LINGUA CONTRA IMPERIUM
A linguagem do Bitcoin: 6
Michael Saylor
Cada empresa na Terra está sentada em um balanço que normalmente é dinheiro e crédito. Com algumas exceções, todos possuem alguma forma de moeda fiduciária local. Se eles querem uma alternativa para isso, eles estão mantendo uma dívida de baixo risco ou dívida soberana. Dinheiro e crédito.
O dinheiro e o crédito estão se desintegrando. Eles sempre estiveram desmoronando. Mas agora eles estão desmoronando em um ritmo mais rápido. Em tempos bons, eles estão caindo em 7% ao ano e em tempos ruins eles estão caindo em 10, 15 ou 20% ao ano. Em tempos horríveis, se você está na Venezuela, Argentina ou Líbano, eles estão caindo em 60-80% ao ano. Isso é hiperinflação.
Um ano atrás, estávamos diante de um balanço patrimonial com $ 500 milhões de dólares em dinheiro e crédito e parecia que quase certamente iria desmoronar a uma taxa de 15% ao ano durante quatro anos. Isso nos levou a descobrir o Bitcoin. Uma lâmpada acendeu e percebi que poderíamos trocar aqueles $ 500 milhões de dólares por algo melhor.
Existem várias maneiras de visualizar o Bitcoin. Você pode ver o Bitcoin como propriedade digital, dinheiro digital ou energia digital. Se você caracterizar como propriedade digital, comprei um bloco de $ 500 milhões de propriedade no espaço cibernético. Se você o caracterizar como dinheiro digital, comprei $ 500 milhões de uma moeda que ninguém mais pode imprimir. Se você a caracterizar como energia digital, pegamos a energia analógica e a digitalizamos.
Você pode reter energia digital como Bitcoin na rede para sempre, sem perda de energia. Nenhum custo real para movê-lo. Sem nenhum custo para mantê-lo. Sem restrições ao armazenamento dele. A meia-vida do Bitcoin é para sempre.
Quando eu olho para o Bitcoin, eu acho, vamos apenas converter o balanço patrimonial de dinheiro analógico em dinheiro digital, ou de um ativo em depreciação em um ativo em valorização. Nós fizemos isso. Demos a primeira mordida na maçã em agosto de 2020. O Bitcoin fez o que deveria fazer, o que é apreciado. A partir desse ponto, nosso estoque começou a se valorizar.
A MicroStrategy conseguiu arrecadar mais dinheiro por meio de operações comerciais. Geramos fluxo de caixa. Nós vendemos ações. Vendemos dívida conversível. Continuamos a construir nossa posição de Bitcoin porque percebemos que podemos e devemos ter duas estratégias. Uma estratégia é administrar o negócio de software. A outra estratégia é administrar um negócio imobiliário. A MicroStrategy está basicamente administrando uma empresa de desenvolvimento cibernético, ou um REIT cibernético, se preferir.
Se eu disser que há 21 milhões de blocos no ciberespaço, e cada um é um Bitcoin, e este mundo consistirá apenas de 21 milhões de blocos, e você apareceu lá 200 anos antes de todo mundo mostrar você pensaria, vou começar a comprar quarteirões no ciberespaço o mais rápido possível.
Então, compramos alguns para nós mesmos e percebemos que havia mais para comprar, e então continuamos comprando.
Vamos contrastar isso. Há um ano, éramos uma empresa de $ 500 milhões, crescendo 0% ao ano, com $ 500 milhões no balanço patrimonial em dinheiro e crédito em ruínas. A empresa foi avaliada em cerca de US $ 1 bilhão de dólares. Talvez 1x a receita do negócio de software empresarial, e o dinheiro e o crédito valiam US $ 1 bilhão. É onde estávamos há um ano.
Hoje, a MicroStrategy é um negócio de software de $ 500 milhões, crescendo cerca de 10% ao ano. Portanto, obtemos algum crescimento com isso. Ganhamos mais notoriedade. Melhor para a moral do funcionário. Melhor para o conhecimento do produto. Somos um negócio de propriedade de Bitcoin de $ 5 bilhões crescendo 100% ao ano ou mais.
Nosso negócio de alto crescimento é a energia digital ou propriedade digital. Nosso negócio de baixo crescimento é o software empresarial. Ambos estão ligados. Ambos se beneficiam um do outro de maneiras diferentes.
Por que fizemos isso? Primeiro, fizemos isso defensivamente. O primeiro estágio é não quero perder meu dinheiro. O estágio dois é oportunista, fiz porque pude. O terceiro estágio é estratégico.
Essa é uma boa ideia comprar toda a ciber Manhattan antes que todos se mudem para cá.
Se o Bitcoin está se valorizando 100% ao ano, e se Posso pedir dinheiro emprestado a 6% ou 5% ou 1%, então minha arbitragem será 100%, 95%, qualquer que seja o número. Acho que o Bitcoin subiu 130% em média por uma década e subiu mais rápido este ano.
Digamos que pensemos que vai aumentar 110% no futuro próximo. Se eu puder pegar dinheiro emprestado a 5%, vou conseguir 105% de arbitragem. Por que você não faria?
Alex McShane
Você veio para o Bitcoin defensivamente porque o número sobe tecnologia, como a maioria das pessoas, eles vêm para ganhar dinheiro e parar vazando riqueza. Muitos detentores de Bitcoins de longo prazo mudaram sua visão do mundo financeiro deste aumento de número, mentalidade fiat, para a de coletar propriedade digital e manter Bitcoin. Não há volatilidade quando você está acumulando Bitcoin e pensando nisso nos termos do Bitcoin. Você pode falar sobre essa mentalidade?
Michael Saylor
Primeiro, eu só queria que o número não diminuísse. A maioria das pessoas não pensa que seu número diminui quando está segurando dólares, mas uma vez que você entende a taxa de inflação, você percebe que seu poder de compra está caindo se você não acompanhar o custo de capital. Sua riqueza está sendo destruída. Então, primeiro eu só queria preservar a riqueza.
Então percebemos que o Bitcoin é uma propriedade de alta qualidade. Acho que a epifania vem quando você percebe que o Bitcoin é a rede de propriedade digital dominante, e a propriedade digital é melhor do que a propriedade física em todos os sentidos imagináveis. Se eu planejasse teoricamente uma propriedade digital para armazenar um bilhão de dólares, gostaria de segurá-la na palma da minha mão, movê-la à velocidade da luz, vibrá-la mil vezes por segundo. Eu quero que dure para sempre. Quero energia imortal, indestrutível, infinita, todo-poderosa e programável.
Matéria é energia. Energia é matéria. Posso pegar um bilhão de dólares e transformá-lo em um edifício. Posso, em teoria, transformar um edifício em um bilhão de dólares. Posso comprar um bilhão de dólares em eletricidade. Posso comprar armas no valor de um bilhão de dólares. O que quer que você queira fazer. O dinheiro é, em última análise, energia monetária e você pode convertê-lo em qualquer tipo de produto, serviço ou propriedade. É o ápice.
Quando você percebe que o Bitcoin é propriedade digital, ou dinheiro digital, ou energia digital, todas essas coisas, fica claro que tudo o mais que você possa possuir é inferior a isso. Você realmente nunca iria querer possuir nada além de pura energia digital.
Por que você quer ter um prédio? É algo para vir do frio. Um prédio é algo para se viver. Esse é um bom motivo. Mas se você escolheu possuir um arranha-céu de 50 andares em Manhattan, isso é tão bom quanto uma propriedade digital?
Não, porque o prefeito de Manhattan pode confiscar seu prédio por domínio eminente. Se você está pensando em alugar o prédio, um político pode dizer que você não tem permissão para despejar nenhum de seus inquilinos, mesmo que eles não paguem. A propriedade no reino físico pode ser prejudicada por qualquer pessoa com jurisdição política sobre a propriedade. Isso significa o conselho de revisão do bairro, o prefeito, o governador, o regulador, a OSHA, os conselhos de revisão ambiental, o congresso, o senado, a casa branca… Todos nesse domínio podem prejudicar o valor de sua propriedade física.
