Dr. Chiente Hsu é CEO e cofundador da ALEX (Automated Liquidity Exchange), a primeira exchange DeFi completa em Bitcoin.
Bitcoin é a única maneira de obter finanças verdadeiramente descentralizadas (DeFi). O DeFi ainda não emergiu como uma força de mudança de jogo porque requer contratos inteligentes totalmente expressivos que não são possíveis no protocolo principal do Bitcoin devido a suas compensações de segurança. No entanto, existem vários projetos trabalhando duro para criar soluções de camadas que permitem a variedade de contratos inteligentes que tornaram realidade o DeFi no Bitcoin.
À medida que o Bitcoin DeFi cresce, ele permitirá que os coletivos soberanos determinem sua própria curva de rendimento do bitcoin, aumentem a eficiência do capital do bitcoin como um ativo e acelerem a adoção em massa e o desenvolvimento da economia do bitcoin.
Torne-se realmente seu próprio banco central
Queremos deixar claro que o Bitcoin não precisa de DeFi. O Bitcoin existia anos antes do surgimento do DeFi e o Bitcoin permanecerá caso o DeFi desapareça. DeFi, no entanto, precisa de Bitcoin; sem a segurança e a imutabilidade exclusivas do Bitcoin, o DeFi nunca alcançará a adoção em massa.
Só recentemente descobrimos o bitcoin, a forma definitiva de dinheiro. O que reconhecemos como civilização moderna, no entanto, não é construído sobre dinheiro, mas sobre finanças. A dívida global sempre excederá a moeda física em circulação por causa dos sistemas bancários. Finanças inclui bancos, mercados, instrumentos financeiros, crédito e alavancagem; moeda é apenas uma das várias classes de ativos. Considere que há cerca de US$ 1,5 trilhão de dólares de dólares físicos em circulação, mas a dívida nacional dos EUA sozinha é superior a US$ 30 trilhões de dólares.
A razão para isso é que o tempo — não o dinheiro — é o recurso mais valioso. A dívida – especificamente na forma de rendimentos e taxas de juros – é o meio de troca do valor do dinheiro no tempo. Há pessoas que precisam de dinheiro hoje e estão dispostas a pagar um prêmio para recebê-lo. Há pessoas que só precisarão de seu dinheiro no futuro e estão dispostas a receber um prêmio em troca do risco de emprestá-lo até que seja necessário.
Uma frase favorita entre os Bitcoiners é que ela permite que você “se torne seu próprio banco central”, porque você possui ativos tangíveis e é o único responsável pela guarda de seu bitcoin. Um banco, no entanto, é mais do que apenas um cofre. Um banco empresta fundos de depositantes a taxas de juros baixas e depois investe emprestando os fundos a uma taxa de juros mais alta, lucrando com o spread. Tornar-se seu próprio banco central significa que você é responsável não apenas pela segurança de seu próprio bitcoin, mas também por sua produtividade como ativo.
Eficiência de capital — ou maximização da produtividade de seu capital ao longo do tempo — é o motor das finanças modernas e, em sua essência, são as taxas de juros. Quem atualmente determina as taxas de juros? Os bancos centrais controlam as taxas overnight com o preço do mercado de títulos determinando o restante da curva de rendimentos (diferentes rendimentos em diferentes datas de vencimento). Ao aumentar as taxas de juros, os empréstimos ficam mais caros e a economia desacelera. Ao baixar as taxas de juros, ocorre o oposto. A inflação persistente agora ameaça a estabilidade de todo o sistema.
O Bitcoin permitiu indivíduos soberanos, e é inevitável que esses indivíduos se juntem e formem coletivos soberanos. O Bitcoin DeFi permitirá que esses coletivos determinem suas próprias curvas de taxas de juros soberanas por meio de transações sem confiança e descentralizadas. Através do surgimento de uma curva de rendimento do bitcoin, os coletivos soberanos se tornarão o “Banco Descentralizado do Bitcoin”.
Empréstimos e empréstimos a taxa fixa e a prazo fixo
Os empréstimos e empréstimos que existem atualmente no DeFi são variáveis, o que significa que o rendimento que você está recebendo hoje não é o mesmo que o rendimento amanhã ou na semana seguinte, causando incerteza significativa.
