Pershing de Bill Ackman A Square Tontine Holdings abandonou seus planos em relação ao Universal Music Group após certas objeções da SEC. De acordo com uma carta aos seus acionistas lançado momentos atrás, o conselho do PSTH decidiu por unanimidade abandonar o acordo UMG:
“Ontem, nosso conselho de diretores decidiu por unanimidade não prosseguir com a transação do Universal Music Group e atribuir nosso contrato de compra de ações com a Pershing Square Holdings, Ltd. (LN: PSH) (LN: PSHD) (NA: PSH) e afiliadas (“PSH e afiliadas” ou “Pershing Square”). Pershing Square também concordou em assumir o acordo de indenização da Vivendi e nossos custos de transação UMG. ”
A carta continua afirmando:
“ À luz de estes desenvolvimentos, PSTH está retirando sua oferta de resgate e oferta de troca de garantia relacionada. ”
Ao explicar a razão por trás deste movimento, Pershing Square Tontine Holdings revelou que a SEC levantou várias objeções ao estrutura do negócio, incluindo um potencial conflito com as regras de listagem da NYSE, o que levou o SPAC a concluir que pode não ser capaz de consumar a aquisição de uma participação na UMG.
Para relembrar, sob o termos do negócio original , Pershing Square Tontine Holdings teria usado apenas $ 2,5 bilhões de seus rendimentos de IPO para adquirir uma participação de $ 4,1 bilhões em UMG, com o resíduo de $ 1,6 bilhão proveniente do exercício dos contratos de compra a termo da PSTH com a Pershing Square Funds e afiliadas. Consequentemente, a PSTH ainda teria retido US $ 1,5 bilhão em sua conta fiduciária para buscar uma fusão com outra entidade. Além disso, os acionistas da PSTH teriam recebido os três títulos a seguir no acordo original:
ações ordinárias da UMG a um preço aproximado de $ 14,75 por ação PSTH, uma vez que a UMG passa por um IPO no final de 2021 ações PSTH residuais para responder pelos $ 5,25 restantes por ações em dinheiro mantidas em fideicomisso Direitos transferíveis de 5 anos para adquirir uma participação na Pershing Square SPARC Holdings, uma SPARC ou Special Purpose Acquisition Rights Company, a $ 20 por ação. Tenha em mente que um SPARC basicamente vira o conceito de um SPAC de cabeça para baixo. Em vez de levantar dinheiro em um IPO e depois se fundir com um alvo, um SPARC apenas emite direitos (chamados SPARs) para adquirir ações da empresa incorporada sem levantar nenhum dinheiro. Assim que a transação é finalizada, o dinheiro é levantado à medida que os investidores exercem seus SPARs.
Embora as ações da Pershing Square Tontine Holdings tivessem declinado quando este complexo negócio foi anunciado, tínhamos uma visão positiva do acordo à luz do potencial significativo de aumento para investidores. A título de ilustração, o negócio teria avaliado a UMG em cerca de US $ 40 bilhões, um desconto substancial na avaliação recente da empresa de $ 53 bilhões e correspondendo a apenas 3,14x a receita esperada da UMG para o ano fiscal de 2021 de $ 12,7 bilhões .
Pelo lado positivo, o desfecho do acordo UMG pode agora permitir a Pershing Square Tontine Holdings para implantar a totalidade de seus recursos consideráveis, a fim de efetuar uma fusão com um candidatos viáveis como Plaid, Stripe, Porsche ou mesmo Starlink !
