Di bawah ini adalah kutipan dari Bitcoin Magazine Pro edisi terbaru, buletin pasar premium Majalah Bitcoin. Untuk menjadi yang pertama menerima wawasan ini dan analisis pasar bitcoin on-chain lainnya langsung ke kotak masuk Anda, berlangganan sekarang.
Kemampuan Inti Ilmiah
Kami telah menyoroti kasus kapitulasi penambang publik yang lebih banyak selama beberapa bulan terakhir. Berita menunjukkan bahwa Core Scientific, perusahaan pertambangan publik terbesar berdasarkan tingkat hash dan armada penambang, mungkin menghadapi kebangkrutan. Sorotan dari pengarsipan SEC mereka adalah sebagai berikut:
Core Scientific menghentikan semua pembayaran utang. Kepemilikan Bitcoin sekarang menjadi 24; mereka menjual 1.027 selama sebulan terakhir. Sumber daya uang tunai akan habis pada akhir tahun atau lebih cepat. Core Scientific mengklaim Celsius berutang $ 5,4 juta kepada mereka.
Raksasa di bidang pertambangan, memegang lebih dari 9.600 bitcoin pada puncaknya, Core Scientific kini hampir menghabiskan seluruh perbendaharaannya. Pertumbuhan kepemilikan dari bulan ke bulan sekarang lebih buruk daripada kapitulasi dan aksi jual musim panas yang kita lihat pada Juni 2022. Namun, pada Juni aksi jual jauh lebih besar (6.099 bitcoin). Ini belum tentu perbendaharaan Ilmiah Inti yang kami khawatirkan sekarang, melainkan perbendaharaan dan kepemilikan semua penambang bitcoin lainnya jika ini adalah tanda peringatan yang lebih besar untuk industri.
Core Scientific’s kepemilikan bitcoin meningkat dari 9.618 di bulan Mei menjadi hanya 24 di bulan Oktober
Core Scientific mampu mendorong produksi bitcoin yang lebih tinggi dan berbagi tingkat hash dengan memiliki rasio utang terhadap ekuitas terbesar di ruang angkasa di 3.5. Sekarang hutang akan jatuh tempo selama waktu terburuk untuk mencoba dan meningkatkan lebih banyak ekuitas, dengan harga yang tertekan dan kurangnya selera keuangan di pasar.
Saat ini, situasi likuiditas perusahaan bergantung pada dua variabel: harga bitcoin naik dan biaya listrik turun. Pandangan kami adalah bahwa akan sangat beruntung jika terwujud karena harga bitcoin yang stagnan terus berlanjut dan harga listrik, terutama untuk hosting penambang bitcoin, hanya cenderung lebih tinggi. Melihat pendapatan Q2, biaya pendapatan Core Scientific naik dari 67% menjadi 92% dibandingkan tahun lalu. Biaya konsumsi daya yang lebih tinggi memainkan faktor yang signifikan.
Risiko terbesar yang terkait dengan ekuitas pertambangan dan tingkat hash yang meningkat tidak hanya jika perusahaan dapat bertahan dan mencapai sisi lain; beberapa akan dan beberapa tidak. Sebaliknya, pertanyaan yang perlu Anda tanyakan pada diri sendiri sebagai investor adalah apakah saham Anda di perusahaan akan terdilusi secara signifikan di sepanjang jalan.
Untuk saat ini, menurut kami, kinerja penambang yang berbasis luas relatif terhadap bitcoin itu sendiri dapat diperkirakan.
Sekarang mari kita mengalihkan perhatian kita pada potensi kapitulasi di seluruh pasar ASIC, karena Core Scientific, perusahaan pertambangan publik terbesar di dunia berdasarkan tingkat hash menghadapi kekhawatiran likuiditas/solvensi.
Bahkan tanpa perkembangan terakhir, harga ASIC sudah berada di wilayah seperti penjualan api dan berada di posisi terendah baru sepanjang masa. Indeks Hash Rate Luxor menunjukkan betapa tertekannya harga di berbagai jenis efisiensi mesin pada bagan di bawah ini. Karena penambang telah beralih ke rig terbaru yang lebih efisien, hal itu memberikan tekanan harga yang lebih rendah pada model penambangan yang lebih lama. Karena ada lebih banyak permintaan untuk rig baru seperti S19 XP dan perangkat keras baru lainnya agar tetap kompetitif, tekanan jual meningkat untuk model lama yang tidak layak atau tidak menguntungkan bahkan dengan biaya energi termurah. Dalam kasus terburuk, mesin yang lebih tua hanya diberikan secara gratis.
Meskipun Core Scientific akan memiliki banyak pilihan seperti restrukturisasi utang, kebangkrutan Bab 11, atau kemungkinan merger; menjual dan melikuidasi sebagian dari 130.000 armada penambang mereka mungkin merupakan pilihan lain. Meningkatnya tekanan jual oleh para penambang hanya akan menambah tekanan pada harga yang tertekan. Penurunan harga ASIC lebih lanjut juga berdampak pada semua penambang yang menjaminkan atau membiayai ASIC mereka karena nilai harga ASIC dapat turun lebih jauh. Sekarang, kami menunggu ketegangan apa yang akan terjadi pada tingkat hash dalam jangka menengah dan jika kami ingin melihat penurunan yang signifikan dalam tingkat hash selama tiga hingga enam bulan ke depan. Kami tidak percaya bahwa siklus ini berakhir tanpa penurunan 20% dalam tingkat hash puncak ke palung.
Harga ASIC masuk mode jatuh bebas karena tingkat hash terus meningkat sementara harga tetap stagnan
Catatan akhir: Penambangan Bitcoin adalah bisnis yang brutal, dan keadaan saat ini dari kondisi ini adalah beruang terakhir yang tersisa untuk dibunuh sehubungan dengan kesimpulan siklus pasar beruang ini dan kelahiran kembali pasar banteng berikutnya.
Hanya yang kuat yang akan bertahan.
Artikel Sebelumnya yang Relevan:
