In de wereld van financiële markten, Bitcoin en crypto domineren angst en onzekerheid vaak de krantenkoppen. De afgelopen maanden is er steeds meer gespeculeerd over een naderende recessie en de mogelijkheid van een grote crash van risicovolle activa. Stellingen zoals Bitcoin zullen stijgen tot $40.000 en dan crashen zijn er momenteel in overvloed.
Hoewel de meerderheid van de analisten een recessiecrash verwachten, waarbij de timing fel wordt betwist, presenteert een overtuigend argument waarom dergelijke angsten ongegrond kunnen zijn. In zijn onderzoeksrapport ontkracht Krüger heersende bearish stellingen en werpt hij licht op waarom hij optimistisch blijft over risicoactiva, waaronder Bitcoin en cryptocurrencies.
1/Een recessie staat voor de deur, risicoactiva zijn duur en aandelen altijd bodem tijdens door schuldafbouw veroorzaakte recessies.
Is een grote crash onvermijdelijk?
Helemaal niet
In dit onderzoeksrapport onderzoeken we hoe wijdverspreide bearish stellingen gebrekkig zijn en waarom we optimistisch zijn over risicovolle activa. pic.twitter.com/6b456Pvz2l
— Alex Krüger (@krugermacro) 3 juli 2023
Bearish stellingen ontmaskeren voor risicoactiva zoals Bitcoin
Volgens Krüger is de komende recessie, als die er al is, een van de meest verwachte in de geschiedenis. Deze anticipatie heeft ertoe geleid dat marktdeelnemers en economische actoren zich hebben voorbereid, waardoor de kans op en de potentiële omvang van de recessie zijn verkleind. Zoals Krüger scherpzinnig opmerkt:”Wat er echt toe doet, is niet of de gegevens positief of negatief zijn, maar of de gegevens beter of slechter uitkomen dan wat is ingeprijsd.”
Een gebrekkig idee dat vaak met recessies wordt geassocieerd, is de overtuiging dat risicovolle activa hun dieptepunt moeten bereiken wanneer zich een recessie voordoet. Krüger benadrukt de beperkte steekproefomvang van recessies in de VS en geeft een tegenvoorbeeld uit Duitsland, waar de DAX een recordhoogte heeft bereikt ondanks dat het land in een recessie verkeert. Dit herinnert ons eraan dat de relatie tussen recessies en risicovolle activa niet zo eenvoudig is als sommigen misschien aannemen.
Waarderingen, een ander belangrijk aspect van marktanalyse, kunnen subjectief zijn en afhankelijk van verschillende factoren. De analist benadrukt dat vooroordelen in de selectie van gegevens en tijdschema’s de waarderingen aanzienlijk kunnen beïnvloeden. Hoewel sommige statistieken kunnen wijzen op overwaardering, stelt Krüger voor om nauwkeuriger te kijken naar eerlijke prijsindicatoren, zoals de toekomstige koers-winstverhouding voor de S&P 500 ex FAANG. Door een genuanceerde benadering te volgen, kunnen beleggers een nauwkeuriger inzicht krijgen in het marktlandschap.
Bovendien biedt de opkomst van kunstmatige intelligentie (AI) een revolutionaire kans. Krüger belicht de voortdurende AI-revolutie en vergelijkt deze met de transformerende kracht van het internet en de industriële revolutie. Hij merkt op dat AI het potentieel heeft om een aanzienlijk deel van de huidige werkgelegenheid te vervangen en de productiviteitsgroei te stimuleren, waardoor het wereldwijde bbp uiteindelijk stijgt. Krüger zegt: “Ontstaat er een AI-bubbel? Waarschijnlijk wel, en het is nog maar net begonnen!”
Krüger gaat in op de zorgen over liquiditeit en daagt de overtuiging uit dat alleen liquiditeit de prijzen van risicoactiva bepaalt. Hij stelt dat positionering, koersen, groei, waarderingen en verwachtingen gezamenlijk een grotere rol spelen. Terwijl het opnieuw vullen van de Treasury General Account (TGA) momenteel door enkele analisten wordt gezien als een potentiële tegenwind voor Bitcoin en crypto, wijst Krüger erop dat historisch bewijs suggereert dat de impact van de TGA op de markt minimaal is geweest. Hij betoogt:
Het is bekend dat de TGA gedurende zeer lange perioden gedecorreleerd is met risicovolle activa. In feite hebben de vier grootste verbouwingen van TGA in de afgelopen twee decennia een minimale impact op de markt gehad.
SPDR S&P 500 ETF Trust vs. TGA | Bron: Twitter @krugermacro
Het beste moet nog komen
Gezien het monetaire-beleidslandschap merkt Krüger op dat de verkrappingscyclus door de Amerikaanse Federal Reserve zijn einde nadert. Nu de meeste renteverhogingen al achter de rug zijn, is het onwaarschijnlijk dat de potentiële impact van een paar extra verhogingen een significante verschuiving zal veroorzaken. Krüger verzekert investeerders dat de verkrappingscyclus van de Fed bijna 90% voltooid is, waardoor het gepercipieerde risico van een crash van risicovolle activa wordt verkleind.
Positionering is een andere factor die Krüger benadrukt als zijnde cash-heavy, zoals blijkt uit record-hoge geldmarktfondsen en institutionele holdings. Dit suggereert dat een aanzienlijk deel van de marktdeelnemers een voorzichtige benadering heeft gevolgd, die als buffer zou kunnen dienen tegen mogelijke neerwaartse effecten. Krüger stelt:
Volgens de ICI bereikten geldmarktfondsen een record van $ 5,4 biljoen, terwijl instellingen op 28 juni $ 3,4 biljoen aanhielden, ongeveer 2% boven het eerdere hoogste niveau ooit geregistreerd , wat gebeurde in mei 2020, het donkerste punt van de pandemie.
Al met al biedt de analyse van Krüger een verfrissend perspectief te midden van een golf van bearish sentiment. Hoewel de marktomstandigheden onvoorspelbaar blijven, concludeert Krüger:
Iedereen is bearish. Maar de recessie is voorop gelopen, de AI-revolutie is een feit, de Fed is bijna klaar en de markt is zwaar cash. We zien geen reden om onze optimistische houding, die we gedurende heel 2023 hebben aangehouden, te wijzigen. De trend is je vriend. En de trend is omhoog.
Tijdens het ter perse gaan was de prijs van Bitcoin de afgelopen 24 uur met 1,2% gestegen en handelde op $31.050.
Bitcoin prijs zweeft onder jaarlijks hoogtepunt , 2-uurs grafiek | Bron: BTCUSD op TradingView.com
Uitgelichte afbeelding van iStock, grafiek van TradingView.com