Saat penilaian perusahaan dilakukan, dilakukan oleh memodelkan arus kas masa depan dan mendiskontokannya ke nilai saat ini dalam model arus kas yang didiskontokan. Pada dasarnya, ini bergantung pada perkiraan arus kas masa depan untuk secara akurat menentukan penilaian saat ini untuk perusahaan. Segala macam asumsi perlu dibuat untuk secara akurat menentukan persaingan ini di pasar — permintaan masa depan untuk produk atau layanan, dan inovasi teknologi, semuanya di antaranya.
Faktor lain yang harus diperhitungkan adalah kebijakan moneter , yang merupakan sesuatu yang telah kita lihat sebagian besar meningkatkan nilai ekuitas sebagai akibat dari kebijakan moneter yang lebih longgar, utang murah dan penarikan kembali arus kas masa depan. Jadi, meskipun model arus kas yang didiskon sangat cacat, model ini dapat memberi kita titik awal untuk menilai perusahaan karena ada arus kas fiat yang terkait dengannya.
Melihat hal ini melalui kacamata bitcoin , ia tidak memiliki arus kas fiat, jadi mencoba menentukan penilaian fiat dengan cara yang sama seperti yang kita lakukan untuk sebuah perusahaan sepenuhnya salah. Cara yang lebih baik untuk memahaminya adalah dengan melihatnya melalui lensa”Masalah apa yang dipecahkan ini?”Ini tidak hanya menghilangkan masalah yang disajikan sebelumnya dalam model arus kas yang didiskontokan, tetapi juga memberikan kerangka kerja relatif untuk mengevaluasinya relatif terhadap aset lain.
Salah satu pertanyaan yang harus Anda ajukan saat mengevaluasi produk apa pun adalah secara fungsional, “Masalah apa yang dipecahkannya?” Itulah pertanyaan pertama yang harus Anda tanyakan saat mengevaluasi suatu produk; tetapi secara fungsional ini lebih penting ketika mengevaluasi suatu aset. Karena bitcoin adalah produk dan aset, memahami kecocokan produk/pasar adalah pilar mendasar dalam menentukan penilaian dolar untuknya.
Itu menggerakkan kita untuk menjawab pertanyaan tersebut. Ketika Anda mulai menelusuri dan melihat berbagai kelas aset, jawabannya menjadi jelas. Ini memecahkan masalah penyimpanan nilai. Tapi, tidak harus dengan cara yang biasa dianggap memecahkan masalah itu. Cara kita dapat melihat ini di dunia nyata adalah dengan melihat kelas aset lain dan bertanya “Apakah ini menyelesaikan masalah penyimpanan nilai?” Apa yang kami lihat adalah bahwa tidak ada aset atau kelas aset lain yang melakukannya, meninggalkan celah di pasar (orang yang menginginkan tempat yang baik untuk menyimpan energi moneter mereka) dan produk yang menyelesaikannya (lebih lanjut tentang itu di bawah).
Emas secara teknis adalah penyimpan nilai yang secara luas mengikuti jumlah uang beredar dalam beberapa dekade terakhir, namun, ini adalah penyimpan nilai yang gagal. Alasan mengapa itu adalah penyimpan nilai yang gagal, adalah bahwa sementara emas terus memenuhi pasokan M1, emas gagal mengikuti real estat — dan obligasi yang mendukung real estat itu. Hal ini sebagian besar disebabkan oleh sifat fisik emas yang membuatnya menjadi penyimpan nilai yang buruk. Kurangnya pasokan yang mudah diverifikasi, tidak dapat dijual, dan sebagian besar terpusat dalam praktik membuatnya sepenuhnya tidak layak untuk menyimpan nilai. Dan pasar telah menentukan akan demikian. Real estate telah melampaui emas berkali-kali karena secara fungsional — bersama dengan obligasi — menjadi penyimpan nilai de facto pada akhir abad ke-20 dan awal abad ke-21.
