El precio de Bitcoin se recuperó la semana pasada, pero el movimiento no salió de la nada. Mientras que algunas personas atribuyeron el aumento en el precio al noticias falsas sobre la planificación de Amazon para aceptar bitcoin, los gráficos habían estado indicando que se avecinaba un movimiento, acercándose a un punto decisivo durante semanas.
Atribuyo esta corrección de mitad de ciclo a tres narrativas dominantes y simultáneas que, antes de resolverse, provocaron una gran incertidumbre y caídas de precios. Estos eventos afectaron el sentimiento en todos los segmentos del mercado de bitcoins: mineros y minoristas, desarrolladores e individuos de alto patrimonio neto. Cualquiera de estas narrativas por sí sola podría haber causado una caída, pero las tres juntas se combinaron para causar un gran lastre en el precio.
Una nueva prohibición china de la minería
La caída en la tasa de hash de la minería como resultado de la prohibición minera china (resaltada en rojo arriba) puso patas arriba la industria minera. Los mineros se vieron dramáticamente afectados, ya que estaban lidiando con una escasez global de chips, y luego esta noticia se agregó a su plato. Los minoristas y comerciantes también se vieron afectados por este desarrollo, siendo bombardeados con titulares negativos durante semanas.
La tasa de hash (la velocidad acumulada de la computadora a la que los mineros buscan el siguiente bloque) alcanzó su punto máximo justo antes de la prohibición, en 9 de mayo. Sospecho que fue entonces cuando los mineros en China comenzaron a escuchar rumores de lo que estaba por venir. La declaración pública oficial del Partido Comunista Chino que prohíbe la minería se produjo el 21 de mayo . Durante las próximas cuatro semanas, la tasa de hash siguió cayendo, en total cayendo de 190 exahashes por segundo (Eh/s) a 58 Eh/s en la parte inferior.
Esto fue sin duda una gran preocupación para muchos inversores ocasionales.. ¿Sería capaz la red de afrontar un golpe tan fundamental? Aquellos que estaban profundamente metidos en las malas hierbas de Bitcoin, sin embargo, estaban mucho menos preocupados por esta situación. Bitcoin es adaptable. Los bloques se encontraron un poco más lentos, pero continuaron marcando. La dificultad se redujo unas cuantas veces según lo diseñado, y la red en sí no sufrió daños duraderos. La caída de la tasa de hash finalmente rebotó el 27 de junio y, al momento de escribir este artículo, ha subido un 98% por debajo de los mínimos.
La recuperación será lenta pero constante a medida que se muevan o vendan equipos de minería chinos, terminando en jurisdicciones más amistosas y distribuidas y dando como resultado una industria minera más robusta. La incertidumbre de los inversores disminuyó rápidamente a medida que el rebote de la tasa de hash continuó en julio. Hoy en día, la red es estable y fuerte.
Desbloqueo récord de Grayscale Trust
La segunda causa principal de incertidumbre en este período fue el calendario de lanzamiento de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) (resaltado en gris encima). Esta narrativa afectó el sentimiento de los inversores de alto patrimonio y los equipos comerciales profesionales en el espacio. Había una creencia bastante arraigada entre las ballenas de que sus pares se aprovecharían de los intercambios de arbitraje inmediatamente después de los períodos de desbloqueo.
Un resumen rápido sobre el GBTC: GBTC es un fideicomiso cerrado, donde los inversores pueden exponerse al activo subyacente del fideicomiso, bitcoin, sin tener personalmente el bitcoin, similar a un fondo cotizado en bolsa ( ETF). Los inversores acreditados pueden comprar nuevas acciones directamente de Grayscale al precio del valor liquidativo (NAV) (el precio al contado equivalente), aumentando la oferta de acciones en circulación, luego, después de un período de bloqueo de seis meses, pueden vender las acciones en el mercado secundario a inversores de todo tipo. Comprar nuevas acciones de Grayscale requiere que Grayscale salga al mercado y compre bitcoins, lo que provoca un aumento en el precio.
También hay un aspecto de ciclo de retroalimentación. A medida que aumenta el precio en bitcoin, genera más demanda del mercado secundario y una prima más alta, luego más demanda de nuevas acciones de GBTC y más compras al contado por escala de grises. Paga bien mientras dure la prima en el mercado secundario. Por ejemplo, si la prima es del 20%, los inversores pueden comprar una acción de GBTC al valor liquidativo y luego, seis meses después, venderla con una ganancia del 20%. (Es un poco más complicado que eso, pero esa es la idea básica).
Para la corta vida útil de GBTC, siempre había disfrutado de una prima, pero en la semana del 23 de febrero, el precio en el mercado secundario se deslizó a una descuento, lo que significa que el precio en el mercado secundario fue inferior al valor liquidativo. Cortó efectivamente el ciclo de retroalimentación y la demanda de los inversores acreditados para comprar nuevas acciones se detuvo abruptamente, por lo que la compra de bitcoins en escala de grises también se detuvo.
Para resumir, los participantes del mercado estaban rastreando los períodos de bloqueo de seis meses para bloques de acciones. Algunos analistas esperaban una gran caída de precios coincidiendo con el último y más grande desbloqueo el 17 de julio. No era raro escuchar predicciones de precios de entre $ 20.000 y $ 20.000. Cuando la caída no se materializó, la incertidumbre en torno a GBTC desapareció.
El descuento de GBTC se ha recuperado del 15% a solo el 6% en la actualidad, y se está acercando rápidamente a la paridad.
Actualización Taproot de Bitcoin
La tercera narrativa de bitcoin fue la actualización de Taproot (resaltada en naranja arriba). Esta narrativa afectó a los desarrolladores y a los usuarios de HODL a largo plazo. Son muy conscientes de la historia reciente de que las actualizaciones de Bitcoin se están volviendo sucias y, comprensiblemente, les preocupaba que esta actualización pudiera conducir a una división similar. Después de todo, Taproot es la primera bifurcación suave para Bitcoin desde la muy disputada actualización de SegWit en 2017. En general, hubo mucho menos drama en torno a esta actualización desde el principio, la gente aún no estaba segura de cómo se desarrollaría.
Las actualizaciones de Bitcoin son cosas lentas y meticulosas, porque lleva años trabajar en el proceso de una manera descentralizada y sin confianza. Ningún individuo ni grupo está a cargo de decirle a la gente que se actualice. Lo más difícil es simplemente lograr que todos estén de acuerdo.
La naturaleza de las actualizaciones de Bitcoin como bifurcaciones blandas hace que este proceso sea un poco más fácil. Una bifurcación suave es un cambio que es compatible con versiones anteriores, no habilita un nuevo comportamiento que rompería los nodos antiguos no actualizados. (Hay muchos matices que faltan en esa declaración, pero esa es la idea general). Las técnicas de coordinación utilizadas por altcoins más centralizados no son posibles en Bitcoin, por lo que se convierte en un proceso largo e incierto de debate público y abierto.
A pesar de todo esto, se alcanzó un compromiso flexible y el 1 de mayo se iniciaron dos mecanismos de activación, uno llamado Prueba rápida , el otro una fecha simple para la activación en el futuro. Si Speedy Trial lograba alcanzar un nivel crítico de soporte antes del 11 de agosto, los dos mecanismos se fusionarían en uno solo. De lo contrario, la aplicación principal de Bitcoin tendría que volver al tablero de dibujo y podría resultar en una división de la red.
La comunidad no tuvo que esperar mucho, Speedy Trial fue un gran éxito, bloqueando la activación muy rápidamente el 12 de junio. Todo el proceso resultó ser relativamente indoloro y transparente, pero fue el resultado de años de discusiones, planificación y compromisos previos de ida y vuelta. Taproot se activará por completo en noviembre.
Esta actualización pasó desapercibida este verano, pero cuando se bloqueó, muchos de los Bitcoiners incondicionales, personas profundamente involucradas en el espacio, dieron un gran suspiro de alivio.. No habría una división de la comunidad como en 2017.
El resto de 2021
Estas tres narrativas principales están en su mayoría resueltas, pero todavía hay algunos problemas menores persistentes. Algunos desbloqueos de GBTC relativamente insignificantes están programados para el resto de julio y agosto. Los mineros no han completado su recuperación, pero van por buen camino. Espero que, para fin de año, el hashrate vuelva a su máxima potencia y supere los máximos históricos en velocidad computacional. La raíz principal está bloqueada pero no activada. Eso no llega hasta noviembre. Algunos cypherpunks muy respetados en el espacio todavía están preocupados, pero son argumentos matizados que no todos comparten.
Lo emocionante es lo que sucede ahora. Si el precio de GBTC vuelve a ser una prima, proporcionará un fuerte incentivo para que los inversores compren nuevos GBTC de Grayscale, lo que obligará a Grayscale a comprar bitcoins en el mercado abierto. Por lo tanto, es probable que el efecto de GBTC sobre el precio durante el resto del año sea positivo.
Los mineros estarán menos en deuda con un estado autoritario voluble como China. Quizás eso conduzca a ahorros de costos si se encuentra en una jurisdicción más amigable que tiene menos corrupción, lo que lleva a un mayor acaparamiento o expansión de la tasa de hash.
Finalmente, Taproot habilita muchas funciones nuevas de alta potencia en el protocolo Bitcoin. Abrirá muchas oportunidades invisibles para servicios financieros y negocios de todo tipo.
La segunda mitad de este mercado alcista será intensa.
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Esta es una publicación de invitado de Ansel Lindner. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc o Bitcoin Magazine.