2021 年、カナダの株式公開企業であるイーサ キャピタルは、イーサリアムをサポートするプルーフ オブ ステーク ブロックチェーンであるイーサリアムのビーコン チェーンに 5,000 万ドルを出資した最初の企業となりました。それ以来、同社は ETH への賭け金を 2 倍に増やしました。
来たる Shapella でアップグレードを記念して、私たちは Ether Capital の CEO である Brian Mosoff とこのイベント、課題、そしてグローバルな金融資産としての Ethereum の将来について話し合いました。
Q: 1 年以上前に、イーサリアム 2.0、その採用、および ETH エコシステムの新しい課題について話しました。その時から何が変わったのですか? Ether Capital は Ethereum でまだ強気ですか?
A: 2022 年を振り返ると、2022 年には 2 つの大きな出来事がありました。 1 つは、すべてのブロックチェーンにわたる資産価格の下落と、業界で最も尊敬されていると考えられている一部のプレーヤー (BlockFi、Three Arrows Capital、FTX) の不運な爆発と、それに伴う信頼の喪失です。機関投資家。これらは、ある時点で資産クラスでの地位の構築を検討していた投資家であり、最終的にエコシステムに慣れてきました.
2 番目に大きなことは、マージ。もちろん、マージは、イーサリアムの歴史の中で最大のイベントの 1 つでした。プルーフ オブ ワーク、ハードウェア電気マイニングから、ネットワークを保護するための担保としてネイティブ トークンを使用するプルーフ オブ ステークへの移行です。これは、業界関係者、研究者、開発者、学者の間で何年にもわたる研究と協力を要した更新でした。
合併がいつ行われるか、またそれが成功するかどうかさえ不明でした。そして、そのイベントを一晩中見守っていた人々にとっては、技術的に言えば、それはイベントではなく、もちろん起こり得る最高の結果でした.つまり、ネットワークが切り替わったことに誰も気付かなかったということです。ブロックチェーンを使用している人は誰でも問題はありませんでした。すべてが計画どおりにスムーズに進みました。それは素晴らしいことです。マージはまた、イーサリアムに弱気だったり、イーサリアムの将来やそれをアップグレードする能力に確信が持てなかったりする否定論者が、これらすべての恐れを寝かせたという新たなレベルの自信をイーサリアムにもたらしました.
これらは、イーサキャピタルはまだイーサリアムで強気ですか?百パーセント。私たちは今まで以上に強気です。 The Merge（プルーフ オブ ワークからプルーフ オブ ステークへの移行）は、イーサリアムが支配的なスマート コントラクト プラットフォームであり続けることを証明しています。 1 日あたりの料金に関しては、依然としてすべてのレイヤー 1 競合他社を上回っています。そして今、レイヤ 2 は独自の成熟したエコシステムになりつつあり、イーサリアムを使用したいが、ベース レイヤでの活動から価格を下げられている人々に短期的にスケーラビリティ ソリューションを提供します。
したがって、楽観主義のようなものが取り上げられ、スーパーチェーンのようなものを通して描かれている未来が見られます。これは本当にエキサイティングです.私は常に、イーサリアムがスマート コントラクト プラットフォームであると個人的にも専門的にも信じてきました。それは、このすべての活動の未来になるでしょう。そしてここ数年、イーサリアムキラーと、それらがどのように安く速くなるかについての見出しを見てきました.そして、その価値命題は、特にレイヤー 2 が実際に増加した 2022 年の後半に、急速に侵食されています。 Solana のようなブロックチェーンで機能停止やダウンタイムが発生しましたが、開発者がそれらのエコシステムに移行する様子は見られません。彼らは Ethereum にとどまるか、レイヤー 2 上に構築しています。それは、他の場所で行われている他のアクティビティに対して、安全なベースレイヤーを備えたクラス最高のブロックチェーンとして Ethereum をますます指し示しています.
しかし、ご存知のように、私たちの未来は、あらゆる種類の活動の担保として ETH を持つことになり、実際にそれに匹敵するものは何もありません。したがって、実行はレイヤー 2 に移ることができ、より多くのロールアップが見られ始め、ZK が出現します。これはすべて、このすべての活動の中心にあるイーサリアムを指しています。ベースレイヤーで支払われている毎日の取引手数料には、まだ数百万ドルがあります。競合他社のブロックチェーンやレイヤー 2 に関しては、何も近づいていません。イーサリアムで行われている活動に近づくものは何もありません。全体として、私たちは非常に強気であり、将来に興奮しています。ステークされた ETH に流動性があるため、すべてが Ethereum の未来を指しています。
Q: 今後の Shapeella のアップグレードはあなたのチームによって「統合以来の最初の主要なチューンアップ」と呼ばれています。なぜこれがそれほど重要な出来事だと思いますか?より多くの投資家がそれに引き寄せられると思いますか?そして、金融資産としての ETH の影響は何ですか?
A: これまでのところ、個人投資家や個人投資家はステーキングに参加することができました。おそらく、ETH の流動性を望んでいた人もいれば、望んでいない人もいるでしょう。しかし、一般的に、参加は組織ではなく個人からのものです。 Ether Capital は出資することができました。私たちは公開会社であり、企業として構造化されているため、財務の管理方法についてかなりの柔軟性があります。
Shapella は、新しいクラスの投資家は、イーサリアムとステーキングに参加できるようになります。これは、流動性の欠如が、さまざまな投資家に提供されるあらゆるタイプの構造化商品にとって欠けているパズルのピースであったためです。資産を直接保有したくない投資家は、代わりに、従来の証券口座を通じてストラクチャード商品を購入したいと考えています。彼らはどのようにしてそれを行うことができたのでしょうか?これは難しい問題であり、これが彼らにとってパズルの最後のピースだと思います。 1 つ目は、プルーフ オブ ワークからプルーフ オブ ステークへの移行を確認し、そのアップグレードが成功し、発射台で大きな問題が発生していないことを確認することでした。そして、そのボックスをチェックしました。今、私たちが必要としているのは流動性です。構造化された商品を構築したい場合は、そうすることができます。そしてご存知のように、クローズド ファンド、ETF (Exchange Traded Funds)、流動性が日次、月次、四半期ごとのいずれであっても、それはストラクチャード商品のメーカーが誰になるかによって異なります。しかし、これは規制の観点からはパズルの重要なピースです。
プルーフ オブ ワークからの移行時に尋ねられたのと同じように、アップグレードが成功するかどうかという疑問はないと思います。プルーフ オブ ステークへの移行が始まろうとしていました。これは、この最後のボックスをチェックして、カストディアンやステーキングプロバイダーからの解決に時間がかかる場合でも、ステーキングされた ETH で流動性が利用可能になることを確認することになります。また、大量のステークされた ETH が引き出されようとしている場合、ボトルネックが発生する可能性があります。それが数時間のような短い期間で起こるのか、それとも 24 時間以内に起こるのかはわかっています。それはまだはっきりしていません。現在賭けられている 350 億ドルのうち、どれだけが引き出されるかはわかりません。しかし、そのボトルネックがあれば、すぐに解消されます。エコシステムはまた、構造化された製品の製造業者がステーキング活動を監視し、可能な限り摩擦を少なくして事業をステーキングする方法を理解するために必要な技術を導入します。これはエコシステムにとって大きなことです.
Shapella が発生すると、より多くの投資家が引き込まれると思います。イーサリアムを低い時間優先度で保持し、ネットワークを保護しながらこの利回りを生み出すことができれば、それは非常に強力な価値提案です。歴史的に、機関投資家がエクスポージャーを獲得する唯一の方法は、この分野で運営されている FTX やセルシウス ネットワークなどの非公開企業であるピック アンド シャベルへの出資でした。投資家は、カウンターパーティ リスクが少なく、ステーキングなどの活動を通じてリターンを生み出すことができることに気付いているため、トークンへのエクスポージャーに注目が移り始めています。およびビットコイン)、家賃の抽出で可能な限り多くの代理店を削除するために存在します。中央集権的なビジネスが失敗したとしても、プロトコル自体が失敗する可能性は低いです。投資家は戦略を少し変更して、エコシステムが定着していることを再認識するかもしれません。資産クラスはなくなりません。しかし、おそらくそれを行う方法は、民間投資ではありません。実際には、露出ポイントを見つけるだけです。アセット自体へのアクセス ポイント。
Q: 一部の ETH ステーカーが資産を市場に投げ出す可能性があるため、短期的には多くの不確実性があります。このシナリオと長期的なシナリオについてどう思いますか?人々は ETH を保持していますか?両方の時間枠で Ether Capital は何をしていますか?
A: もちろん、流動性を獲得した瞬間に何人の ETH ステーカーが売却を計画しているかについて水晶玉を持っている人はいません。それほど重要ではないと思います。これは、多少の短期的な売りがあったとしても、ただ消えるだけのノイズだと思います。クラス最高のスマート コントラクト プラットフォームと利回りを生み出す能力に好機が見られるため、価格はすぐに反発すると思います。これは、特に現在のマクロ環境に対して、非常に強力な価値提案です。
また、ETH をロックアップすることを選択したステーカーのほとんどは、流動性が不足していたことを認識していると思います。エコシステムの長期的な信者。彼らは、資産の売買を検討していた参加者ではありませんでした。資産を取引したい人はおそらくそうしており、4% から 6% を超えるリターンを求めています。私の見解では、ETH ポジションをすぐに売却する計画はありません。また、売却することを選択した場合、資金をどうするつもりなのかを尋ねます。彼らは米ドルを買いに行きますか、それともビットコインや別のトークンに変換しますか?
ここでの最善の策は、依然として時間優先度が低く、ETH の長期的な視野です。賭けて、辛抱強く、ボラティリティを乗り切り、FUDを乗り切りましょう。それがイーサキャピタルの立ち位置です。現在、私たちは国庫から 36,000 ETH をステーキングしていますが、さらに多くのことをしたいと考えており、さらに多くのことを行うには、必要に応じて流動性があるという自信が必要です。そして、それは私たちにとって本当にエキサイティングです。長期的にはより多くの ETH が賭けられると思いますが、ここで大きな売りが発生するわけではありません。
Q: 私たちはすでに The Merge を持っていましたが、現在は Shapella です。 ETHの次は何ですか?さらに重要なことは、この暗号通貨が金融資産に進化するにつれて、次に何が起こるのでしょうか?高金利、銀行の破綻、高インフレにより、投資家は利回りを生み出すためにイーサリアムのエコシステムに群がりますか? ETH とエコシステムの金銭面で最も興奮していることは何ですか?
A: 私が注意を喚起したいことの 1 つは、投資家からかなりの時間尋ねられる質問です。 ETH の利回りが従来のマネー マーケット ファンドで得られる利回りよりも低い場合、投資家はなぜそれに注意を払うのでしょうか? 5% から 6% の配当を支払う他の何かを購入するのではなく、なぜ ETH をステークするのでしょうか?そして私にとって、それは一種の明白な答えです。 ETH を購入して資産を保有する人々は、さまざまな資産や活動の決済レイヤーとしての ETH の価値提案を信じています。次に、そのエクスポージャーに加えて、利回りを生み出します。イーサリアムの長期的な可能性、またはブロックチェーンの将来性を無視して、その 4% から 6% の利回りだけを見ている人にとって、彼らがこれに針を刺すつもりはないと思います。機会。ブロックチェーンの未来、イーサリアムの未来を買った人、ボラティリティを乗り切ることができる人、モメンタムトレーダーではない人は興奮するだろうと彼らは言うでしょう、それは私には意味がありません
では、ETH の次は何でしょう?まあ、それはよりスケーラビリティに関するものになるでしょう。基本層は、プルーフ オブ ワークからプルーフ オブ ステークへの移行に関するものです。現在、ステーキングポジションを管理する方法に関する流動性のループを閉じていますが、それは必ずしもスケーリングに対応しているわけではありません.私にとって最もエキサイティングなことは、スケーラビリティを可能にし、トランザクション内のプライバシーを可能にするさまざまなテクノロジーを備えたレイヤー 2 が登場することです。それは私が個人的に非常に情熱を注いでいることです。残念ながら、私は開発者ではないので、コードを提供することはできませんが、プライバシー技術はスケーラビリティと同様に非常に重要だと思います.今後数年間でそれが現れることに興奮しています。私も興奮しています — これは「ETH の次は何か」ではありません — それはむしろエコシステムです。どのブロックチェーンが勝つかについての不確実性が消え始め、それがより明確になりつつある段階に入っていると思います。時価総額で 1 位と 2 位の資産はビットコインとイーサです。
生意気なことを言うなら、それら (ビットコインとイーサリアム) は最悪のテクノロジーの一部であると主張することができます。またはそこにある最も遅い技術。しかし、それらは粘着性のある資産です。彼らは、そのエコシステムの開発者が離れないという、後戻りできないポイントを越えたという変曲点に達しました。ご存知のように、ビットコインはライトコインなどに取って代わられることはありません。それは、価値の貯蔵、中央銀行政策の肩のタップチェック、マクロの逃避弁を追い詰めました。ビットコインはそれを追い詰め、イーサリアムはスマート コントラクト、DeFi、メタバース、NFT の活動を追い詰めたと思います。クリプト Twitter でのライブは、今後 5 年から 10 年以内に確実に資産に投資できるようになりました。その上、彼らが逃したという憶測と感情が少なくなります。この資産クラスを購入した最初の 1 億人または 2 億人の人々は、ビットコインとイーサリアムをすでに信じており、それらが存在する理由をすでに知っています。問題は、残りの世界がいつ目を覚ますかということです。そして、それは来ていると思います、そして次のサイクルは投機的ではなくなるでしょう.投機的でないことを願っています。これらのスケーラビリティとプライバシーのテクノロジーの断片がエコシステムの周りに出現し始めている間、泡、詐欺、「今月のフレーバー」アセットが少なくなることを願っています。暗号が存在します。これらは、政治的に中立で、グローバルに管理され、開発中の技術とお金のインターネットです。ビットコインは 2009 年 1 月 3 日に誕生し、ロンドン タイムズ紙のジェネシス ブロックの見出し「銀行の 2 度目の救済の瀬戸際にいる首相」が書かれました。中央銀行が地方銀行の失敗を後押ししようとしているのを見て、世界がシステム、部分準備銀行の通貨システムに目覚めつつあることを認識しています。
Q: 規制の強化に対する懸念の高まりは、業界に打撃を与える可能性があります。なぜまだこの環境で ETH に賭けるのですか? ETH に賭ける上場企業は、規制当局が仮想通貨を追うシナリオにどのように備えるのでしょうか?たくさんありますが、規制に関して業界が直面している最大の課題は何だと思いますか? また、Ether Capital はそれにどのように取り組んでいますか?
A: 明確にすることは、それが業界が望んでいる正確なフレームワークであるかどうかは、まだわかりません。 ETH は CFTC または SEC によって監督されますか?それは、弁護士が法廷で争うことです。しかし、それはイーサリアムのエコシステムにあまり影響を与えません。アクセスポイントと、誰が資産を購入できるかという小売レベルでの参加をどのように監視するか、どのような種類の開示が適切かについて、より重要になるでしょう.
しかし、これを解決できればと思います.政府が資産クラスを禁止するという考えは、業界にとって良いことです.一部の政府は、これらの資産に非常に脅威を感じ始め、それらを禁止しようとしていると思います.ただし、プロトコル レベルで禁止することはできません。
繰り返しになりますが、アクセス ポイントを禁止または規制することはできますが、プロトコル自体は問題ありません。ご存知のように、SEC の声明や特定の法域における政府の措置により、短期的な価格下落圧力がかかる場合、それは残念なことです。しかし、これらのオープンなブロックチェーンに賭けることは、60年代の公民権運動に賭けることに似ているとかつて言った友人がいますが、それは正確だと思います.銀行システムに対する私のフラストレーションは、人々が、これらのオープン システムを持つことはできない、それは誰にとっても良くない、と言うときです。資格のある投資家と資格のない投資家がいて、誰もがこれに不満を感じています。それらの企業が上場するときにのみ参加できるということです。ヘッジファンドとベンチャーキャピタリストは、10倍から1000倍のリターンを上げています。そのシステムから抜け出して、より良いものに変えられるとしたら、それはどのようなものになるでしょうか?そして私にとって、仮想通貨は将来、人類がより公平な参加者グループを持つことへの希望です。
Q: ETH に賭ける上場企業は、規制当局が追及するシナリオにどのように備えるのですか? crypto?
A: 私たち [Ether Capital] は、個人の代わりにイーサを保持しないという意味で、直接小売に直面していないため、彼らに代わってそれをステークしません。私たちが業界のチャンピオンであり、業界がうまくいくことを望んでいることを除けば、会話は私たちから少し離れています.この質問は特にETH、またはスマートコントラクトプラットフォームとビットコインに関するものであるように思われます.
より大きな問題は、政府と、政府がこれらの資産についてどのように感じているか、デジタルベアラー資産が政府の管轄外にあることにあると思います。制御し、彼らの主権を脅かします。ビットコインはその会話に引き込まれます。イーサリアムと同じです。それは誰もが注意を払うべきことです。それが会話です。それは、中央銀行の政策に挑戦するために、ある意味で業界が常に望んでいた部屋の中の象です.