Além disso, sua propriedade física será tributada. Quando eles decidem taxar seu prédio, você não pode movê-lo. Se você tem um bilhão de dólares em propriedades em Manhattan, não é fungível e não é desejável para todos os outros na terra.
O que eu quero é algo que seja universalmente desejável em todo o espaço e tempo. Quão desejável será seu prédio em 500 anos? Há outra dinâmica interessante aqui com propriedade física. Existe um custo de manutenção. O custo de manutenção é o investimento teórico que você tem que fazer todos os anos para preservar o valor do imóvel. Se você já teve um barco, sabe o que é. Se você parar de investir no barco, ele afunda.
A propriedade no domínio físico não mantém seu valor através do tempo e não mantém seu valor através do espaço e não é fungível. O Rockefeller Center não é a mesma coisa que 1.000 acres no Kansas. O Rockefeller Center não é nem mesmo igual a outro grande edifício de Manhattan. Considerando que um Bitcoin é o mesmo que um Bitcoin.
Como você se livra da volatilidade? Um Bitcoin é igual a um Bitcoin. Um Bitcoin é um vigésimo um milionésimo de toda a energia da rede. O que será em 1.000 anos? Um vigésimo milionésimo de toda a energia da rede. Para quem é tão interessante? Todo mundo que se junta à rede. Quem pode entrar na rede? É aberto e sem permissão. Qualquer pessoa na terra pode se juntar à rede. É todo mundo? Não é todo mundo, porque algumas pessoas não aderiram à rede. Porém, é mais inclusivo do que qualquer outra rede de propriedade.
Um prédio em Manhattan é interessante para quem faz negócios em Manhattan. Terrenos nos EUA são interessantes para pessoas que podem viajar ou fazer negócios nos EUA. Um Picasso é uma propriedade interessante para quem aprecia Picassos. Presumivelmente, muitas pessoas fazem isso, mas nem todo mundo faz. O ouro tem valor para quem o valoriza. As balas têm valor para as pessoas que querem disparar. Mas se a bala não couber na sua arma, é como uma pedra. Existe um determinado marcador que você deseja e um determinado marcador que você não deseja. Então, por que Bitcoin?
Bitcoin é a propriedade mais universalmente desejável no espaço e no tempo. É o imóvel com menor custo de manutenção. Você pode colocar um bilhão de dólares de Bitcoin em um armazenamento refrigerado e não precisa pagar para mantê-lo. Você tem que pagar para armazenar seu ouro, pagar para armazenar sua arte. Há um custo para armazenar todo o resto. Você possui uma empresa? Existe um custo para possuir uma empresa. Na verdade, você é diluído pelo CEO ou pela equipe executiva quando eles emitem opções de ações. Se a empresa não tivesse funcionários e não tivesse nenhum custo, então talvez não houvesse tanta manutenção. Mas como você chama uma empresa que não tem funcionários ou custo de manutenção? Bitcoin.
Eu acho que quando você adota o Bitcoin como sua estratégia de propriedade, você pode se livrar dos custos de manutenção. A probabilidade de que seu Bitcoin seja prejudicado diminui exponencialmente. É muito mais difícil apreender um bilhão de dólares em Bitcoin do que um bilhão de dólares em terras ou arte ou ouro ou um edifício ou estoque. Exponencialmente mais difícil. É fácil confiscar um bilhão de dólares no banco.
Se eu quisesse tirar todo o dinheiro de todos na Argentina, poderia fazê-lo da noite para o dia, se fosse em dinheiro ou crédito. Se todos eles usassem Bitcoin e possuíssem suas próprias chaves privadas, eu teria que encarcerar 70 milhões de pessoas por 90 dias, e teria que suar para sair deles. Então, quão difícil é prender 70 milhões de pessoas por 3 meses? Quantas pessoas eu preciso fazer isso? Muito difícil. É provavelmente de 10 a 100 milhões de vezes mais difícil apreender Bitcoin do que dinheiro, crédito ou títulos.
Apreender empresas e apreender edifícios é fácil. Os cubanos apreenderam todos os prédios, todos perderam suas propriedades privadas em Cuba quando Fidel assumiu. É fácil nacionalizar uma empresa de petróleo. É fácil apreender todo o ouro. É muito difícil apreender senhas na cabeça das pessoas.
Então, eu olho para o Bitcoin e acho que é uma propriedade universal. Vai durar para sempre. É muito difícil de agarrar. É muito difícil cobrar impostos. É fácil de mover. Isso o torna universalmente atraente. No dia em que você acordar e descobrir que é ilegal possuir Bitcoin em seu país, você pode levá-lo para outro país. Experimente levar um bilhão de dólares em ouro para outro país com você.
Assim, você pode levar Bitcoin com você, ou pode enviá-lo para algum lugar, ou pode vendê-lo. A capacidade de enviar, receber, manter ou vender, todos esses são direitos que você sacrifica ao comprar uma casa, ou um edifício, ou terreno, ou títulos, ou crédito, ou dinheiro, ou arte , ou colecionáveis, ou equipes esportivas. Você não tem os direitos de propriedade que pensa ter sobre essas coisas.
Em última análise, a ideia do Bitcoin é elegante. Um vinte e um milionésimo de todo o valor da rede enquanto a rede durar. Não há nada mais estável, nada mais previsível em todo o universo financeiro do que isso. Esse é o órgão mais estável em todo o universo financeiro. Se você está procurando algo para girar, não há nada mais estável.
Alex McShane
O Bitcoin tem o potencial de ser o ativo mais útil para atender à coincidência de desejos da maioria das pessoas. Não prevê o futuro, mas pode aliviar a incerteza futura para a maioria das pessoas no planeta. Essas pessoas têm a liberdade de acumular propriedades por causa dessa tecnologia. O que você acha do ponto de vista humanitário?
Michael Saylor
Eu acho que segue naturalmente, energia digital, propriedade digital, dinheiro digital é o maior bem utilitário, o maior valor utilitário no maior rede utilitária no mundo e na história do mundo.
Isso significa que, para 8 bilhões de pessoas, o Bitcoin oferece a possibilidade de empoderamento econômico. Eu acho que se você quer dar alegria a 8 bilhões de pessoas, você precisa de música digital. Se você quer iluminar 8 bilhões de pessoas, precisa de livros digitais ou educação digital. Se você quer dar riqueza a 8 bilhões de pessoas, você precisa de propriedade digital, dinheiro digital.
Não há outro. Não há nada mais que ofereça essa promessa. A razão pela qual o Bitcoin é poderoso é porque no final do dia você pode colocar trilhões e trilhões de dólares de energia na rede e pode distribuí-la por algo como a Bitcoin Lightning Network para 8 bilhões de dispositivos móveis e os dispositivos móveis custam US $ 50.
O Bitcoin é a capacidade de dar energia econômica a 8 bilhões de pessoas em um dispositivo de US $ 50 e fazer isso com integridade e sem atrito. Quando você move a energia na Lightning Network, você a está movendo como se fosse um Satoshi. É livre de fricção, velocidade da luz, em qualquer escala, em qualquer frequência.
Compreenda a frequência. Se eu tiver $ 1 bilhão de ouro e colocá-lo em um cofre, a frequência é uma vez a cada dez anos. Essa é a velocidade do ouro. Se eu tiver US $ 1 bilhão em moeda fiduciária e movê-lo pelos trilhos do Visa e pelo Fed wire, leva de um a dois meses para movê-lo. Se eu fizer uma transação de cobrança, antes do acordo final levará 30 dias antes que você saiba que não será recuperado em outros 15 dias. Então, 45 a 60 dias depois de eu pagar por algo, você pode movê-lo. Então você está falando sobre uma velocidade anual de 6 por ano.