Pasar obligasi yang berfungsi sebagai penyimpan nilai “berhasil”, setidaknya sampai tingkat tertentu, sampai krisis keuangan 2008 ketika imbal hasil nominal mendekati nol dan imbal hasil riil menjadi negatif. Karena obligasi (Perbendaharaan dan agensi – dan akhir-akhir ini bahkan obligasi korporasi dan sampah) bahkan tidak dapat mengikuti laju inflasi, obligasi kini juga menjadi penyimpan nilai yang gagal total.
Real estate akan menjadi tempat berikutnya orang akan mencari penyimpan nilai — dan selama dekade terakhir plus, itu telah melayani tujuan itu. Namun, real estat (terutama perumahan) tidak pernah dimaksudkan sebagai penyimpan nilai. Di antara masalah yang mencegah real estat menjadi penyimpan nilai jangka panjang adalah ketergantungannya pada kebijakan moneter (tanpa ekspansi kredit dan kebijakan fiskal yang tidak dapat dipertahankan), pergeseran demografis dalam populasi (baby boomer di Amerika Serikat memegang sebagian besar dari nilai real estat, dan generasi muda tidak memiliki kekayaan untuk membeli rumah ini dengan nilai rekor), dan daya jual melintasi ruang dan waktu (real estat memakan waktu untuk ditransfer dan membutuhkan banyak perantara pihak ketiga).
Itu membuat kami memiliki ekuitas, dan mengapa secara nominal, kami telah melihat rekor valuasi tertinggi untuk ekuitas selama dekade terakhir plus. Bukan karena ekuitas menyediakan penyimpan nilai yang benar-benar stabil (sekali lagi kami mendiskontokan arus kas masa depan yang tidak diketahui untuk menghasilkan penilaian di sini), tetapi karena segala sesuatu yang lain telah gagal. Masalah dengan ekuitas adalah bahwa secara fungsional tarif tidak dapat turun jauh lebih rendah, sehingga hampir “digunakan” sebagai penyimpan nilai (nilainya dapat terus naik lebih tinggi secara nominal, jika pemerintah menerapkan pembayaran Pendapatan Dasar Universal).
Berputar kembali ke bitcoin dan mencoba menghasilkan penilaian dolar di sekitarnya, itu memecahkan masalah yang dihadapi emas (lebih laku, tahan sensor, dan kurang terpusat), sementara juga cenderung tidak dimanipulasi (melalui kemudahan menyimpan kunci Anda sendiri). Itu memberi kami akhir yang sangat rendah di mana kami dapat mengatakan bahwa kami dapat menghargai bitcoin — dan itu di atas kapitalisasi pasar emas-$10 triliun.
Namun, sekali lagi, emas secara fungsional merupakan penyimpan nilai yang gagal, jadi ini hanyalah kerangka kerja awal yang akan kami tetapkan perkiraan batas bawahnya. Saya pikir penilaian yang lebih luas yang bisa kita gunakan adalah pasar obligasi. Pasar obligasi global berkisar antara $130-300 triliun tergantung pada berbagai sumber/perkiraan. Secara konservatif, jika kita menganggap bitcoin memecahkan masalah penyimpanan nilai lebih baik daripada obligasi dan real estat — dan ini pasti benar dalam skala waktu yang cukup lama, karena obligasi telah kehilangan nilai riil selama lebih dari satu dekade — maka kita dapat dengan aman menganggapnya memecahkan menyimpan masalah nilai lebih baik daripada pasar obligasi. Oleh karena itu, penilaian $ 130 triliun adalah perkiraan yang aman dan konservatif untuk kerangka penilaian bitcoin. Ini akan menempatkan harga per koin sekitar $6,5 juta per koin, berdasarkan nilai dolar AS hari ini. Itu bisa dibilang sangat konservatif, karena tidak memperhitungkan pasar derivatif yang diperkirakan mencapai lebih dari satu kuadriliun dolar AS.
Ini adalah posting tamu oleh Mind/Matter. Pendapat yang diungkapkan sepenuhnya milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat BTC Inc. atau Majalah Bitcoin.
