Escrito el 21 de septiembre de 2021
Probablemente hayas oído hablar del petrodólar. Es posible que no conozca los entresijos, pero ha escuchado el término en la clase de historia o en algún podcast. De una manera muy simple y reduccionista, es un sustantivo abstracto destinado a mostrar la denominación política y militar del dólar de los Estados Unidos como la única moneda de compra de petróleo. Al crear el medio exclusivo de cambio para que sea su dólar, ya sea en bonos del Tesoro, bonos o efectivo, Estados Unidos podría”relajar cuantitativamente”su oferta monetaria en expansión en el producto energético siempre demandado que es el petróleo.
La idea de vincular su sistema monetario a un sistema energético puede parecer un poco extraña al principio, pero considere que el intercambio real de capital es el tiempo dedicado a ganar el pago (deuda de trabajo por capital crediticio) por una expresión del tiempo del vendedor basada en un producto directo o en un servicio. Puede parecer trillado, pero el tiempo es dinero; quizás la más verdadera mercancía del mercado libre. Por lo tanto, al vincular sus billetes verdes ganados con tanto esfuerzo a un sistema derivado de la energía, se puede ayudar a preservar la escasez de tiempo dedicado a ganar.
Este es el concepto detrás de los numerosos estándares bimetálicos que Estados Unidos ha aplicado antes, durante y después de la revolución de 1776. Un banco central y 195 años después, Richard Nixon cerró la ventana del oro, cortando el lazo estable del dólar al precio del oro, y nos escoltó a los amplios y abiertos cielos de la moneda fiduciaria. Lo que se sintió como un vuelo alto durante las siguientes décadas fue en realidad caer más y más profundamente en el agujero cavernoso de un globo de deuda en constante expansión. El crecimiento monetario se expandió de $ 636 mil millones en enero de 1971 a un absurdo $ 7.4 billones cuando nuestro experimento fiduciario nos alcanzó en el invierno de 2007. Las presiones de los impagos en cascada de una creación financiera de Frankenstein golpearon en 2008; un cuerpo monstruoso de especulación ilícita de hipotecas de alto riesgo con la cabeza de una restricción de liquidez del sistema del eurodólar.
Cuando se conoció la noticia de la quiebra de un único fondo de cobertura en la UE, los temores de insolvencia entre el sistema se extendieron como hasta la ciudad de Nueva York. Este mes, hace trece años, una corrida bancaria en el fraccionalmente reservado Lehman Brothers drenó a la institución de 161 años en una sola tarde. ¿Por qué los problemas con el crédito de una sola empresa provocarían una recesión mundial? ¿Por qué una mala operación por un fondo de cobertura tendría tanto efecto en el sistema del dólar de los Estados Unidos, sin importar el resto de las monedas del mundo? Las respuestas son simultáneamente abstractas en la causa psicológica exacta, porque, después de todo, el dinero es solo una herramienta de comunicación, pero sorprendentemente simple en un sentido económico. Todos los mercados, de todo tipo, pueden reducirse a una simple oferta y demanda. Cada mercado, en el núcleo fundamental, está formado por compradores y vendedores. Entonces, ¿cómo es que esta supuesta crisis de liquidez localizada que se produce a raíz de un incumplimiento de los fondos de cobertura se convirtió repentinamente en un problema mundial?
No solo no tenían el dinero para pagar la deuda en reservas líquidas en el banco cuando los pollos llegaron a dormir, sino que ya habían vendido acciones empaquetadas de su deuda en el mercado financiero mundial. Los fondos de cobertura más grandes compraron felizmente estas deudas compartimentadas para permitir que partes de su riqueza devengan intereses en forma de deuda de otra empresa. Fue una buena táctica durante un tiempo; las empresas más pequeñas y menos líquidas obtuvieron acceso al crédito que tanto necesitaban, y las empresas más grandes y establecidas obtuvieron porcentajes reducidos pero compuestos sobre las ganancias futuras asumidas. Todo el mundo es un ganador, cariño. Pero cuando uno de esos pequeños deudores se hunde, como en el caso de la narrativa de un incumplimiento local debido a algunos juegos hipotecarios deficientes y sobreapalancados, las empresas más grandes se ven atrapadas con la pérdida realizada de sus compras de deuda ahora incumplidas; de la noche a la mañana esa deuda fácil y barata se volvió muy cara.