Eu coloco o mesmo dinheiro na Bitcoin Lightning Network e a velocidade é de 6 por hora, 6 por minuto, 6 por segundo. Você está falando sobre uma velocidade que é muito maior e o custo é incomparável.
O Bitcoin é uma rede de transação revolucionária e também é uma rede monetária revolucionária ao mesmo tempo. Rotações duplas. Em um caso, você pode distribuir energia econômica para bilhões e bilhões de pessoas, bilhões de vezes por hora. Isso é algo surpreendente. No outro caso, você pode armazenar um bilhão de dólares de energia em uma bateria por 100 anos e ainda ter a energia. Não temos nenhum outro crédito ou dinheiro, ou instrumento de ativo ou instrumento de propriedade onde você possa armazenar $ 1 bilhão de energia econômica por 100 anos sem dissipá-la. É apenas uma questão de quão rápido.
Em ouro, você dissipa 90% dele em 100 anos. Na fiat, em dólares americanos você dissipa 98%, 99% em 100 anos. Na energia elétrica você dissipa 100%. Ninguém pode armazenar energia elétrica por 100% anos. Você dissipa tudo. Tudo se foi.
No ano passado, eles estavam tirando óleo do solo e o preço do petróleo ficou negativo porque não havia onde armazená-lo. Quando você fica sem contêineres ou tanques para armazenar o óleo, você tem que despejá-lo no solo ou no oceano, você não pode armazená-lo. Temos os mesmos problemas com o gás natural e similares. Cada forma de energia ou forma de propriedade é um desafio para mover, para armazenar ao longo do tempo, e Bitcoin resolve esse problema.
Se você deseja capacitar 8 bilhões de pessoas, você precisa de uma rede monetária que pode alcançar todos deles a um custo econômico com algo como um raio em cima do Bitcoin. Existem outros aplicativos da camada 3. Soluções centralizadas, como o Square’s Cash App, diminuem exponencialmente os custos de transação que você obtém ao aceitar o risco de contraparte. Se você aceitar um banco central de Bitcoins e tornar o Google, ou Apple, ou Facebook, ou Square, ou PayPal, esse banco, você ainda pode mover um bilhão de transações por hora. É quase sem atrito.
O Bitcoin oferece a promessa de supercondução monetária. Em uma rede supercondutora, quando você coloca a temperatura em um nível baixo o suficiente e não há mais atrito, você pode fazer coisas incríveis. Isso é o que temos no Bitcoin. Chame isso de ausência de peso. Se eu realmente o levar para uma órbita sem peso e puder, de repente, empurrar um milhão de libras com um dedo, coisas interessantes acontecerão. Acho que é isso que temos aqui. É um grande avanço.
Eu penso nisso como a próxima evolução lógica da energia. O advento da energia elétrica foi um grande negócio. Quando tínhamos energia mecânica, um moinho era colocado em torno de uma turbina porque estávamos fazendo a água correr através do moinho e todas as máquinas tinham que funcionar dessa turbina. Então chegamos à energia elétrica e você não precisava mais construir em torno da turbina. Você pode espalhar a planta por 18 acres. Você pode mover eletricidade para cima e para baixo em várias dimensões no espaço.
Com a energia digital, não estou limitado a uma planta. Posso mover a energia através do tempo e do espaço um milhão de vezes mais eficientemente, então os tipos de estruturas que você poderia construir e os tipos de coisas que você pode fazer agora são exponencialmente mais eficientes.
Alex McShane
Até encontrarmos um uso para ele, o óleo em um pedaço de terra depreciaria seu valor durante a maior parte da história humana. Resolvemos o problema da entropia monetária descentralizando todo o sistema e mantendo-o em movimento por meio da prova de trabalho, que garante o Bitcoin como o ativo mais forte. Mas como é a transição para que o Bitcoin se torne a moeda mais forte?
Michael Saylor
Acho que o Bitcoin como uma rede continuará a crescer. Isso vai desmonetizar outros ativos. Os ativos que ele vai desmonetizar serão uma função das culturas em que está inserido. Por exemplo, em uma cultura onde você tem hiperinflação e o governo entra em colapso, isso vai desmonetizar a moeda, porque todo mundo precisa desesperadamente de uma moeda e não há alternativa. Em uma cultura onde as pessoas acham que não é seguro possuir propriedade, por exemplo, se você tem direitos de propriedade fracos e sente que o governo vai confiscar sua casa ou confiscar sua terra, ou você não pode possuir uma terra, talvez seja ilegal para possuir terras, então o Bitcoin vai desmonetizar a propriedade.
Se você tem um milhão de dólares, não vai investir em terras se não confiar em seus direitos de propriedade. Por exemplo, eu não me sentiria confortável em fazer um investimento em um prédio de apartamentos em uma cidade que se mostrou disposta a privar os proprietários de seus direitos.
Você está segurando um prédio de apartamentos. Você não pode cobrar dos seus inquilinos para morar no prédio, nem pode despejá-los. Qual é o valor lógico desse edifício? Ele sobe ou desce nessa circunstância? Se eu tivesse dinheiro discricionário, vou reinvesti-lo em mais prédios de apartamentos ou não?
A resposta é, onde quer que vejamos propriedade prejudicada, a energia monetária na propriedade vai fluir para uma alternativa que é melhor. Acho que nos Estados Unidos as pessoas se sentem confortáveis com o dólar norte-americano, e com o que não se sentem confortáveis, ou com o que se sentem menos confortáveis, talvez sejam ações arriscadas ou investimentos em propriedades arriscadas ou, digamos, ouro, coisas assim. É lógico que o Bitcoin retira o prêmio monetário de commodities, títulos, índices e crédito.
Minha empresa normalmente colocaria 90% de nosso tesouro em dívida soberana, e apenas US $ 50 milhões, ou 10% em dinheiro. O que fizemos foi desmonetizar a dívida soberana em sua maior parte. Transformamos em Bitcoin.
Acho que no mundo desenvolvido, na Europa e nos Estados Unidos, o Bitcoin vai desmonetizar dívidas, dívidas de baixo grau ou dívidas de baixo rendimento e crédito. Isso vai desmonetizar as contas de poupança. Em 2020, a maioria das pessoas já havia desistido das contas de poupança. Para onde eles vão? ETFs.
Acho que o Bitcoin realmente obtém energia monetária ou capital de ETFs, imóveis comerciais e dívidas no mundo desenvolvido. No mundo em desenvolvimento, em lugares como Irã, China, Coreia do Norte, Líbano, Síria, Iraque, Afeganistão, você não tem um sistema bancário estável, você nem mesmo está dolarizado, sua moeda é muito pior do que isso.
O que você verá são cerca de 180 países, 15 ou 20 deles mantêm seus privilégios de moeda. Os 100 piores perdem suas moedas. Eu acho que eles vão dolarizar primeiro. Mas como eu dolarizo? A melhor forma de dolarizar é a estratégia de El Salvador, que é um aplicativo móvel que tem dólares e Bitcoins na rede relâmpago. O que você quer é uma moeda como meio de troca, uma moeda que seja estável contra todos os preços dos varejistas, como o dólar, e então você quer um ativo que seja uma moeda de valorização que manterá seu valor ao longo do tempo. Isso é Bitcoin. Se você quisesse maximizar sua utilidade, você colocaria 90% de seu balanço no ativo e colocaria a última parte, o capital de giro, a conta corrente em qualquer que seja a moeda que a maioria dos varejistas que você está cercado toma.
Se eu estivesse no Japão, teria um mês de ienes. Se eu estivesse na Itália, estaria segurando o valor de um mês em euros. Se eu estivesse em uma economia em dólares, estaria segurando o valor de um mês em dólares e o resto estaria varrendo para meu portfólio de ativos de longo prazo, portfólio de propriedades.
