ด้านล่าง เป็นข้อความที่ตัดตอนมาจากฉบับล่าสุดของ Bitcoin Magazine Pro จดหมายข่าวการตลาดระดับพรีเมียมของนิตยสาร Bitcoin หากต้องการเป็นคนกลุ่มแรกที่ได้รับข้อมูลเชิงลึกเหล่านี้และการวิเคราะห์ตลาด bitcoin บนเครือข่ายโดยตรงไปยังกล่องจดหมายของคุณ สมัครเลย.
Options And Derivatives Update
ไดนามิกและแผนภูมิหนึ่งไดนามิกที่เราได้กล่าวถึงอย่างกว้างขวางก่อนหน้านี้คืออัตราการระดมทุนในตลาดฟิวเจอร์สตลอดอายุของ bitcoin เมื่อเทียบกับราคา ในช่วงตลาดกระทิงในปี 2564 ที่ผ่านมา ตลาดซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร (perps) มีบทบาทสำคัญในการย้ายราคาระยะสั้นไปยังทั้งขาขึ้นและขาลงด้วยเลเวอเรจที่มากเกินไป ควรพิจารณาสถานะของตลาดอนุพันธ์และเลเวอเรจของระบบในปัจจุบัน เนื่องจากราคา bitcoin ได้พังทลายลงจากการปรับฐานครั้งล่าสุด ตามเส้นทางหุ้นสหรัฐที่มีแนวโน้มไปสู่จุดต่ำสุดใหม่
ตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2564 ตลาดซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรมีความเอนเอียงไปทางด้านล่างอย่างต่อเนื่อง (อัตราการระดมทุนที่เป็นกลางคือ 0.10%) พูดง่ายๆ ก็คือ ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากขึ้นและยังคงมีอคติในช่วงแปดเดือนที่ผ่านมา แม้ในช่วงที่มีการเคลื่อนไหวขึ้นของตลาดหมีครั้งล่าสุด สิ่งนั้นก็ยังไม่เปลี่ยนแปลง เราไม่เห็นว่าอัตราการระดมทุนอยู่เหนือเขตแดนที่เป็นกลางซึ่งแสดงสัญญาณที่ชัดเจนว่านักเก็งกำไรระยะยาวและความเสี่ยงยังไม่กลับมาสู่ตลาด
ด้วยการเปิดตัว ETF ของ bitcoin Futures ที่ประสบความสำเร็จในตลาดสหรัฐฯ เมื่อฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว พร้อมกับกิจกรรมการเก็งกำไรทั่วๆ ไปในตลาด bitcoin/cryptocurrency ทั่วไป อัตราการระดมทุน perp ได้ลดลงจากความเป็นกลางไปจนถึงอคติระยะสั้นด้วย การเคลื่อนไหวที่รุนแรงน้อยกว่ามากในอัตราเงินทุน แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงของตลาดอนุพันธ์จะเปลี่ยนแปลงไป แต่ก็ยังคุ้มค่าที่จะดูสัญญาณที่ดำเนินการได้จากตลาด perps ที่อคติจาก short ล้ำหน้าอย่างมาก ตามที่แสดงให้เห็นตลอดประวัติศาสตร์ซึ่งทำเครื่องหมายจุดต่ำสุดที่สำคัญ เป็นที่น่าสังเกตว่าในวัฏจักรตลาดหมีก่อนหน้านี้ (โดยที่ความต้องการสปอตขาเข้าใหม่ลดลงโดยผู้ขายที่เต็มใจ) เงินทุนอาจติดลบเป็นระยะเวลานาน เนื่องจากขาดความต้องการในการเก็งกำไร/ใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์จากตลาดกระทิง
ในตลาดหมี bitcoin ก่อนหน้านี้ เงินทุนอาจติดลบเป็นเวลานานเนื่องจากขาดความต้องการในการเก็งกำไร/เลเวอเรจ BTC
ราคา bitcoin ที่ถ่วงน้ำหนักด้วยอัตราการระดมทุนแบบถาวรอยู่ที่ระดับเดือนธันวาคม 2020
อีกวิธีหนึ่งในการแสดงภาพอัตราเงินทุนคือการดูมูลค่ารายปีด้วยอัตราการระดมทุนติดลบในปัจจุบันซึ่งให้ผลตอบแทนประมาณ 3.32% สำหรับการใช้เวลานานเมื่อเทียบกับระยะสั้น นับตั้งแต่การพังทลายในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2564 ตลาดยังไม่ได้รับผลตอบแทนจากอัตราการระดมทุนที่เป็นกลางต่อปี
มูลค่ารายปีที่มีอัตราการระดมทุนติดลบในปัจจุบันให้ผลตอบแทนประมาณ 3.32%
ราคาได้เคลื่อนไหวไปตามแนวโน้มของดอกเบี้ยที่เปิดกว้างในตลาดฟิวเจอร์สที่ลดลงในสกุลเงิน USD ตั้งแต่ตลาดชั้นนำ มองเห็นได้ง่ายกว่าในแผนภูมิที่สองและสามด้านล่างซึ่งแสดงส่วนแบ่งตลาดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าล่วงหน้าของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทั้งหมด ตลาด perps มีส่วนแบ่งผลประโยชน์แบบเปิดมากกว่า 75% และเติบโตขึ้นอย่างมากจากประมาณ 65% เมื่อต้นปี 2564
ด้วยจำนวนเลเวอเรจที่มีอยู่ในตลาด perps มันสมเหตุสมผล เหตุใดกิจกรรมทางการตลาดของ perps จึงส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคา ใช้การคำนวณคร่าวๆ ของปริมาณตลาด perps ทั้งหมดจาก Glassnode ที่ $26.5 พันล้านต่อวัน (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วัน) เทียบกับ ปริมาณสปอตที่แท้จริงของเมสซารี (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วันที่ปรับตามปริมาณการแลกเปลี่ยนที่สูงเกินจริง) อยู่ที่ 5.7 พันล้านดอลลาร์ ตลาด perps ซื้อขายเกือบห้าเท่าของปริมาณที่ตลาดสปอต ยิ่งไปกว่านั้น ปริมาณสปอตรายวันลดลงเกือบ 40% จากปีที่แล้ว ซึ่งเป็นสถิติที่ช่วยให้เข้าใจว่าสภาพคล่องออกจากตลาดไปมากน้อยเพียงใด
จากปริมาณสัญญาอนุพันธ์บิตคอยน์ที่สัมพันธ์กับตลาดสปอต เราอาจสรุปได้ว่าอนุพันธ์สามารถใช้เพื่อปราบปรามบิตคอยน์ได้ เราไม่เห็นด้วยจริงๆ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่มีราคาแบบไดนามิกที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สของ bitcoin เราเชื่อว่าในกรอบเวลาที่ยาวนานเพียงพอ ผลกระทบของอนุพันธ์จะเป็นกลางต่อราคา แม้ว่า bitcoin มีแนวโน้มที่จะระเบิดได้สูงกว่าที่อื่นเนื่องจากผลกระทบสะท้อนกลับของเลเวอเรจ แต่ตำแหน่งเหล่านั้นในที่สุดก็ถูกบังคับให้ปิด ดังนั้นตลาดจึงดูดซับปฏิกิริยาเชิงลบที่เท่าเทียมกัน
