Sa mundo ng mga financial market, Bitcoin at crypto, madalas na nangingibabaw sa mga headline ang takot at kawalan ng katiyakan. Sa nakalipas na ilang buwan, dumarami ang haka-haka tungkol sa nalalapit na pag-urong at ang posibilidad ng isang malaking pag-crash sa mga asset na may panganib. Ang mga theses gaya ng Bitcoin ay tataas sa $40,000 at pagkatapos ay ang pag-crash ay kasalukuyang sagana.
Habang ang karamihan sa mga analyst ay umaasa ng isang recessionary crash, na ang timing ay mainit na pinagtatalunan, macro analyst Alex Krueger nagpapakita ng isang nakakahimok na kaso kung bakit maaaring walang batayan ang gayong mga takot. Sa kanyang ulat sa pananaliksik, pinabulaanan ni Krüger ang laganap na mga bearish na theses at binibigyang-liwanag kung bakit siya ay nananatiling bullish sa mga risk asset, kabilang ang Bitcoin at cryptocurrencies.
1/May nalalapit na recession, ang mga risk asset ay mahal, at laging nasa ibaba ang mga stock sa panahon ng pagde-delever ng mga hinihimok na recession.
Ang isang malaking pag-crash ba ay hindi maiiwasan?
Hindi lahat
Sa ulat ng pananaliksik na ito, tinutuklasan namin kung paanong ang laganap na mga bearish na theses ay may depekto at kung bakit kami ay bullish sa mga asset ng panganib. pic.twitter.com/6b456Pvz2l
— Alex Krüger (@krugermacro) Hulyo 3, 2023
Debunking Bearish Theses Para sa Panganib na Asset Tulad ng Bitcoin
Ayon kay Krüger, ang paparating na recession, kung mayroon man, ay isa sa pinaka-inaasahan sa kasaysayan. Ang pag-asam na ito ay humantong sa mga kalahok sa merkado at mga aktor ng ekonomiya na naghahanda sa kanilang sarili, sa gayon ay binabawasan ang posibilidad at potensyal na laki ng pag-urong. Gaya ng matalas na itinuturo ni Krüger,”Ang tunay na mahalaga ay hindi kung positibo o negatibo ang data, ngunit kung mas mahusay o mas masahol pa ang papasok ng data kaysa sa kung ano ang presyo.”
Ang isang maling paniwala na kadalasang nauugnay sa mga recession ay ang paniniwala na ang mga asset ng panganib ay dapat na mas mababa kapag naganap ang isang pag-urong. Binibigyang-diin ni Krüger ang limitadong laki ng sample ng mga recession sa US at nagbibigay ng counterexample mula sa Germany, kung saan naabot ng DAX ang lahat ng oras na pinakamataas sa kabila ng pag-urong ng bansa. Ito ay nagsisilbing paalala na ang ugnayan sa pagitan ng mga recession at mga asset ng panganib ay hindi kasing tapat ng maaaring ipagpalagay ng ilan.
Ang mga pagpapahalaga, isa pang pangunahing aspeto ng pagsusuri sa merkado, ay maaaring subjective at nakadepende sa iba’t ibang salik. Binibigyang-diin ng analyst na ang mga bias sa pagpili ng data at timeframe ay maaaring makabuluhang makaapekto sa mga valuation. Bagama’t ang ilang sukatan ay maaaring magmungkahi ng labis na pagpapahalaga, iminumungkahi ni Krüger na tumingin nang mas malapit sa mga tagapagpahiwatig ng patas na pagpepresyo, tulad ng pasulong na ratio ng presyo-sa-kita para sa S&P 500 ex FAANG. Sa pamamagitan ng pagsasagawa ng nuanced na diskarte, ang mga mamumuhunan ay makakakuha ng mas tumpak na pag-unawa sa landscape ng merkado.