Talvez eu compre um imóvel para morar porque é uma bela casa e quero morar nela pelo resto da minha vida e não a alugo. Talvez eu compre minha arte troféu. Talvez eu compre o carro ou talvez compre o barco ou o avião, porque quero voar nele, flutuar nele, morar nele, seja o que for que eu queira fazer. Mas todos os meus ativos discricionários eu colocaria na propriedade da mais alta qualidade, que é claro, Bitcoin.
Acho que geralmente o que você verá é um fluxo de capital de $ 100 trilhões de propriedades de investimento no mundo desenvolvido para o Bitcoin e as moedas ficarão mais fortes. Não quero dizer mais forte em poder de compra. Quero dizer, você provavelmente verá o dólar se tornar a moeda que você vê usada na Venezuela, Argentina, e por que você não o veria se espalhar para todos os países da África. Diga o nome de uma moeda na África que você prefere manter na carteira em vez do dólar. Nenhum. Existe uma moeda melhor na África do que o dólar?
Se eu tenho $ 10.000 dólares, provavelmente terei $ 50 na minha carteira monetária e vou converter os outros $ 9.950 em Bitcoin. Essa é minha conta corrente versus conta poupança. A situação ideal que você deseja chegar é, eventualmente, colocar 100% de seus ativos em Bitcoin. E então você tem um cartão de crédito ou uma linha de crédito que é sacada contra o Bitcoin.
Eu nunca realmente vendo meu Bitcoin neste caso. Acabei de gerar uma dívida com meu Bitcoin. Estamos um pouco adiantados aqui, mas se o seu índice de despesas for menor do que a valorização esperada ao longo do tempo, você nunca terá que vender nada, nunca. Você pode tomar emprestado contra seus ativos de agora até o fim da eternidade.
Agora, é necessário que você tenha desenvolvido um setor bancário de Bitcoins. Você tem que ter uma linha de crédito contra o Bitcoin e vemos isso se desenvolvendo de diferentes maneiras ao redor do mundo. Em última análise, essa seria a situação ideal, você gostaria de manter Bitcoin e desenhar linhas de crédito nas moedas existentes.
Acho que o que veremos é que o mundo se reduzirá para 10 ou 5 moedas, como a moeda chinesa, o dólar americano, o euro. A única maneira de as moedas existirem é o governo permanecer viável. Não há moeda afegã agora, certo? Não vai haver um desses. Provavelmente dolarizará. Já está dolarizado.
Acho que o que vemos é um colapso de moedas para alguns e um colapso de propriedades para alguns. Por exemplo, há 100.000 edifícios nos EUA que você pode comprar pelo custo de um Bitcoin ou pode comprar Bitcoin. Qual dos dois é a decisão mais fácil? Por que preciso de um título, um REIT, um título, coisas que são fabricadas como reserva de valor, quando eu poderia simplesmente comprar Bitcoin?
Como o Bitcoin se desenvolverá? Ele se desenvolverá em ritmos diferentes, organicamente, em diferentes países, em diferentes mercados, com base na cultura, na lei, nas circunstâncias das pessoas, com base nas crises e com base no bom senso.
Você está na Argentina. Você se sente seguro na Argentina? Você tem $ 1 milhão de dólares, quer possuir $ 1 milhão de uma empresa, um rancho, um edifício, ouro, um barco, moeda ou Bitcoin? Se você está pensando que vai fugir do país, tudo que citei não vale nada, exceto o Bitcoin.
Quando eu tinha dinheiro na Argentina e estava preso lá, poderia ter comprado ouro, mas não consegui tirá-lo do país. Achei que poderia levar um iate para fora do país, mas isso foi antes de saber sobre o Bitcoin. Hoje, se você me fizesse a pergunta, eu diria para comprar Bitcoin.
Por outro lado, se você mora no Texas e gosta do Texas, pode achar que não há problema em possuir 100 acres lá. Você se sente seguro no Texas. Você tem uma arma. Você tem alguns cavalos. Você tem um trator, ou um caminhão, ou um Jeep. Você não precisa contrabandear a arma, o jipe e os cavalos pela fronteira amanhã. Então você pode possuir essa propriedade. Se você acha que o Texas não vai prejudicar o valor de suas terras, pode se sentir bem lá. Eu sinto que as circunstâncias do indivíduo e o bom senso irão ditar a distribuição de suas propriedades. Mas a propriedade apex é sempre Bitcoin.
Minha opinião, que é bastante conhecida, é que se você tivesse $ 10 milhões convertidos em Bitcoin e quisesse comprar qualquer coisa, é melhor não vender Bitcoin. É melhor pedir emprestado ao Bitcoin.
Se a volatilidade do Bitcoin for para mais ou menos 80%, mantenha o valor do empréstimo em 10% e você estará seguro. Se você está razoavelmente certo de que o Bitcoin vai se valorizar em 20% ao ano, e se você pode manter suas despesas em 5% ao ano, e se a volatilidade não vai causar um empate máximo de mais de 80% a ano, ou 50% ao ano, você descobre qual é o número… Depois de descobrir esses três cálculos, você pode chegar ao ponto em que decide, vou apenas manter meus ativos. Vou deixar meus ativos se valorizarem. Vou financiar minhas despesas de vida com dívidas.
Se eu quiser comprar algo, outro ativo, ainda posso pedir emprestado ao meu Bitcoin para comprar esse outro ativo. Se você realmente vende seu Bitcoin para comprar um ativo, isso é uma diversificação. Você pode diversificar porque quer, isso é uma decisão pessoal. Mas se você tem um ativo subindo 130% ao ano, e você me disse que Mike cite outra coisa que você acha que vai subir 130% ao ano para a qual eu possa diversificar, a resposta é que eu não tenho nada.
Se você me disse que tenho que dividir meu dinheiro cinquenta por cento, metade vai para Bitcoin, qual é a outra metade? Eu não sei. Uma carteira de grandes ações de tecnologia, talvez? Talvez o Nasdaq? Talvez uma combinação de Apple e Amazon e Facebook e Google? Você compra uma tecnologia incrivelmente legal. Pode ser. Ou se eu quiser ser muito conservador, eu apenas compro uma casa na qual espero morar pelo resto da minha vida, porque sei que vou obter valor com isso, porque há valor para mim acordar de manhã e estar em meu espaço. Isso é racional.
Não espero que uma casa de um milhão de dólares valha um bilhão de dólares em vinte anos. Mas há pessoas que colocam um milhão no Bitcoin e vão ganhar um bilhão com ele por segurá-lo. Claro, é um princípio muito simples, ou seja, sua casa no Texas não é universalmente atraente para todos com dinheiro na Terra. E não consigo oscilar a casa no Texas um milhão de vezes por segundo em um iPhone. O problema é que a velocidade do ativo é mais lenta e o apelo do ativo é menor e há uma taxa de manutenção. A casa está vazando. Você tem que pintar. Há coisas que você precisa fazer para isso. Há um imposto de propriedade sobre isso.
Então, se você está procurando uma medida de energia que é mais fácil de desenvolver ou propriedade que você pode desenvolver em cima, então você quer a propriedade mais universalmente desejável que é mais difícil de prejudicar, que é mais fácil de desenvolver, que pode ser utilizado com a maior frequência.
Eu tenho um hotel. Se o hotel tivesse todos os quartos reservados 365 dias por ano, obviamente estou extraindo mais receita do hotel. Mas vamos fazer um experimento de pensamento. E se eu tivesse 100 quartos no hotel e todos os quartos fossem reservados todas as noites, 365 dias por ano, e você estivesse cobrando por hora. Bem, isso é interessante. Quantas horas por ano, quantas horas de acomodação estão realmente desocupadas no hotel, embora o hotel esteja teoricamente reservado todas as noites?
Mesmo se 100 pessoas reservassem todas as noites de quarto no hotel por 365 dias, elas tem que sair da sala. Eles saem para trabalhar. Eles saem para ir a um bar, eles saem para se deslocar. Na verdade, o hotel que está totalmente reservado fica vazio dois terços do tempo. Se eu realmente pudesse reservar os quartos de hora em hora, minha receita triplicaria. Agora, e se eu pudesse realmente reservar os quartos hora a hora para qualquer pessoa em qualquer cidade da Terra? E se eu pudesse realmente mudar o hotel ou teletransportar o hotel a cada hora?
Bem, eu não só poderia aumentar a ocupação por um fator de dez, mas também poderia aumentar o preço. Eu poderia mudar o hotel para um lugar no mundo onde as tarifas sejam mais altas por hora. Veneza para o Festival de Cinema de Veneza. Eu poderia movê-lo para qualquer lugar do Super Bowl. Minha utilização aumentaria. Meu preço por hora aumentaria. E se meus custos fossem fixos?
Well now, if you think about it, the profitability of a hotel running at 47% occupancy, at standard rates in Dallas Texas, is 10%, the profitability of the hotel running at 100% occupancy running at standard rates goes to 70%, the profitability of the hotel running at 300% occupancy goes to 200%, the profitability of the hotel running at 300% occupancy at the highest marginal rate you can get for a room anywhere on Earth at any point in time is going to 3,000% or 30,000%.
What did I just do? I just dematerialized the property and I moved it with a frequency which was unimaginable. That’s what Bitcoin is. That’s what happens when you dematerialize property. You have the option to move it with a frequency which is unimaginable, to the highest marginal use. When people get their heads around that they realize, do I want to own a hotel in Texas? No. Do you want to own anything fixed in the real world? No.
What do you want to own? You want to own the apex property in cyber space that’s universally desirable to everybody and then you want to loan it out to them for the number of seconds that they want to use it, and then snatch it back at no cost, or for one Satoshi.
That really is what’s interesting about Bitcoin and everything around it, all of the possibilities to develop those businesses and develop those applications. We don’t have them all now. I just described defi by the way. I described defi on lightning, on Bitcoin, with an intelligent exchange that is hunting for highest optimal use. But you don’t have to develop all those businesses immediately to grasp the potential.
All you’ve got to do is figure out that the potential is there. The incentive is there. You can do one of two things. You can either build one of those businesses, which is hard. It’s hard to build Binance. It’s hard to build an exchange. It’s hard to build PayPal. It’s hard to build Fidelity. It’s just hard. You have to deal with the regulatory issues, the technical issues, the security issues. Or, the other thing you can do is just own the Bitcoin and wait.
There’s an intermediate, you can own the Bitcoin and you can loan it out but that means that basically you have to pick the counter party you trust. So maybe I get 130% appreciation by just waiting in cold storage. Maybe I get 135 or 140% appreciation, I get an extra boost of 5% to 10% by loaning it out and trusting someone else. Or maybe I go and create my own Coinbase, create Abra, create Square, create the next great payment network or the next great bank. And maybe if you’re really good and work really hard you’ll create something worth billions and billions of dollars. But that’s a different thing. That’s industry.
So the way I look at it is you have capital. You’ve got to invest it. If I lived 200 years ago, if you go back ex post facto, if I had a priori knowledge, I would go back and buy Manhattan in 1900. All of it. Why wouldn’t you?
Buy everything. Just buy the land. Segure-o. Keep it in the family. That would be a good idea. Buy apex property 100 years before everybody else has to move there and wait. That’s what I would do then.
Today? Knowing what we know now, I would buy the apex property in cyber space. And the apex property in cyber space is Bitcoin. I would just wait and let nature take its course. People are going to do everything they can to develop those applications, those businesses on top of digital property and as they succeed they’re going to lock up the property, they’re going to create more demand for it, they’re going to drive up the price of it, and you’re going to benefit as a property holder at any scale.
You can have $37 worth of it or $37 billion worth of it. That’s the option you didn’t have in Manhattan. You couldn’t buy $37 worth of dirt in Manhattan. You had to buy it one block at a time and so today if you want to own natural gas rights, or commodities, or commercial real estate, you’ve got to buy into a REIT or something like that. You have to buy a security which gives you a share of the thing.
The beauty of Bitcoin is you don’t have to buy the security. If you want you can buy the underlying property in a pristine unit, 37 million Satoshis, and it has the same security and the same financial appreciation potential as if you bought as much as we bought.
Alex McShane
One of the ways we’ve dematerialized property is by open sourcing Bitcoin. So what I’m wondering is, as a patent holder, what do you think about the free flow of ideas? Do you think it’s a net positive for society to have patents on things? Or are they more of a business opportunity?
Michael Saylor
I think that the only reason to pursue a patent, in my opinion, and this is my opinion over the course of a 30 year career, the only reason you get a patent is defensively, so you can defend yourself against patent trolls when they sue you. I’ve used it over and over again. There are people with one patent and they just sue for a living. Someone finds out that you’ve used mathematics on a phone, or that you’ve used the color green in the interface. And they show up saying that you’ve used math or the color green in your software, and they want 10% of your company, and then you have to defend yourself. It turns out that in our legal system the best way to defend yourself is to knock out their patent by having a prior claim or a different related patent. So defensive portfolios of patents make sense.
Am I a fan of patents? Not really, no. If I could wave my hand I would eliminate all patents because I think they’re a restraint to trade and I really don’t think that society is served by people laying claim to the right to send messages over the air, or to add numbers on a screen. Ultimately all these patents boil down to is, I have an idea to do something. Well yea, everybody in the human race has ideas. Sometimes people have ideas twice. So why should you be able to prevent every other human from starting a fire before it starts raining. I’m not a big fan of them.
If we got rid of them all the world would be a better place, but in a world where we can’t get rid of them, then accumulating them to defend sovereignty is useful. Putting together the crypto patents as part of the COPA initiative is primarily a defensive move and it’s a useful thing to do, to defend it.
I do think the open network is obviously much more powerful, especially in this context. I think the closed network is helpless. First of all, you can’t have a centralized money, because you can’t establish it as being anything other than a security. Every centralized system is going to pass the Howey Test. It’s going to be a common enterprise in pursuit of profit. And if that’s the case then you lose your moral standing.
As a senator, or congressmen, or mayor, or governor, or president, you can’t actually promote a security. If a senator said I think that Apple stock is better store of value than the US dollar, that’s a violation of House ethics rules. That’s just wrong in so many different ways that you can’t imagine how wrong that is.
So I think that things that are patented and to any degree centralized, they don’t serve as a universal medium of exchange or a universal store of value, or a universal unit of account. They’re not money. They can’t be money.
If you’re trying to create digital energy, the whole idea is, I want to be able to move my energy between 8 billion people, across every political jurisdiction, across 100 million corporations, on a universal open protocol. So if you attempt to constrain or license the protocol, it’s no longer a universal language of energy anymore. Imagine if half the people in the world weren’t able to use the word four? How does anything work if you’re not allowed to use the number four because someone’s got a patent on it?
The answer is it doesn’t work as a protocol. You’ll never install a universal monetary protocol unless it’s open, for so many obvious reasons. It would never be successful.
Alex McShane
Information is by definition copyable, this is everything, including Bitcoin private keys. The one trade off with Bitcoin is the burden of responsibility can fall on the user to protect that one piece of information. What do you think about the future of Bitcoin lending? What do you think about banks coopting the custody of Bitcoin from the majority of people, who aren’t going to put in the 1,000 hours to learn how to do it successfully?
Michael Saylor
I think there’s a very vibrant dynamically evolving market of Bitcoin applications that are mutating faster than we can speak or describe them, in every jurisdiction. A petri dish of life.
For example, there’s a use case for Bitcoin, which is, I’m going to use it and I’m going to use a hardware wallet, and place a certain amount in cold storage. There’s a lot of people that have mastered that, and that’s a good thing. But even people who have mastered that would admit there’s another use case, which is the Chivo application in El Salvador. That is a downloadable wallet that’s moving around Bitcoin on the Lightning Network. It’s riskier. You’ve got KYC involved so it is not as private. It’s riskier because you could lose your mobile phone, but it’s faster.
Then you’ve got a third application which is like Strike, or a third party lightning wallet. There are some like Muun or Breez, that are not KYC. They are non-custodial. That’s a third option. Did that benefit from the existence of the Chivo wallet? Sure it does. The demand for those wallets will go up because that of the Chivo wallet goes up.
In defense of the president of El Salvador, it’s kind of hard to give $30 worth of Bitcoin to every citizen unless you do some kind of KYC citizenship check. Otherwise one citizen claims it 10 million times, and everybody else gets nothing. So there’s an application that’s different there.
Now, there’s a fourth application. What if you’re a company? A corporation is going to take the view that they don’t want a single individual, they’ll want to have a multi-signature relationship when it comes to the custody of their Bitcoin and they’ll have more sophisticated custodial rules.
A government needs a different application also. If you were a citizen of a city, and the city put a billion dollars of Bitcoin on its balance sheet, would you want the mayor to carry the keys around? And by the way, if you were the mayor, would you want people to know that you actually have the keys? I mean wouldn’t you be concerned about being kidnapped and having your fingers ripped off one at a time? Or having a family member kidnapped?
So in that particular case they’re going to be interested in a different thing. That’s another application. That’s multi signature application. Who should be signing it? In some cases it’s not even multisig across people. It’s multisig across organizations like three agencies, or three corporations or auditors might need to have some involvement.
I’m not threatened by the entry of banks. I think that they’re all just different manifestations of Bitcoin. Bitcoin is property and you can build things on top of it. One thing you can build on top of it is a checking account and savings account. We need Square and PayPal to offer their mobile apps on top of it. But we also could use an ETF.
For example, if I’m an institutional investor, I have $2 billion. It took me 30 years to raise the $2 billion. The money is raised from firemen’s pension funds and unions, and other organizations and foundations. The Rockefeller foundation. They gave me the money and they gave it to me 15 years ago. I have the ability to buy securities with it, but I don’t have the ability to buy property with it. I don’t have the ability to buy Bitcoin with it.
If I wanted to buy Bitcoin, I would have to convince a board of directors with 28 people on it that meets once every 6 months. Then I’d have to convince my outside auditors. Then I would have to go change the law in the state of Utah. Then I’d have to go back to all of my limited partners and explain to them. Then I’d have to actually educate 252 people and my outside auditors.
After I did that I go through a one year process to establish my relationship with a Bitcoin exchange. Then I’d have to figure out how we’re going to custody it. That would take me about, oh, five years, and I’d probably fail 99% of the time. Or, I could punch a button and buy $27 million worth of the Bitcoin ETF, and I could do that in 30 seconds.
Now, is there a role for an ETF? Sure there is. You can say well, the person that invests the firemen’s fund ought to actually hold their own keys. Well, if you were a retired fireman, and you had your entire pension, and someone said there’s one dude we hired last week and he has $2 billion of your money and he’s got the keys and he just disappeared. You might not take kindly to that.
It’s not always the case that the right answer is cold storage, hardware wallet, self custody. It depends upon who you are. We can’t let the perfect be the enemy of the good. I would say there’s probably 1,000 different instantiations. In fact more than that. For example, the ETF is a way to get Bitcoin exposure. You could say, is that as good as holding the Bitcoin? No. Is it better than holding an ETF that’s invested in negative yielding sovereign debt of Italy? sim. My choice isn’t the choice to own Bitcoin or to own the ETF. My choice is to own the Italian sovereign debt ETF or to own the Bitcoin ETF. That’s my choice.
Once you realize that, you realize that what we want is we want traditional banks to offer certain types of Bitcoin accounts. We want the new mobile banks like Square and PayPal. You’re going to have Square. But you’ll have Square that lets you hold Bitcoin and move it out of Square, and move it on a cash tag. But they don’t support Lightning yet. But at some point Square’s Cash App will support Lightning. They’ll be better.
When PayPal supported Bitcoin they didn’t support Bitcoin withdrawals. They were worse. When they add Bitcoin withdrawals they’re better. When they add Lightning they’ll be better still. Then there’s going to be non-custodial wallets. They’re better better. You’re going to have layers of better. But the guys in the hardware wallet business say non-custodial hot wallets on mobile phones aren’t as good.
So I’m going to stack up layers of Bitcoin. I can name probably 20 off the top of my head. You can own a junk bond from MicroStrategy that yields 6.8% interest. Is that as good as owning Bitcoin? No. Is it better than owning a junk bond that isn’t backed by Bitcoin that yields 2% interest? Sim. You see?
You can own a convert in MicroStrategy and that yields like whatever,.5% interest. But it’s backed by Bitcoin and if Bitcoin goes up by a factor of 10 your bond is going to go up by a factor of 5. Is that better than owning Bitcoin? No. Is it better than owning another convertible bond that’s back by space tourism or something? Pode ser. It depends.
What you have is a universe of people that can own certain types of securities and certain types of properties by charter. And then you have a universe of securities and properties of Bitcoin that are being offered as the banking sector, and the financial sector evolves. When the sector evolves, when we have a Bitcoin ETF in the US, billions and billions of dollars will flow into Bitcoin that under no circumstances would have found their way into Bitcoin otherwise.
I know a 70 year old guy who has a phone in his hand with something like PayPal on it. He can do this, he can go $2000 dollars, Bitcoin. That’s what he can do. If you go back to him and say, you know I need you to listen to 500 hours of videos and learn to go through a 97 step process and buy these 14 things… I can’t do it. I cannot do it.
In theory it would be nice if we all had our own gun and our own shack on our own ranch with our own livestock, and we could grow our own food, and we could ride our horses, and we could go off the grid. It gets real when you have to perform your own appendectomy. At that point you start thinking maybe this living off the grid thing wasn’t such a good idea.
I think with Bitcoin you’ve got different services in every country, in every market, and what’s legally possible and possible from a regulatory point of view and what’s technically possible and what’s practical is changing all the time.
I happen to think that the best outcome is the greatest diversity of market opportunities. I’m not smart enough to know the one right answer. I do think that if you look at consumers there’s a different solution for different types of individuals. If you look at my 83 year old dad, he’s not going to buy anything with a mobile app. But he might sell his stock portfolio and put it into a Bitcoin ETF, he could do that.
Individuals, they have their own needs. Corporations are different. Some companies can buy Bitcoin. Some companies, for example would want a treasury service from Fidelity that gave them 3% yield where they could just buy $10 million worth of it on a phone call. They don’t want to custody it. Right now their choice is hold cash or tell JPMorgan or Bank of America or Citigroup to put it in. The treasurers they just sweep billions of dollars into short-dated sovereign debt portfolios. Buy me a $157 million worth of 90-day government debt. Obrigada. Click.
They need something like a treasury-type service backed by Bitcoin. If you go to institutions, every institution has got a different charter. Some people, by law they can do convertible debt arbitrage. If you give them a convertible debt instrument, they can buy it. If you don’t, they can’t. It’s not really an issue of do they want to. They can’t. They guy that’s sitting with you can talk with you for five minutes, punch a button and buy $500 million worth of the security. You could talk to him for 10,000 hours and he can’t buy the underlying Bitcoin and take personal custody of it. Just can’t.
All those institutions are different. Stuff gets really real when you get to municipal, state and federal governments. What if Jerome Powell said tomorrow, we decided to buy $100 billion of Bitcoin. Como você se sente sobre isso? How would you like him to do that? How should he go about that?
You want Jerome Powell to walk around with the keys? You want the twelve members of the federal reserve board? Who do you really trust? What if we elect a new president and the old one just won’t give up the money? What if my family just keeps the $100 billion.
When you get in the political domain, now it’s different. I tend to think there’s a place for all those things. And there’s some that will be more successful than others. Some Bitcoin banks will fail. Some Bitcoin exchanges are crooked. Sometimes they have security issues. Sometimes somebody steals all the Bitcoin. Direito? It’s happened. It will happen again.
The market needs to squeeze out the weak offerings. Even hardware wallets, there are some that are better than others. Software wallets, some are better than others. Non-custodial, custodial. They’re not all equal. They’re not all perfect.
I think the competition should continue. The beauty of the open network is the protocols are out there. When Apple computer decides to build their own Apple Pay Bitcoin offering, they have access to the protocols. Will they do better than Square? Will they do better than PayPal? Will they do better than Google? Eu não sei.
Here’s what I do know, they should be punished if they don’t. Direito? The money, the capital should go away from the people that do a poor job, to the people that do the best job. Who gets to make the decision? The people with the capital get to make the decision. If I tweet at you, take all your money and put it in this software wallet, you’d think it’s a little bit offensive.
Let the people with the money make the decision. Give them an entire universe of options. Some are going to make a mistake. Some are going to lose their keys. Some are going to lose their phone. Some exchanges are going to get hacked. That’s life in the universe. That which does not kill us makes us stronger. Some stuff kills us. That still makes us stronger. The part of the herd that doesn’t die is the stronger part of the herd. That’s Darwinian, natural selection. All the alternatives are less desirable in my opinion.
Alex McShane
Bitcoin is good at promoting its own production, much like genes. What, if any, are the predator prey dynamics of Bitcoin and how are they different from those of the potentially infinite asset class of fiat currency.
Michael Saylor
I think there’s a very dynamic competitive market in Bitcoin mining on the security side of the network. I think there’s a very dynamic competitive market of Bitcoin exchanges. I think there’s a dynamic competitive market in the financial applications, call them the banks. All three of those are very Darwinian to the benefit of the network.
For example, if I take an S19 miner and 20 megawatts of energy I can create an exahash. It took me 150 megawatts of energy to create an exahash with an S9 miner. If you take the generation before that, you’re talking about 500 megawatts of energy. So if I’m sitting on mining equipment after six to eight years, I’m obsolete. The break-even point for the S19 is 45 cents per kilowatt hour. The break even point for the S9 is 9 cents per kilowatt hour. The break even point for the previous generation is 2 cents per kilowatt hour.
What’s happening is the Bitcoin mining network is upgrading its technology and squeezing off the grid all of the obsolete or the third generation, the older technology. If you can’t upgrade, if you don’t have the money to buy the new generation technology, you have to pay the price with energy, and at some point you need 50x as much energy and you can’t afford the price. You’re getting squeezed out no matter what.
If you can’t get the Bitcoin mining equipment vendor to sell to you… what if Bitmain won’t sell to me? Well, you’re still losing. It’s a competition to maintain the trust of the vendor. There’s a competition at the hardware layer. If you don’t like the fact that Bitmain controls most of the market you go to another vendor and you get them to manufacture a mining rig which is comparable.
We’re continually creating new hash power. That’s competitive. We’re looking for cheaper sources of energy. That’s competitive. If you trusted a free source of energy in China, and the government cut you off, well you lost. That was a bad decision. So you’re looking for political support.
If the energy provider isn’t trust worthy, if they pull the rug out from under you, you’re out of luck, you’re lost. If the politicians pull their political support you’re lost. If you can’t upgrade your hardware you’re lost. If you engineer your mining facility poorly and you don’t do the right heat dissipation and you burn out your rigs, you’re lost. If you can’t raise capital in order to buy new mining equipment, you’re lost.
If you don’t have the trust of the capital markets, Marathon and Riot are publicly trading, they can go and they can raise equity and debt. If you can’t go public you’re at a disadvantage. If you’re in a market where there are no capital markets, the Chinese can’t take their Chinese mining companies public, they’re at a disadvantage.
On the mining side there’s a competition for capital. There’s a competition to engineer mining facilities. There’s a competition to design semiconductors, SHA-256 mining rigs. There’s a competition to operate. By the way you can’t get ripped off by your employees either. There’s a competition to find supportive political jurisdictions. That’s never ending. What’s the result on Bitcoin?
Bitcoin gets more secure, and more robust, and more antifragile. It’s not inflationary, because the protocol is locked in. The only result is the network decentralizes. Would Bitcoin be at risk if all the mining was in one place and one politician could turn it off at the same time with the snap of a finger? sim. So what happens when someone does that on a small part of the network? It teaches everybody else and they decentralize, and they’re looking for places.
If I’m going to invest $500 million in Bitcoin mining, don’t you think I’m going to pick a jurisdiction they’re not likely to outlaw me in the next decade? There’s a reason I might want to go to Texas and not go to, say, New York, or California. Direito? I’m going to go find a supportive jurisdiction.
So the mining network has got a very healthy competitive dynamic across five different types of capital. Engineering capital, semiconductor, technical capital, political capital, financial capital, and even human capital. So that’s going on, and that’s good to the entire network. On the exchange side, well you see that in process right now. All of the migration, Coinbase is competing with Binance is competing with FTX is competing with Square is competing with PayPal.
What’s going to happen? Do I want a crypto exchange? A Bitcoin-only exchange? Do I want a Bitcoin-only non-custodial? Custodial? Do I want to have leverage or not leverage? Well, there’s legal issues, there’s technical issues, there’s market driven issues. Ultimately the competition is driving more diversity and more choice and people are going to migrate to the thing they’re most comfortable with.
The other day I bought $30 worth of Bitcoin. I bought it on one application and paid a.69 cent fee. I went and I tried Strike and I paid next to nothing. I thought that’s kind of cool. Okay so thank you Jack Mallers, we appreciate that. Competition. It makes us all better. Direito? There’s pressure. And that pressure will continue. When will that end? That won’t end.
It’s a herculean lift that El Salvador managed to deliver the Chivo wallet in 90 days, but there’s already people complaining about it, that it’s custodial, or that it’s KYC. Well if we roll forward to the next generation every 90 days or every six months, that seems pretty healthy to me. We need that because we can never make the exchanges too efficient. We can never make the wallets too functional or too secure. We’re going to continue with that.
The beauty is, look, we need Square to do what they’re doing. Porque? Because you need a big company to actually compete with Apple. Apple computer is not going to enter the Bitcoin space because they’re threatened by a non-custodial wallet coming out of South America. Direito? They’re not going to enter the space for Chivo either.
But they will enter the space if they see Square and PayPal generating hundreds of billions of dollars of market cap. If you think Square that is going to take 500 million users off of Apple Pay? That will cause a response from a Facebook or a Google or an Apple. So it’s useful to have that competition going there because we might want Apple to decide to buy $100 billion in Bitcoin, and to build Bitcoin into a billion iPhones and create a secure element as a hardware wallet on the iPhone, that would be a useful thing.
So that competition is useful in that regime, but on the other hand, the competition of Muun versus Breez versus Strike versus whatever, that’s useful too. Non-custodial versus custodial. Lightning only. There’s going to be a different wallet in every single country and you’re going to have jurisdictions that are going to have an impact. I think that’s good.
I think the third area we talked about that I mentioned is just applications or banking apps. MicroStrategy has a convertible bonds. There are hundreds of billions of dollars of capital that can buy convertible bonds. Is it good or is it bad? Well it’s the only Bitcoin-backed convertible bond. There’s only two convertible bonds in the world that are backed by bonds and we issued both of them. Then there’s a junk bond that’s back by Bitcoin. There’s one of them in the world. We issued it.
There’ll be ETFs. There’ll be other kinds of products. They all compete with each other. Each one of them meets a different need in the market. What if someone comes along with a better convertible bond? Well that’s good too. What if Coinbase turned around tomorrow and decided to issue $20 billion worth of convertible bonds to buy Bitcoin? Would I be upset? Well maybe it would make the MicroStrategy bond less desirable but on the other hand it would make the Bitcoin more desirable and then the Bitcoin would trade up and then MicroStrategy equity would trade up and then the MicroStrategy bond would trade up. So the competition is probably a good thing. If JPMorgan and Morgan Stanley and Goldman Sachs decided they wanted to start to do this, maybe that’s a good thing for everybody.
In fact, I won’t say maybe. The competition is good. The more options there are for Bitcoin securities, the better it is for Bitcoin. The more options there are for Bitcoin wallets and Bitcoin exchanges, the better it is for Bitcoin. And the more competition in Bitcoin mining, the better it is for Bitcoin. The more Bitcoin mining rig companies there are the better it is for Bitcoin. Bitcoin wins no matter what happens.
Having said all that, and this is what I say to entrepreneurs, if you have a Bitcoin company, there’s a 99% failure rate for most corporations over a long period of time. There were hundreds and hundreds of companies that wanted to be Apple’s iPhone. How many companies wanted to be Instagram? And how many companies wanted to be Facebook? How many companies wanted to be Amazon? For Amazon to win 15,000 retailers have to lose.
Competition is good for the underlying network, it’ll be great for the protocol of Bitcoin, it’ll be great for the asset value of Bitcoin. It’s not good for the competitor. You’re going to have to fight tooth and nail with every iota of your energy to succeed in whatever market you choose to go into. And if you’re going to go into that market you need to have a set of strategic assets.
For example Fidelity has 22 million customers and they’ve been selling treasury services and funds to big institutions for the last 50 years. Can they offer a Bitcoin fund? Certo. Can they put Bitcoin into their fixed income fund products? Sim. They have $2 trillion worth of that stuff. Are they going to defeat Square’s Cash App? No.
Who has got more customers? Jack Dorsey or Fidelity? Jack Dorsey. He’s got more than 20 million. Now, Jack Dorsey is not competing against Fidelity, he’s competing against Apple and PayPal, in a different way, and they’ve got their assets. And so what’s his advantage? He’s more nimble than they are.
And what’s your advantage? Maybe you’re more nimble than someone bigger than you. Can you turn that into a compelling sustainable advantage? Pode ser. Apple did it. Google did it. Yahoo came first. Você pode. Are the odds in your favor? No. What’s the most rational strategy if you’re a competitor?
Take your entire balance sheet and invest it in Bitcoin and then borrow against your balance sheet to fund your operations. If you raised $100 million to build a new Bitcoin software wallet I would say take the $100 million and buy Bitcoin with it and now pay your payroll by borrowing against the Bitcoin and if you succeed more power to you, you’ll be worth a lot more.
20 Bitcoin per million, so you buy 2,000 Bitcoin right? So you’ll be worth 2,000 Bitcoin if you just invest your treasury. I think Bitcoin is going to one million next stop right? So 2,000 times a million is pretty good. Nothing wrong with that. And if the business itself works you’ll be worth 4,000 Bitcoin. But if you hold $100 million in cash and the business doesn’t work you’re going to be worth nothing. Worth zero.
That same logic holds for Bitcoin miners. If you’re mining Bitcoin you never want to sell any Bitcoin and if you raise money you want to buy Bitcoin with the money you raised, and then you want to borrow against the Bitcoin to pay the operating expenses.
If you believe in Bitcoin it’s obvious. If you don’t believe in Bitcoin, maybe you shouldn’t be in the business. If you’re going to look me in the face and you don’t think Bitcoin is going to $1 million per coin and then $10 million per coin, I don’t think you should be a Bitcoin miner. I don’t think you should be a Bitcoin exchange. I don’t think you should be a Bitcoin wallet. I just don’t think you should be pure-play focused in the business at all, because you’re already a loser. You’ve already decided you’re going to lose. If you think your asset is going to zero, it’s hopeless all these other things.
If you think it’s not going to zero, then rational thinking is, the competition in the market is making my Bitcoin more valuable. Isso é bom. But the competition is making my existing business less profitable. That’s bad. If I’m a genius and I execute well, maybe I can stay ahead of everybody else. Pode ser. Pode ser.
But while I’m doing that, every single free dollar I can raise I should convert to Bitcoin. Because, out of 100 possibilities, there’s 99 paths where you fail and Bitcoin succeeds, and there’s one path where you succeed and Bitcoin succeeds. Some people don’t think Bitcoin is going to succeed but they’re not with us, right? If you don’t think Bitcoin is going to succeed, go do something else, whatever with your life, but don’t try to create a Bitcoin business.
Alex McShane
Any closing remarks for today Michael?
Michael Saylor
My closing remark is, I thought Bitcoin was a good idea in August of 2020. Every single month for the past 13 months there have been fundamental developments in the space that have made it a better idea. Every single month. Every week I almost see, a new development that makes the network stronger, smarter, faster, harder. It makes it more antifragile. It becomes clearer and clearer that this is the future of digital property. This is digital energy. This is the future of digital money. This is the solution to the problems of the world.
This is a macroeconomic imperative for $500 trillion worth of capital. This is a technical imperative for everybody in the technology industry, in the energy industry, and this is a moral imperative for everybody on Earth.
I’ve just become more convicted every single week, every single month that’s gone by. There’s not a single thing that’s happened in the last 13 months that caused me to think that the future was riskier or less certain. Even the China exodus, which was probably the most brutal event that we’ve seen, it was a good thing for the network and it removed the biggest existential threats. Is Bitcoin going to be hijacked by the Chinese government? What about a 51% attack? How antifragile is the network? Is Bitcoin American or Chinese technology?
After the China exodus it became clear that Bitcoin is US technology. This is good for the Western world. This is part of the Western technology stack. This is Google and Apple and Amazon and Facebook and Bitcoin. The worst thing that happened was the best thing that happened. Everything else has been a good thing to happen.
You’re watching every shoe drop. Companies adopting, banks adopting, politicians supporting. The negative FUD in the media is just people noticing that Bitcoin is the most disruptive technology of the decade. Even the negative publicity is positive publicity. It’s all just marketing Bitcoin. If these people hate on it so much it must be really good, that they’re so afraid of it.
A shockwave forms when you move fast than the air. If I move through the air faster than the air can flow around me, then I create a shockwave. I’m disrupting Laminar flow and I’m getting turbulence, because I’m going too fast. Bitcoin is creating turbulence because it’s going too fast.
When you see some uninformed politician that critiques it, it’s because they were asked to have an opinion and they had ten minutes to study it and so they gave an uninformed opinion.
When some billionaire investor says they like gold better it’s because they were asked to have an opinion and they spent 30 years studying gold and they haven’t spent 30 hours or 300 hours or a thousand hours studying Bitcoin. They had 30 minutes, or 60 minutes, 15 minutes.
You know when these editorials are written in the Wall Street Journal and the New York Times, I’ve never seen anybody ever say I’ve spent 1,000 hours studying Bitcoin, let me break down my problems with it. I never seen anybody say I spent 100 hours studying it let me tell you the 13 problems I have. You know?
There are no informed critiques. I have yet to see them. There are uninformed critiques. And what is that? That’s the same as your fighter jet slamming into a wall of air faster than the speed of sound and you get a shock wave, and you get turbulence, and you get heat, and you get sound and fury.
Is that a bad thing? It just means we’re moving fast. We’re moving very fast and we’re getting noticed and everyone has to notice it. When you’re asking the spokesperson for the Kremlin, for Putin, whether or not Russia is going to adopt Bitcoin as the national currency, when they say not yet, or no, that’s not a negative signal. That’s a positive signal. Nobody asked Putin whether they’re going to adopt Apple stock, or gold, or silver, or the giant stone coin of the Yap people, as currency in Russia.
There’s only one question they’re asking them. And they’re asking them the question because it’s on the table, and that’s indicative of the success of Bitcoin.
So to summarize, I am more bullish than ever.
19 September 2021
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