Ini ialah editorial pendapat oleh Seb Bunney, pengasas bersama Looking Glass Education dan pengarang surat berita Qi of Self-Sovereignty.
“Sejarah tidak pernah berulang, tetapi ia sering berlaku sajak.” — Petikan yang lazimnya disatribusikan kepada Mark Twain.
Akhir-akhir ini, saya terfikir sama ada kita menyaksikan berima sejarah.
Bagi mereka yang mempunyai mempunyai peluang untuk menyelidiki sejarah kewangan kami, anda mungkin telah menghadapi dasar yang kurang dikenali yang dipanggil Perintah Eksekutif 6102. Ia merupakan serangan yang penting terhadap individu berdaulat dan pasaran bebas. Peristiwa yang menjauhkan warga A.S. daripada emas, ke dalam dolar A.S. dan aset yang mendapat manfaat daripada kerajaan A.S.
Apakah Perintah Eksekutif 6102?
Semasa Kemelesetan Besar, Presiden Franklin D. Roosevelt mengeluarkan Perintah Eksekutif 6102 pada 5 April 1933, melarang penimbunan syiling emas, jongkong emas dan sijil emas di benua Amerika Syarikat.
Pada masa itu, Akta Rizab Persekutuan 1913 memerlukan sebarang bil dolar yang baru dikeluarkan menjadi 40% disokong oleh emas. Perintah Eksekutif 6102 membebaskan Fed daripada sekatan ini kerana ia secara paksaan boleh memperoleh lebih banyak emas daripada yang sepatutnya dapat dengan menyekat penggunaan emas dan membelinya semula pada kadar pertukaran yang ditentukan oleh kerajaan.
Selain itu, menolak orang ramai daripada emas dan masuk ke dalam dolar A.S. membantu mengukuhkan dolar semasa tempoh pengembangan monetari dan campur tangan bank pusat.
Perintah Eksekutif ini berkuat kuasa sehingga 31 Disember 1974, apabila kongres sekali lagi menghalalkan pemilikan peribadi syiling emas, bar dan sijil.
Dengan pemahaman tentang Perintah Eksekutif 6102, saya ingin memberi sedikit penerangan tentang pemikiran kerajaan moden.
Dalam buku yang membuka mata,”The Mr. X Interviews: Volume 1,”Luke Gromen membawa pembaca dalam perjalanan melalui persekitaran makroekonomi yang lalu, sekarang dan masa depan. Walaupun buku itu memperincikan banyak peristiwa yang menarik, satu peristiwa khususnya menonjol kepada saya. Groman memetik dokumen bocor daripada Jabatan Negara A.S. bertarikh 10 Disember 1974. Berikut adalah petikan daripada dokumen itu:
“Impak utama pemilikan swasta A.S., mengikut jangkaan peniaga, ialah pembentukan pasaran hadapan emas yang cukup besar. Setiap peniaga menyatakan kepercayaan bahawa pasaran niaga hadapan akan mempunyai bahagian yang ketara dan dagangan fizikal akan menjadi sangat kecil jika dibandingkan. Turut dinyatakan ialah jangkaan bahawa urus niaga hadapan volum besar akan mewujudkan pasaran yang sangat tidak menentu. Sebaliknya, pergerakan harga yang tidak menentu akan mengurangkan permintaan awal untuk pegangan fizikal dan kemungkinan besar menafikan penimbunan jangka panjang oleh warga A.S..”
Pada asasnya, kerajaan tahu bahawa dengan mempromosikan niaga hadapan emas pasaran, emas akan mengalami peningkatan ketara dalam turun naik harga, mengurangkan keinginannya dan mengurangkan penimbunan jangka panjang. Lebih penting lagi, dokumen ini bertarikh 21 hari sebelum mereka mengembalikan keupayaan individu untuk memiliki emas semula.
Apakah Maksud Ini?
Jika orang ramai tidak berminat untuk menyimpan simpanan hasil titik peluh mereka di dalam kenderaan yang stabil seperti emas, mereka mesti mencari di tempat lain. Dengan ekuiti dan bon korporat yang mendedahkan pelabur kepada risiko dan turun naik yang lebih besar, orang ramai mempunyai dua pilihan: bon kerajaan atau dolar A.S., kedua-duanya memberi manfaat kepada kerajaan.
Kerajaan telah menunjukkan bahawa ia tidak perlu lagi mengeluarkan perintah secara terang-terangan seperti 6102 untuk mengharamkan pegangan emas. Ia hanya perlu mengurangkan keinginan emas untuk mencapai kesan yang sama.
Apakah Kaitan Ini Dengan Sebut Harga yang Disebutkan di Atas?
Pada Oktober 2021, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) meluluskan Dana Dagangan Bursa (ETF) niaga hadapan Bitcoin yang pertama. Bagi mereka yang kurang cenderung dari segi kewangan, ETF ialah kenderaan pelaburan terkawal yang memudahkan pembelian aset asasnya. Sebagai contoh, jika anda membeli SPY ETF, anda boleh memiliki pendedahan kepada S&P 500 yang sangat popular, tanpa membeli 500 saham individu.
Dengan sendirinya, pasaran niaga hadapan tidak menimbulkan kebimbangan, tetapi apabila SEC menghalang syarikat dan individu daripada membeli BTC melalui kaedah terkawal, hanya membenarkan ETF niaga hadapan, kami menghadapi masalah.
Biar saya jelaskan.
Syarikat dalam industri Bitcoin telah memohon untuk mendapatkan “spot Bitcoin ETF” selama bertahun-tahun, tetapi tidak berjaya. Jika spot ETF ini diterima, anda boleh melabur $100 ke dalam ETF, yang kemudiannya akan membeli $100 bitcoin yang dipegang oleh dana, memberikan anda pendedahan langsung kepada bitcoin. Ini akan menyediakan dana pencen, syarikat, pengurus aset, dsb., akses yang lebih mudah kepada bitcoin. Tetapi ini belum lagi tersedia di A.S.; hanya ETF niaga hadapan.
Jika belum jelas daripada penjelasan niaga hadapan emas di atas, ini mungkin menimbulkan ancaman kepada bitcoin.
Apabila seseorang membeli ETF niaga hadapan bitcoin, mereka tidak memiliki bitcoin. Sebaliknya, mereka memiliki pendedahan kepada ETF yang memegang kontrak niaga hadapan bitcoin. Pendek kata, ETF niaga hadapan ini membeli kontrak untuk penghantaran bitcoin pada tarikh akan datang. Apabila tarikh itu semakin hampir, ia melancarkan kontrak niaga hadapan, menjual kontrak lama dan membeli kontrak baharu lebih jauh.
Jangan risau jika anda tidak begitu memahami cara ETF ini berfungsi. Maksudnya di sini bukan untuk memahami fungsi tetapi lebih kepada kelemahan.
Adalah penting untuk memahami dua ciri ETF hadapan berbanding ETF spot. Dalam pasaran biasa yang berfungsi, jika anda mahukan hak untuk membeli sesuatu pada harga yang ditetapkan pada masa hadapan, anda membayar premium berbanding harga hari ini, dan semakin jauh masa anda ingin mengunci harga, semakin banyak premium yang anda bayar. Setiap kali kontrak dilancarkan, lebih banyak premium dibayar. Ini dipanggil hasil roll.
Walaupun harga bitcoin kekal sama sepanjang hayat kontrak niaga hadapan, ETF masih akan merosot dalam nilai kerana ETF membayar premium untuk membeli hak untuk membeli bitcoin dalam masa depan. Apabila tarikh itu semakin hampir, ia menjual kontrak dan membeli yang baharu lebih jauh dalam masa. Ini dikenali sebagai rolling.
Hasil sampingan rolling ini ialah mana-mana premium berbayar berkurangan apabila kontrak tamat menghampiri (hasil roll). Ini mewujudkan kemerosotan dalam nilai ETF dan amat tidak menguntungkan bagi pemegang jangka panjang.
Akibatnya, pereputan ini memberi insentif kepada dagangan jangka pendek, peningkatan turun naik dan jualan pendek ETF sebagai lindung nilai portfolio, menekan harga.
Adakah mungkin untuk melihat kesan ETF niaga hadapan ini dalam tindakan? Di bawah ialah carta daripada Willy Woo. Tarikh kelulusan untuk ETF hadapan pertama adalah pada Oktober 2021.
(Sumber)
Sejurus sebelum penubuhan ETF niaga hadapan terkawal pertama, kami melihat peningkatan yang ketara dalam penguasaan niaga hadapan. Pasaran hadapan pada masa ini menentukan 90% daripada harga bitcoin (garisan hijau dalam carta di atas).
Ringkasnya, sama seperti emas dari tahun 1930-an hingga 1970-an, individu dan syarikat sama-sama tidak mempunyai cara terkawal untuk membeli bitcoin dengan cekap untuk simpanan jangka panjang. Satu-satunya perbezaan adalah pada zaman penapisan, dan bukannya secara terang-terangan menindas apa yang kerajaan anggap tidak menguntungkan atau melanggar beberapa aspek ekonomi, ia secara rahsia boleh menindas mereka. Namun, tidak semua harapan harus hilang.
Ramai orang dan syarikat tanpa jemu membuat petisyen untuk kelulusan spot ETF, satu cara untuk mendapatkan pendedahan langsung kepada bitcoin. Tetapi ini menimbulkan persoalan: Adakah bitcoin salah satu kubu terakhir yang tinggal untuk pasaran bebas dan individu yang berdaulat sendiri, atau adakah ia sudah berada di bawah kendalian perancang pusat?
Artikel ini pada asalnya ditulis untuk Seb surat berita mingguan Bunney meneroka apa yang dimaksudkan dengan bebas dalam dunia yang semakin tidak begitu bebas.
Ini ialah siaran tetamu oleh Seb Bunney. Pendapat yang dinyatakan adalah milik mereka sepenuhnya dan tidak semestinya mencerminkan pendapat BTC Inc atau Majalah Bitcoin.