Pero estos días de ponzi de vino y rosas de deuda por crédito reempaquetada y fraccionada, ahora no solo la disfrutaba una pequeña cadena de empresas, sino casi todo el sistema financiero. El árbol una vez sano y fuerte ahora era un tronco podrido, devorado desde el interior por deudores viciosos y parásitos y acreedores glotones y mugrientos. Una crisis de liquidez del dólar en todo el sistema condujo a incumplimientos y corridas bancarias, mientras que, simultáneamente, los incumplimientos y las corridas bancarias llevaron a una contracción de la liquidez del dólar en todo el sistema. Una crisis financiera perfectamente ubicada entre un presidente rojo y azul debería sonar terriblemente familiar.
Pero en 2007, estuvo Ben Bernanke, nominado por George W. Bush y luego renombrado por Barack Obama, para rescatar al sistema bancario que acaba de ser atrapado con los pantalones bajados. Después de apostar con la deuda del propietario a través de juegos de margen de reserva fraccional, el sistema bancario estadounidense recurrió al prestamista de última instancia, la Reserva Federal, para generar liquidez mediante la impresión de dólares. El futuro sabio de la impresión de dinero Steven Mnuchin, entonces de OneWest Bank, se benefició de los rescates, recaudando tarifas de servicio masivas y bonificaciones ejecutivas para las mismas personas y corporaciones que causaron (ver: se beneficiaron de) la recesión en primer lugar. Mientras la clase trabajadora se lamía las heridas y se preparaba para el invierno, los Cantillionaires se deleitaron con un mercado inmobiliario erosionado y fondos indexados baratos.
No hemos visto prácticamente nada más que un crecimiento absoluto en los mercados desde estos rescates violetas, que en realidad solo impulsaron aún más la desigualdad de riqueza en la próxima década, y agravados aún más por la pandemia. Las protestas financieras, una vez unificadoras, se desvanecieron lentamente en un choque cultural dividido y bipartidista, con los liberales culpando a la administración Bush y los conservadores culpando a Obama. En una señal de beneficios mutuos asegurados, cuando se le dio la oportunidad de procesar a Mnuchin por el fraude mencionado anteriormente, el fiscal de distrito en funciones de California y ahora la vicepresidenta Kamala Harris se negaron a presentar cargos de ningún tipo y, de hecho, más tarde se convirtió en el único secretario tesorero. una década después, bajo el presidente Trump.
Entonces podemos ver cómo la violenta expansión de la base monetaria del dólar de los Estados Unidos podría inflar el poder adquisitivo de un dólar individual, perjudicando a los ahorradores y a quienes tienen posiciones denominadas en dólares, pero ¿por qué esto no afectó el poder adquisitivo de los Estados Unidos en términos netos? ¿Por qué la inflación masiva de dólares, de mucho menos de 1 billón de dólares en 1971 a 10 billones de dólares en 2012, no puso de rodillas a la economía y cedió la hegemonía de reserva económica a China o Japón, nuestros mayores deudores? Para cuando millones de estadounidenses se quedaron sin hogar y el movimiento Occupy Wall Street fracasó, la Reserva Federal volvió a funcionar como siempre, elevando las tasas de interés y reanudando las ventas de bonos a entidades extranjeras y, finalmente, a sí misma. ¿Cómo pudimos luchar contra la mecánica de una oferta monetaria desquiciada que redujo su demanda?
La realidad es que Estados Unidos nunca abandonó verdaderamente un estándar energético, simplemente cambiamos de un sistema de dólares respaldado por oro a un sistema de dólares basado en el petróleo. Con el decreto de 1971 se destruyó el dólar oro y en su lugar nació el petrodólar. El imperialismo estadounidense ha usado muchas prendas, tanto de tela roja como azul, pero siempre ha tenido un propósito: ganar más dinero. La actividad en el Medio Oriente, comenzando con el desembarco de los marines en Beirut en 1958, se transformó en una guerra indirecta en Afganistán entre la URSS y los EE. UU. Durante la Guerra Fría, y finalmente se convirtió en una ocupación a gran escala en el verano de 1990 con Invasión dirigida por Bush padre a Kuwait.
Al ocupar las naciones ricas en petróleo de la región, Estados Unidos impuso la denominación única de la participación de mercado de todas las ventas de petróleo a entidades extranjeras en dólares. Esto permitió a la Fed expandir nuestra oferta monetaria, lenta pero seguramente durante 50 años, sin una aparente pérdida de demanda. Los países dependientes del petróleo en Eurasia se vieron obligados a comprar dólares primero, antes de comprar la preciada gasolina necesaria para impulsar su expansión industrial. Para 1990, el sistema del dólar estadounidense se había expandido a $ 3 billones de dólares. Durante los siguientes 30 años, Estados Unidos se había expandido con maniobras en Irak, Siria, Líbano, Yemen, Turquía, Jordania, Arabia Saudita y solo ahora estamos eliminando la última presencia militar restante en Afganistán; para el otoño de 2021, el sistema del dólar estadounidense se situó en 20 billones de dólares.
