Le fonds ARK Invest de Cathie Wood est dans un tourbillon ces jours-ci. Après avoir enregistré des gains de près de 150% en 2020, le produit phare ARK Innovation ETF (ARKK) est désormais en baisse de plus de 10% jusqu’à présent cette année. Pour référence, l’indice de référence S&P 500 est en hausse de plus de 12% au cours de la même période.
Un changement radical du sentiment des investisseurs est au cœur de cette sous-performance critique. L’ETF ARK Innovation, comme tous les autres ETF du fonds ARK Invest, est extrêmement axé sur la croissance. En fait, les sociétés à croissance précoce constituent l’un des plus gros gâteaux dans les avoirs du fonds. Cependant, dans l’environnement actuel des actions, où tout est déjà évalué à la perfection, la croissance ne surperforme plus. Bien entendu, la hausse des anticipations d’inflation-et l’augmentation des rendements qui en résulte-n’améliorent pas les perspectives de ces actions. Les lecteurs doivent noter que, contrairement aux récents épisodes inflationnistes induits par la demande, l’actuel est induit par l’offre dans un contexte de pénurie de composants clés et de chaînes d’approvisionnement obstruées. Cela garantit presque l’inflation et l’augmentation correspondante des rendements, ce qui à son tour réduit l’attractivité des actions de croissance compte tenu de la «dynamique des coûts d’opportunité» entre le rendement des bons du Trésor à 10 ans et le rendement du dividende des actions.
Détentions problématiques des ETF ARK Invest
Bien entendu, cette sous-performance n’est pas uniquement due à des facteurs macroéconomiques. Certaines participations d’ARK Invest sont assez problématiques. Par exemple, ARK Space Exploration & Innovation ETF (ARKX) et ARK Autonomous Technology & Robotics ETF (ARKQ) détiennent actuellement 5,487 millions partages de Workhorse ( NASDAQ: WKHS ), un fabricant de VE et de véhicules utilitaires basé dans l’Ohio. L’affaire haussière autour de cette action était centrée sur la probabilité que la société devienne une partie du contrat de plusieurs milliards de dollars de véhicule de livraison de nouvelle génération (NGDV) par le US Postal Service (USPS). Cependant, fin février, USPS a attribué l’intégralité de ce contrat à Oshkosh ( NYSE: OSK ). Alors que certains législateurs américains ont exprimé volonté ces dernières semaines d’introduire un projet de loi qui permettrait à l’USPS de se procurer des véhicules électriques supplémentaires, Workhorse devant gagner une part de ce gâteau, des doutes subsistent sur la capacité de l’entreprise à livrer. À titre d’illustration, Workhorse devrait s’appuyer sur les prouesses de fabrication de Lordstown Motors ( NASDAQ: RIDE ) pour remplir ses obligations contractuelles. Cependant, le propre camion électrique Endurance de Lordstown vacille au milieu d’allégations faisant état d’un carnet de commandes gonflé et du camion prend feu pendant les tests. De plus, le camion a récemment participé à la course de San Felipe 250 mais l’a appelé à quitter peu de temps après en raison de la consommation d’énergie plus élevée que prévu de l’EV. Pris ensemble, ces facteurs ne sont pas de bon augure pour Workhorse, et pourtant ARK Invest continue d’augmenter sa participation dans l’action.
Coinbase ( NASDAQ: COIN ) est une autre participation problématique du fonds ARK Invest. Depuis ses débuts très médiatisés sur le marché public en avril, l’action Coinbase a baissé de plus de 16%. Avec une capitalisation boursière de plus de 54 milliards de dollars, le problème ici est celui d’une valorisation exagérée. Alors que Coinbase est la plus grande plateforme d’échange de crypto-monnaie aux États-Unis, la concurrence n’est pas loin derrière. Par conséquent, les analystes s’attendent à ce que les frais de négociation de la plate-forme de la société-la principale source de revenus-soient rétrécissez dans les années à venir alors que les acteurs de la cryptographie se livrent à des hausses de prix pour attirer de nouveaux clients. ARK Innovation ETF et ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) détiennent collectivement 2,814 millions d’actions Coinbase actuellement. Compte tenu de ces avoirs importants à des prix aussi manifestement gonflés, il n’est pas surprenant qu’ARK Invest ait du mal à surperformer le marché.
Un autre signal d’alarme est le penchant d’ARK Invest pour renforcer un ETF par le biais d’un autre. Par exemple, l’ETF ARK 3D Printing est actuellement le 3e plus grande participation dans ARK Space Exploration & Innovation ETF. De plus, ARKX semble avoir passé en revue des jeux purement spatiaux, comme Rocket Lab et Maxar Technologies ( NYSE: MAXR ).
Gemmes cachées
Cela ne veut pas dire que toutes les positions du fonds ARK Invest sont problématiques. Au contraire, beaucoup d’entre eux ont du sens. Par exemple, ARKK et ARKW détiennent collectivement 21 millions d’actions de Palantir ( NYSE: PLTR ), une société d’analyse de données. Nous restons assez optimiste sur les perspectives de Palantir. De plus, il s’agit de l’un des rares avoirs d’ARK Invest qui, à notre avis, sont gravement sous-évalués, compte tenu de la recrudescence imminente de la demande d’applications liées aux données. Cependant, dans l’ensemble, Cathie Wood pourrait être mieux lotie en réexaminant son style d’investissement. Après tout, aucune stratégie ou style d’investissement unique ne bat le marché pour toujours.