Recriar títulos de cupom zero em DeFi, análogo a um certificado de depósito que paga juros fixos ao seu titular em uma data de vencimento predefinida, é necessário para diminuir a incerteza. Essas propriedades financeiras podem ser codificadas em tokens de rendimento que podem ser trocados sem confiança, tornando as trocas desses tokens equivalentes à atividade de empréstimo e empréstimo. Embora isso possa não parecer muito empolgante, em certo sentido, esse é o ponto.
Emprestar e tomar empréstimos devem ser uma atividade chata, não “arriscada”, para que haja adoção em massa do DeFi. Os títulos são o tijolo e a argamassa das finanças e, ao dominar esses blocos de construção, seremos capazes de recriar progressivamente todas as finanças superiores no espaço DeFi.
Empréstimos de Bitcoin sem risco de liquidação por meio de pools dinâmicos de reequilíbrio de garantias
Os empréstimos em todas as outras plataformas DeFi funcionam com suas garantias em um único pool de ativos. Se a garantia for bitcoin, o valor da sua garantia é diretamente o valor do bitcoin, que é altamente volátil (aproximadamente seis vezes a volatilidade média do S&P 500). Se o preço do bitcoin cair e sua relação empréstimo/valor cair abaixo do mínimo do protocolo, você será liquidado, sua posição vendida e serão cobradas taxas de até 50% do valor da garantia.
Com o ativo arriscado, digamos bitcoin, subindo, o pool mudará em direção ao risco para capturar esse ganho positivo. Quando o mercado está em queda, o pool mudará para menos risco para minimizar as perdas. Quando o mercado cai e o valor do pool fica abaixo de um limite predefinido, ele aciona uma condição de “risco desligado” em que o saldo do pool é totalmente movido para menos risco.
É como ter um cinto de segurança e airbags como garantia; em caso de emergência, ele protegerá o valor de sua garantia para que você não corra o risco de liquidação.
DeFi e o poder do Bitcoin Capital Management
Quando se trata de financiamento, a classe de ativos tradicional para tesourarias corporativas são títulos corporativos. O aumento da inflação nos EUA levará a altos rendimentos dos títulos, o que significa que os atuais detentores de títulos correrão para as saídas à medida que os preços despencam (os rendimentos dos títulos e os preços são inversamente relacionados). Esses tesouros serão obrigados a mudar para classes alternativas de ativos, como criptomoedas.
A recente desaceleração do mercado e a correlação do preço do bitcoin com a tecnologia nos mostra que os investidores institucionais percebem o bitcoin como um ativo especulativo de alto risco/alto retorno, e não como uma reserva de valor. Fundamentalmente, eles estão errados. Bitcoin é regionalmente neutro. Ele é removido das políticas monetárias e econômicas regionais que direcionam outras classes de ativos e mercados, como títulos.
À medida que o valor de mercado do Bitcoin cresce e a clareza regulatória é fornecida, ele permitirá cada vez mais que os gerentes de tesouraria das empresas naveguem nos mercados financeiros tradicionais durante períodos de angústia ou incerteza do mercado.
O mercado de títulos, no entanto, é muito caro para a maioria dos gerentes de tesouraria corporativos de pequeno e médio porte entrar. Os requisitos de pagamento de taxas bancárias de investimento, legais e operacionais dificultam o acesso ao mercado de títulos para muitas empresas de pequeno e médio porte.
O Bitcoin pode resolver esse dilema. As fundações descentralizadas do Bitcoin garantem que os detentores não precisem necessariamente passar por todos os obstáculos associados aos serviços financeiros centralizados tradicionais, mas a alta volatilidade atual é um desafio para o gerenciamento de tesouraria. Portanto, algo como o reequilíbrio dinâmico de garantias, que atua como uma função de suavização e limita o risco de queda, será uma solução muito interessante para as tesourarias corporativas gerenciarem melhor a volatilidade e seu fluxo de caixa.
Em conclusão
No centro das finanças está a segurança. Como o Bitcoin é a rede mais segura da história humana, o DeFi precisa do Bitcoin para substituir as finanças tradicionais e centralizadas. Sem fazer uma única alteração na camada base, o Bitcoin DeFi usa a melhor forma de dinheiro sólido como base para construir o novo padrão-ouro de finanças.
Este é um post convidado do Dr. Chiente Hsu. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc. ou da Bitcoin Magazine.
