Bitcoin adalah uang. Itu berarti secara terbuka bersaing dengan rezim moneter fiat yang berkuasa. Ko-sirkulasi dua jenis uang belum pernah terjadi sebelumnya, dan prinsip ekonomi yang menggambarkan hasilnya dikenal sebagai hukum Gresham. Menerapkan wawasan Gresham ke dinamika bitcoin-fiat, kami menemukan bahwa HODLing secara ekonomi rasional dalam kondisi saat ini.
“Koin yang baik dan yang buruk tidak dapat beredar bersama-sama.” — Thomas Gresham, 1558
Hirarki Kebutuhan Moneter
Untuk memahami rasionalitas HODLing, mari kita rangkum secara singkat mengapa peradaban maju membutuhkan uang yang berfungsi dengan baik.
Tindakan manusia adalah perilaku yang bertujuan, dan tujuan utama dalam pikiran setiap orang adalah untuk memenuhi kebutuhan mereka yang paling mendesak terlebih dahulu. Jika seseorang memiliki uang dan kebutuhan dasarnya tidak terpenuhi, kemungkinan besar mereka akan memilih untuk menukar uang mereka dengan makanan, pakaian, dan tempat tinggal sebelum hal lain. Hanya setelah kebutuhan dasar mereka terpenuhi, uang dapat disimpan untuk memperoleh kepuasan kebutuhan yang lebih canggih di masa depan.
Uang perlu berfungsi sebagai media pertukaran pertama dan terutama. Tetapi urgensi fungsi ini cepat jenuh dan fungsi penyimpan nilai uang dengan cepat menjadi yang paling penting.
Medium Of Exchange Atau Store Of Value?
Kita dapat menggambarkan dua fungsi uang dan hubungannya dalam bentuk ember. Alat tukar adalah ember pertama yang harus kita isi untuk memenuhi kebutuhan dasar kita. Setelah ember itu penuh, ember itu meluap ke dalam ember penyimpan nilai. Medium of exchange bucket memiliki kapasitas yang terbatas, karena terbatasnya jumlah barang dan jasa yang perlu kita beli dan konsumsi dalam waktu yang singkat. Penyimpanan ember nilai, di sisi lain, memiliki kapasitas tak terbatas, karena kami selalu dapat meningkatkan ukuran tabungan kami.
Masalahnya adalah uang fiat tidak t wadah tabungan yang sangat baik. Fiat adalah uang dengan persediaan tak terbatas, dan setiap dolar baru melemahkan daya beli semua dolar yang beredar. Dalam 20 bulan sejak Januari 2020, persediaan uang dolar AS naik 35% — yaitu, sebesar $5,4 triliun — dan ini telah mengakibatkan meledaknya harga-harga secara menyeluruh: barang-barang konsumsi, material, rumah, instrumen keuangan. Fiat adalah ember yang sangat bocor, karena apa pun yang disimpan secara bertahap akan kehilangan daya belinya.
Dengan pemahaman tersebut, mari kita lihat bagaimana Bitcoin cocok.
Gresham Bertemu Nakamoto
Bitcoiner terkadang menggunakan hukum Gresham sebagai alasan mengapa Bitcoin akan berhasil, tetapi kenyataannya tidak dapat diterapkan dalam bentuk aslinya untuk situasi saat ini.
Analisis Gresham mencakup kasus dua mata uang di mana nilai nominal kedua mata uang ditentukan oleh pemerintah. Contoh sejarah terbaik dari hukum Gresham dalam tindakan adalah era bimetalisme. Antara tahun 1792–1873, nilai nominal emas dan perak ditetapkan — awalnya dalam rasio 15 banding 1 — sehingga 15 ons perak dianggap sama dengan satu ons emas. Tetapi masalahnya adalah bahwa rasio harga emas dan perak terombang-ambing di sekitar paritas ini dari waktu ke waktu, menyebabkan satu logam dinilai terlalu tinggi dan yang kedua dinilai terlalu rendah. Pemerintah melakukan beberapa penyesuaian pada rasio nilai nominal yang tetap ini hingga akhirnya melepaskan gagasan bimetalisme dan beralih ke standar emas murni pada tahun 1873.
Rasio pasar antara emas dan perak bergejolak selama periode bimetalisme AS. Rasio tetap antara kedua logam adalah 15:1 pada tahun 1792–1837, kemudian diubah menjadi 16:1 pada tahun 1837–1873. Perak menjadi undervalued pada periode terakhir, diusir dari peredaran, dan akhirnya ditinggalkan demi standar emas murni (Sumber).
Seperti yang ditunjukkan oleh Murray Rothbard, “Apa yang Telah Dilakukan Pemerintah terhadap Uang Kami,”ungkapan yang benar dari hukum Gresham bukanlah”uang buruk mengusir uang baik”yang populer, melainkan”uang yang dinilai terlalu tinggi secara artifisial oleh pemerintah akan dikeluarkan dari peredaran secara artifisial undervalued money.”
Jelas ini tidak berlaku untuk dinamika bitcoin-fiat, karena pemerintah tidak menetapkan nilai nominal bitcoin. Jadi, untuk menerapkan wawasan hukum Gresham dalam konteks bitcoin, kita perlu membedah wawasan Gresham dan menghasilkan versi modifikasi dari hukum asli yang memperhitungkan peredaran bersama uang fiat dan non-fiat.
Untuk itu, saya percaya bahwa kita perlu mengulang kembali interpretasi Rothbard tentang hukum Gresham. Apa sebenarnya artinya bahwa satu jenis uang mengusir yang lain dari peredaran? Melalui lensa fungsi moneter, ini berarti bahwa satu mata uang berperan sebagai alat tukar, dan mata uang lainnya sebagai penyimpan nilai.