Entonces, ¿por qué estamos trasladando la presencia militar fuera de la región ahora? Parece una palanca inapropiada a la que renunciar en un momento en que la inflación ha sido reconocida por el comercio minorista y una pandemia interrumpe las cadenas de suministro y la fuerza laboral en todo el mundo. ¿Por qué querríamos poner en peligro nuestro estado de reserva de moneda mundial al eliminar nuestra capacidad de apuntalar la demanda del dólar, ya que las tasas de interés globales se ubican en cero, y algunas, de hecho, por debajo de él? Un ponzi no puede simplemente reducirse, y ahora nos encontramos a solo unas semanas de chocar con nuestro techo de deuda y arriesgarnos a un incumplimiento.
Históricamente, Estados Unidos ha elevado el techo de la deuda en innumerables ocasiones en la memoria reciente, en todas las expresiones del espectro político en las tres ramas del gobierno, y quienes están capacitados para esperar lo mismo. Siempre hemos tenido un lugar para colocar esa nueva oferta de expansión de la deuda, en las demandas forzadas de un sistema de dólares basado en el petróleo. ¿Qué hace que esta amenaza de incumplimiento sea quizás diferente de la crisis de 2008? Es casi la misma configuración, con un mercado inmobiliario diversificado y plagado de deudas al borde de la quiebra, con Evergreen de China desempeñando el papel de Lehman Brothers, lo que provoca una presión deflacionaria a corto plazo en el sistema global del dólar. Sabemos que vendrán más impresiones para evitar el incumplimiento del mercado inmobiliario de China, así como para evitar que Estados Unidos incumpla con sus préstamos.
Pero no es lo mismo por una razón matemáticamente sucinta; el servicio de capitalización de nuestros cerca de $ 29 billones de dólares de deuda está ahora más allá del crecimiento del PIB del país. No podemos simplemente aumentar las tasas de interés debido a este servicio de la deuda y, sin embargo, con el reconocimiento de la inflación que va mucho más allá del supuesto 2% anual, los una vez formidables rendimientos de los bonos del tesoro a largo plazo han hecho que el mercado de bonos denominados en dólares de 120 billones de dólares sea matemáticamente inútil.. Si un banco compró una gran cantidad de bonos a 10 años esperando un rendimiento del 2% durante una década, su dinero ahora está atascado y ya no genera ganancias. Los bonos aún no vencidos pasaron de ganancias garantizadas a ni siquiera mantenerse al día con la acción inflacionaria del dólar en solo el primer año.
La última vez que vimos los mercados contra las cuerdas fue en marzo de 2020; los futuros del petróleo se volvieron negativos, el valor de bitcoin se redujo a la mitad y los índices de metales preciosos y acciones en toda la economía sufrieron una hemorragia simultánea. Si tuvo la suerte de haberse proporcionado el conocimiento, fue una oportunidad de compra única en una generación de productos básicos. Apenas dos meses después, los nodos de Bitcoin en todo el mundo aplicaron la tercera parte de las 33 reducciones de emisión de suministro y redujeron la recompensa del bloque de 12,5 BTC a 6,25 BTC por bloque extraído. Por primera vez, la emisión de oferta relativa de bitcoins fue inferior al 2% y, por lo tanto, por debajo de la inflación promedio tanto del oro que sale del suelo como de la inflación promedio del dólar estadounidense. Para esa misma época del próximo año, bitcoin había pasado de poco más de $ 3,200 a casi $ 65,000. Había muy pocos conscientes de ello en ese momento, pero ese jueves oscuro de marzo, nació un nuevo instrumento financiero: el bitcoin-dólar.
