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De la desaceleración del crecimiento a la contracción económica
En el número de hoy, presentamos una descripción general amplia del entorno macroeconómico mundial en constante cambio y terminamos con sus implicaciones para bitcoin.
“El ritmo del crecimiento económico de EE. UU. se desaceleró drásticamente en junio, con indicadores prospectivos en deterioro que preparan el escenario para una contracción económica en el tercer trimestre”. — Chris Williamson, economista jefe de negocios de S&P Global Market Intelligence
Los datos de la encuesta PMI (Índice de Gerentes de Compra) medidos a través de nuevos pedidos de ventas, costos de insumos, empleo, trabajos atrasados y confianza empresarial actúan como un indicador oportuno y líder para evaluar la salud económica. La última lectura del PMI llegó esta mañana con un extremadamente feo 52, por debajo de las expectativas de 56. La desaceleración en la fabricación se puede atribuir a fuertes aumentos en los costos de la energía y las materias primas al mismo tiempo que las tasas aumentan a un ritmo récord.
U.S. Índice de gerentes de compras 2014-presente
Los datos muestran la primera contracción en los nuevos pedidos desde julio de 2020, el ritmo más pronunciado de contracción de los nuevos pedidos de exportación desde junio de 2020, la desaceleración de la inflación en los precios de los insumos, la desaceleración de las ganancias de empleo y la la confianza empresarial más baja desde datos comparables de 2012. Esto no es sólo en los Estados Unidos tampoco. Los hogares en el Reino Unido y la eurozona también están luchando bajo el peso de la inflación y es probable que veamos que esto continúa apareciendo como un golpe tanto para las ganancias como para el crecimiento a medida que cambia el ciclo económico.
Dollar Short Squeeze
Esta dinámica, exacerbada por la gran cantidad de deuda en dólares que existe fuera de la economía interna de los Estados Unidos (debido al estatus de moneda de reserva mundial del dólar) es la razón que la desaceleración económica mundial y el fortalecimiento del dólar (en relación con otras monedas) van de la mano.
El gráfico DXY muestra un dólar fortalecido
Esta dinámica (un dólar fortalecido) se ve exacerbada por una desaceleración de la actividad económica en el Estados Unidos, en parte debido tanto al aumento del precio de la energía como al endurecimiento monetario que se está produciendo debido a la respuesta de las presiones inflacionarias por parte de la Reserva Federal.
Un punto de inflexión potencial
Las señales iniciales de futuros recortes de tasas y una reversión del ajuste monetario serían aquellas en las que esperamos que Bitcoin vuelva a tener un rendimiento superior. Esperamos que esto se deba a que el mercado se dé cuenta de que no hay alternativa a la expansión monetaria perpetua en un régimen de moneda fiduciaria, y que los atributos de un activo monetario absolutamente escaso son extremadamente deseables a largo plazo. De manera similar, esperamos que el dólar continúe fortaleciéndose en relación con los activos financieros hasta que haya un giro en la política y un resurgimiento de la relajación monetaria.
Relación con Bitcoin
A medida que cambia el ciclo económico, los activos de riesgo (obviamente incluido Bitcoin) se han visto afectados. Si bien las acciones y los bonos están sujetos a la caída de las valoraciones debido al aumento de las tasas de descuento, Bitcoin no tiene flujos de efectivo ni dividendos, ¿por qué actúa de manera similar?
Si bien la correlación no es de ninguna manera una causalidad, se ha demostrado que una economía en desaceleración y una disminución en el crecimiento se correlacionan muy bien con los ciclos de monetización de bitcoin. Si bien hay muchos factores exógenos, esta relación, en particular a medida que Bitcoin crece en tamaño y liquidez, no creemos que sea espuria. El aumento de la actividad comercial y el crecimiento económico significa más dinero en los bolsillos de los consumidores, lo que significa mayores flujos hacia los mercados financieros, y el naciente bitcoin obtiene la mayor parte de los flujos debido a su tamaño anterior (y actual) y su perfil de liquidez.
Nota final
Los últimos datos que hemos destacado anteriormente ilustran mejor por qué lo peor está por venir. Algunos datos muestran que estamos al comienzo de una recesión global hoy, mientras que otros datos apuntan a una recesión prolongada a la vuelta de la esquina.
Aunque vemos a Bitcoin como un beneficiario de las consecuencias, no es inmune a los macrociclos comerciales y de crecimiento giran frente a nosotros, que están lejos de terminar. Con una capitalización de mercado de una mera fracción de la riqueza global total, se mueve con ciclos más amplios como cualquier otro activo. Esto, junto con muchas otras razones que hemos esbozado, nos lleva a creer que todavía no hemos tocado fondo.