Jadi, versi yang dibedah dari hukum Gresham asli akan berbunyi:
Uang yang dinilai terlalu tinggi akan menjadi alat tukar yang dominan dalam perekonomian, sedangkan uang yang dinilai terlalu rendah akan menjadi penyimpan nilai yang dominan.
Inilah yang terjadi di era bimetalisme, ketika emas menjadi alat tukar yang disukai, sedangkan perak “ditimbun” sebagai penyimpan nilai.
Sekarang untuk akhirnya menerapkan wawasan ini ke bitcoin versus fiat, kita harus menyingkirkan parameter yang dinilai terlalu tinggi dan terlalu rendah. Saya percaya bahwa ini dapat diganti dengan evaluasi berwawasan ke depan dari masing-masing kebijakan moneter fiat dan bitcoin. Fiat adalah jenis uang dengan potensi penerbitan tak terbatas, sedangkan bitcoin adalah jenis uang dengan jaminan, penerbitan tetap. (Bagi mereka yang bertanya-tanya apakah penerbitan bitcoin benar-benar dijamin, saya sarankan membaca “Bitcoin Tidak Didukung oleh Apa pun”, di mana ia menjelaskan kredibilitas kebijakan moneter bitcoin).
Dapat diasumsikan bahwa fiat akan terus meningkat dan dengan demikian melemahkan daya beli semua unit yang beredar.
Asumsi juga bahwa bitcoin akan tetap setia pada kebijakan moneternya. penerbitan tetap, sehingga daya beli unit yang beredar tidak akan berkurang di masa depan.
Sekarang kita dapat menyatakan kembali hukum Gresham untuk memperhitungkan peredaran bersama uang fiat dan non-fiat.
Mempresentasikan,
Hukum Nakamoto-Gresham
Bitcoin mengeluarkan fiat sebagai penyimpan nilai.
Fiat mengusir bitcoin sebagai alat tukar.
Dalam istilah awam, adalah rasional untuk membelanjakan bitcoin fiat dan HODL. Fiat kehilangan nilainya seiring waktu, jadi kami secara alami mencari cara untuk menghilangkannya. Bitcoin memperoleh nilai dari waktu ke waktu, jadi kami secara alami mencari cara untuk mempertahankannya.
Kami akan melihat efek penguatan hukum Nakamoto-Gresham karena semakin banyak orang menyadari bahwa (1) fiat akan terus gagal dalam perannya sebagai penyimpan nilai, dan (2) bitcoin akan terus mendapatkan daya tarik untuk fungsi penyimpan nilainya, sebagian besar melalui peningkatan kredibilitasnya sebagai satu-satunya instrumen moneter dunia dengan kebijakan moneter yang dapat diprediksi.
Namun, ada dua kondisi dalam hukum Nakamoto-Gresham:
Kondisi A: Fiat dapat digunakan sebagai alat tukar. Ini tidak terjadi di beberapa negara (terutama dalam kasus pembayaran lintas batas), jadi kita mungkin melihat bitcoin juga digunakan sebagai alat tukar di tempat-tempat seperti itu. Meningkatnya penggunaan Lightning Network di El Salvador untuk pembayaran pengiriman uang adalah contoh tepat penggunaan bitcoin sebagai alat tukar karena kekurangan fiat.
Kondisi B: Individu atau perusahaan menerima penghasilan fiat. Penerima fiat akan berusaha menyingkirkan fiat sebelum bitcoin. Jika individu atau perusahaan yang diberikan sudah sepenuhnya bitcoinized dan hanya menangani bitcoin, maka bitcoin secara alami juga menjadi media pertukaran.
Bitcoin Mencegah Degradasi Peradaban
Ekonom, pakar, dan kepala pembicaraan dari segala jenis yang mengkritik bitcoin karena tidak menjadi media pertukaran yang tersebar luas tidak mengerti intinya. Dalam lingkungan ember bocor yang kita masuki, kita tidak memerlukan alat tukar lain, terutama ketika fiat masih menjalankan peran ini dengan memuaskan dan sebagian besar upah kita masih dalam fiat. Akan sangat tidak rasional untuk menghabiskan bitcoin sementara kita masih memiliki fiat untuk dibelanjakan. HODLing bitcoin adalah tindakan yang murni rasional karena memberi kita fungsi penyimpan nilai yang semakin gagal dipertahankan oleh fiat.
Ketika fiat berhenti memenuhi peran media pertukaran, atau ketika individu menerima keseluruhannya pendapatan mereka dalam bitcoin, baru kemudian masuk akal untuk secara teratur membelanjakan bitcoin untuk pembelian harian.
Bitcoin menjadi penyimpan nilai yang tersebar luas mungkin terbukti menjadi peristiwa yang menyelamatkan peradaban. Peradaban yang maju membutuhkan penyimpan nilai yang dapat diandalkan untuk membangun dan melestarikan kekayaan. Ketika kita tidak mengumpulkan tabungan dan malah membelanjakan semua yang kita peroleh (dan lebih banyak lagi, melalui utang), infrastruktur kita menjadi rapuh, nilai-nilai masyarakat menjadi korup, dan masa depan menjadi sangat diabaikan. Kita melihat ke mana arahnya melalui banyak contoh sejarah: penurunan nilai koin di Roma Kuno menyebabkan keruntuhan kekaisaran; hiperinflasi abad ke-20 dan ke-21 menyebabkan perang, totalitarianisme, dan kelaparan. Kita dapat menghindari nasib ini, baik di tingkat individu maupun masyarakat, dengan merangkul Bitcoin.
Ini adalah posting tamu oleh Josef Tětek. Pendapat yang diungkapkan sepenuhnya milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat BTC, Inc. atau Bitcoin Magazine.