El Bitcoin de Satoshi Nakamoto se inspiró directamente en los eventos de 2008. , inmortalizando el titular de The Times del 9 de enero de 2009, en su bloque de génesis inaugural. Hoy, nos encontramos nuevamente al borde de otro rescate. Una señal de la Fed en su gráfico de puntos de reducir las compras de bonos provoca una retracción del mercado, y una explicación al día siguiente por parte de un presidente de la Fed provoca una recuperación moderada de los máximos históricos de ayer. Si aumentamos las tasas de interés, ya no podremos pagar el servicio de nuestra deuda, y si no aumentamos las tasas de interés, permitiremos una mayor expansión de la deuda, la degradación monetaria y la pérdida de poder adquisitivo del sistema del dólar neto. ¿Cómo podemos continuar manteniendo la demanda del dólar mientras seguimos bombeando la oferta monetaria para pagar nuestras deudas compuestas? En retrospectiva, era inevitable que el primer país en adoptar bitcoin estuviera dolarizado. El Salvador, el primer estado nación en adoptar bitcoin como moneda de curso legal, es uno de los 66 países dolarizados del mundo. No solo casi el 70% de la población permanece sin servicios bancarios, sino que casi una cuarta parte de su PIB se crea a través de pagos de remesas denominados en dólares estadounidenses. Nativo de la ejecución de su billetera Chivo, una aplicación habilitada para Lightning basada en Jack Maller’s Strike, es el uso de una moneda estable vinculada al dólar. De hecho, en algunas regiones, Strike utiliza directamente el a menudo mal entendido Tether, o USDT; la moneda estable más grande por capitalización de mercado con casi $ 70 mil millones.
¿Por qué importa esto? ¿No están los clientes simplemente usando la moneda estable del dólar por un momento antes de transferir y almacenar su valor en la red Bitcoin? Al crear una vía de acceso infraestructural al protocolo de Satoshi que está denominada en dólares, de hecho, hemos recreado la misma demanda siempre presente de una oferta inflada de dólares demostrada en el sistema del petroldólar. Esto no significa que no pueda usar euros o libras para comprar bitcoins, al igual que nunca hubo un monopolio literal sobre la venta de petróleo en dólares, pero el volumen en los pares de comercio de BTC es posiblemente intrascendente fuera de los mercados denominados en dólares; Los pares BTC/USD constituyen la gran mayoría del volumen en el mercado global. Al expandir la capitalización de mercado de Tether a $ 68.7 mil millones durante la primera docena de años de la vida de Bitcoin, cuando se emitió el 83% del suministro total, el mercado de EE. UU. Se aseguró de que el valor que se imbuye en el ahora protocolo desinflacionario sería simbióticamente para siempre. relacionado con el sistema del dólar.
Tether no es simplemente”atar”el dólar a bitcoin, sino que une permanentemente el nuevo mercado mundial de energía sin permiso a la política monetaria de los Estados Unidos. Hemos recreado los mecanismos del petroldólar que permiten la retención del poder adquisitivo neto de la economía estadounidense a pesar de la expansión de la base monetaria. Si la paridad de una moneda estable denominada en dólares cae por debajo de uno a uno, se crean grandes oportunidades de arbitraje para que los inversores, banqueros y estados nacionales adquieran un poder adquisitivo equivalente al dólar por 99 centavos de dólar. Esto ocurre cuando la expansión de la oferta de monedas estables conduce a una menor demanda, y aquellos que intentan comprar materias primas denominadas en dólares en pares bitcoin/USD se ven obligados a vender con una ligera pérdida percibida. Entonces, como cualquier mercado, cuando la oferta aumenta hace que la demanda disminuya, el precio de venta baja; el precio de venta que baja brevemente por debajo de un dólar hace que la demanda aumente y, de repente, nos vemos atrasados en 1: 1.
La razón por la que esto funciona de manera única con bitcoin versus petróleo u oro es la política monetaria verificable, auditable y escasa del Consenso de Nakamoto; nunca habrá más de 21 millones de bitcoins. Al combinar un servidor de marca de tiempo descentralizado a través de una prueba de trabajo para resolver el problema del doble gasto digital, con una distribución de tokens limitada que está vinculada de manera innata a su seguridad y gobernanza descentralizada, bitcoin es el único producto que puede romper las presiones del aumento. demanda sobre el inflado de la oferta. Si el oro duplica su precio, los mineros de oro pueden enviar al doble de mineros por el pozo e inflar la oferta dos veces más rápido, disminuyendo así la demanda y el precio. Pero no importa cuántas personas estén extrayendo bitcoins, no importa qué tan alto aumente la tasa de hash este mes, la emisión de suministro se mantiene en 6.25 bitcoins por bloque. Bitcoin es el único modelo financiero descentralizado que existe, y lo más probable es que la idea de una”moneda estable descentralizada”sea una pura falacia lógica.