Higit pa rito, ang paglitaw ng artificial intelligence (AI) ay nagpapakita ng isang rebolusyonaryong pagkakataon. Itinatampok ni Krüger ang patuloy na rebolusyon ng AI, na inihahambing ito sa kapangyarihan ng pagbabago ng internet at rebolusyong pang-industriya. Sinabi niya na ang AI ay may potensyal na palitan ang isang malaking bahagi ng kasalukuyang trabaho at palakasin ang paglago ng produktibo, sa huli ay nagtutulak ng global GDP na mas mataas. Sabi ni Krüger, “Nabubuo ba ang AI bubble? Malamang, at nagsisimula pa lang ito!”
Sa pagtugon sa mga alalahanin tungkol sa liquidity, hinahamon ni Krüger ang paniniwalang ang liquidity lang ang nagtutulak sa mga presyo ng asset na may panganib. Ipinapangatuwiran niya na ang pagpoposisyon, mga rate, paglago, mga pagpapahalaga, at mga inaasahan ay sama-samang gumaganap ng isang mas makabuluhang papel. Habang ang muling pagpuno ng Treasury General Account (TGA) ay kasalukuyang tinitingnan ng ilang analyst bilang isang potensyal na headwind para sa Bitcoin at crypto, itinuturo ni Krüger na ang makasaysayang ebidensya ay nagmumungkahi na ang epekto ng TGA sa merkado ay minimal. Nangangatwiran siya:
Ang TGA ay kilala na may kaugnayan sa mga asset ng panganib sa napakatagal na panahon. Sa katunayan, ang apat na pinakamalaking muling pagtatayo ng TGA sa nakalipas na dalawang dekada ay may kaunting epekto sa merkado.
SPDR S&P 500 ETF Trust vs. TGA | Pinagmulan: Twitter @krugermacro
The Best Is Yet To Come
Isinasaalang-alang ang monetary policy landscape, sinabi ni Krüger na ang tightening cycle ng US Federal Reserve ay malapit nang matapos. Dahil nasa likod na namin ang karamihan sa mga pagtaas ng rate, ang potensyal na epekto ng ilang karagdagang pagtaas ay malamang na hindi magdulot ng makabuluhang pagbabago. Tiniyak ni Krüger sa mga mamumuhunan na halos 90% kumpleto na ang ikot ng pagpapahigpit ng Fed, kaya binabawasan ang nakikitang panganib ng pag-crash sa mga asset na may panganib.
Ang pagpoposisyon ay isa pang salik na itinatampok ni Krüger bilang mabigat sa pera, gaya ng ipinahiwatig ng rekord-mataas na pondo sa pamilihan ng pera at mga institusyonal na hawak. Iminumungkahi nito na ang isang makabuluhang bahagi ng mga kalahok sa merkado ay nagpatibay ng isang maingat na diskarte, na maaaring magsilbi bilang isang buffer laban sa anumang potensyal na downside. Sinabi ni Krüger:
Ayon sa ICI, ang mga pondo sa money market ay umabot sa rekord na $5.4 trilyon, habang ang mga institusyon ay mayroong $3.4 trilyon noong ika-28 ng Hunyo, humigit-kumulang 2% sa itaas ng naunang pinakamataas na antas na naitala , na nangyari noong Mayo 2020, ang pinakamadilim na punto ng pandemya.
Sa kabuuan, ang pagsusuri ni Krüger ay nagbibigay ng isang nakakapreskong pananaw sa gitna ng isang alon ng bearish na damdamin. Bagama’t nananatiling hindi mahuhulaan ang mga kondisyon ng merkado, nagtatapos si Krüger:
Lahat ay bearish. Ngunit ang pag-urong ay naging front-run, ang AI revolution ay totoo, ang Fed ay halos tapos na, at ang merkado ay mabigat sa pera. Wala kaming nakikitang dahilan para baguhin ang aming malakas na paninindigan, na pinanghawakan namin para sa buong 2023. Ang trend ay iyong kaibigan. At ang trend ay tumaas.
Sa oras ng paglalahad, ang presyo ng Bitcoin ay tumaas ng 1.2% sa nakalipas na 24 na oras, nakikipagkalakalan sa $31,050.
Ang presyo ng bitcoin ay lumilipat sa ibaba taun-taon na mataas , 2-oras na tsart | Pinagmulan: BTCUSD sa TradingView.com
Itinatampok na larawan mula sa iStock, chart mula sa TradingView.com