¿Cómo se pueden distribuir, asegurar y ordenar transacciones de manera descentralizada cuando la política monetaria en sí está ligada de manera innata a los caprichos y diagramas de puntos de una Reserva Federal centralizada de siete personas? Tether y el gran sistema de monedas estables son un mercado monetario para el mercado financiero digital en general. Al crear un ecosistema robusto y con grandes márgenes, perpetuado y abrumadoramente respaldado específicamente con entradas de tokens denominados en dólares, Tether y similares han vinculado el éxito a corto y mediano plazo del mercado de bitcoins al dólar; cuando Bitcoin se retrae, ahora existen oportunidades de arbitraje para que el sistema del dólar se infle aún más en el sistema monetario de Bitcoin, siempre exigido y con límites estrictos. Este mecanismo de mercado similar a un péndulo es el componente clave del avance tecnológico más importante en el mundo financiero desde los estándares bimetálicos y petroleros basados en energía de antaño. La economía mundial ahora se encuentra irreversiblemente cambiada por los albores de la era bitcoin-dólar.
Quizás deberíamos estar menos sorprendidos por esta comprensión de lo que estamos; Las pistas para un enfoque de política gubernamental alentado e implícito para la dolarización de bitcoin son numerosas. Para empezar, SHA-256, uno de los algoritmos hash seguros utilizados en la red Bitcoin, fue inventado por la Agencia de Seguridad Nacional. Pero desde un punto de vista estrictamente financiero y regulatorio, Estados Unidos tiene mucho más que perder que la mayoría con una pérdida neta de poder adquisitivo del sistema de dólares de reserva.
Los estadounidenses generaron casi cuatro veces más ganancias a partir de inversiones en bitcoins en 2020, alrededor de $ 4,1 mil millones, que la segunda nación más cercana (China con $ 1,1 mil millones). ¿La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) permitirían a los inversores estadounidenses enviar un elevado porcentaje de nuestro valor del PIB minorista a una red de código abierto sin un plan para conservar nuestra economía de compras? Un ETF aún no ha sido aprobado por ninguno de estos organismos reguladores y, sin embargo, permiten que empresas como MicroStrategy aprovechen las tasas de interés cero y acumulen deuda barata para realizar, según todas las definiciones y métricas, un ataque especulativo al sistema del dólar estadounidense.. Las seis cifras de bitcoins compradas en su balance ahora valen miles de millones de dólares, lo que sin duda llama la atención de sus vecinos de al lado en Langley Park. Si los EE. UU. Temían perder el estatus económico hegemónico a través de la especulación con bitcoins, simplemente no permitirían que los intercambios y las empresas hicieran tales tratos dentro de sus jurisdicciones.
En lo que respecta a las nuevas regulaciones financieras, la legislación como Basilea 3 requiere que las empresas tengan una cantidad considerable de liquidez en hoja para compensar las especulaciones en materias primas y activos. El día de Año Nuevo, cualquier banco que desee mantener una posición en bitcoins o en oro también deberá mantener una parte equivalente en dólares al valor en dólares de sus inversiones. Esto obliga a una demanda neta de dólares en el sistema del dólar a pesar de la pérdida de poder adquisitivo individual debido a la inflación. Ciertamente, hay un futuro ajuste de cuentas regulatorio en las ventas de seguridad no registradas de protocolos centralizados con liderazgo humano conocido, pero incluso Gary Gensler, el ahora presidente interino de la SEC, ha determinado que la innovación de Bitcoin y Nakamoto es”algo real”.
Puede ver casi reductivamente la burbuja de deuda en constante expansión basada en el consumo de la moneda fiduciaria como un gran globo, y el protocolo de Bitcoin que fomenta la conservación, limitado y distribuido como un vacío. Al permitir que se infle el suministro monetario de los Estados Unidos en algún lugar, podemos pagar nuestras inmensas deudas sin perder ninguna demanda o poder adquisitivo neto a través de la apreciación congruente de bitcoin con respecto al dólar. Vincular este nuevo mercado de remesas de energía al dólar durante la primera década cada vez más importante de emisión de suministro tokenizado ha vinculado para siempre el destino del poder adquisitivo del dólar con las propiedades de almacenamiento de valor de bitcoin. Estados Unidos ha demostrado una y otra vez que hará todo lo necesario para proteger el poder adquisitivo del sistema del dólar. El bitcoin-dólar es simplemente la próxima evolución del sistema de capital energético necesario para una economía global que funcione. Quizás ha llegado el momento de que el Oráculo de Omaha siga su propio consejo y nunca apueste contra Estados Unidos; el petrodólar murió en marzo de 2020, pero como un fénix que se levanta de las aceitosas cenizas, también nació el bitcoin-dólar.
Esta es una publicación de invitado de Mark Goodwin. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC, Inc. o Bitcoin Magazine.