同時に、デジタルベアラーアセットが存在するようになってから13年または14年経ちますが、私は知りません.この戦いがどれほど血なまぐさいものになるか、どれほど激しく破壊的なものになるか、まだわかっていると思います。それがエコシステム全体で発生し、自己ホスト型のウォレットに少しずつ流れ込むと思います。人々が自分で取引できる金額についての質問です。政府は、自己ホスト型のウォレットに転送できる金額に最大の金額を設定しようとしていますか?繰り返しになりますが、それがビットコインであろうと ETH であろうと、業界全体であろうと問題ではありません。人々は国家の管理外で取引する権利を持っていますか?私にとってのその会話は、今後数年間、そして 10 年間にわたって繰り広げられる最も重要で魅力的なものです。政府や規制当局が主権が脅かされていると感じた場合、人々が気付くよりもはるかに早く頭に浮かびます。次に問題は、資本がそれに対処するためにどのように機能しているかということです。つまり、私たちはカナダの Web3 評議会の創設メンバーの 1 つであり、私は理事会の会長を務めています。私はカナダと米国の両方で、教育のアウトリーチや擁護活動に多くの時間を費やしています。資産クラスのニュアンスと複雑さを理解している業界のベテランが、政治家や規制当局とのこの種の会話の間、部屋にいて、彼らが求めているアイデアについてよく考えていることを確認することが重要だと思います.業界を押し上げる。トルネード キャッシュのようなものを見て、すぐに「犯罪者またはマネー ロンダリングを試みている場合を除き、トルネード キャッシュを使用すべきではない」と言うのは簡単です。その結論に達するのは簡単ですが、業界の人々はまあ、ちょっと待ってくださいと言うでしょう。
誰かに 5 ドルを送金するとき、過去 3 年間の銀行取引明細書を取引と一緒に添付しますか?それとも、店に入ってコーヒーの代金を支払うとき、その受取人にすべての財務履歴を添付しますか?そんな風に自分をさらけ出しませんか?もちろん、答えはノーです。プライバシーを確保したいのには十分な理由があります。問題は、プライバシーの適切な使用を可能にするテクノロジーをどのように構築するかということです。これらの政府機関の目的を達成しながら、間違った人々が自分の利益のためにプライバシーを使用していないことを確認したいと考えています。それが難しいことです。簡単なことではありませんが、これらの政府機関がバランスの取れたアプローチをとっていることを確認することは非常に重要です。そして、私はそれにかなりの時間を費やしており、近い将来もそうし続けるでしょう.私も楽しんでいます。
Q: 米国で進行中の銀行危機について、イーサリアムと分散型金融 (DeFi) を従来の銀行システムの潜在的なソリューションまたは代替手段としてどのように見ていますか?
A: DeFi とその価値命題を理解している多くの人は、FTX、Voyager、およびその他すべてのメルトダウンの問題を指摘するのが早いと思います。バンキング システムの場合、ユーザーがそのブラック ボックス内で何が起こっているかを把握できない集中管理の問題があります。 DeFiがそれに対する解決策を提供する場合、別のアプローチがあります。テクノロジーと透明性を利用して、そのリスクの多くを軽減しています。
残念ながら、多くの規制当局はこれらの代替手段を検討しており、テクノロジーがどうなるかを理解するにはあまりにも手の届かないところにあると考えていると思います。彼らが慣れ親しんだエコシステムへのソリューションです。その結果、彼らはその世界が彼らの領土に侵入することに抵抗します.証券をトークン化して、「クリアリングハウスはもう必要ありません。DTCC はもう必要ありません。これを決済レイヤーとして使用できます」と言うことができれば、それは素晴らしいことでしょうか?かもしれませんが、それはとても遠くに感じます。そのため、DeFiは今のところ孤立していると思います。これらすべての資産、暗号化されたデジタルネイティブ資産の間で自己参照的です。しかし、銀行が Ethereum の非公開バージョンをテストする方法を理解し始めるのを目にするようになると思います。 DeFi の KYC を CeFi と呼ぶのは私が初めてですが (笑)、ウォレットの使用方法、コードのフォーク方法と.彼らを快適にします、それは良いことです。ローマは一日にしてならず。一方では、これらすべての DeFi プロトコルで自己参照型のアクティビティを実行するクリプト ネイティブを配置できます。そして長期的には、私たちがよく知っている金融機関がオンチェーンに参加したいと考えており、彼らが活動を維持するためにゼロ知識を使用している可能性がある場合、それは素晴らしいことです.ブロックチェーンの要点は、誰でも参加でき、ユーザーが誰であるかを区別しないということです。
また、ブロックチェーンが機能するのは信頼できるほど中立である場合にのみであることを人々が認識することも非常に重要だと思います。.多層的な一連のトランザクション (つまり、これは規制対象の金融機関からのもので、エンド ユーザー) の作成を開始した瞬間に、代替可能性を破ることになるため、価値提案が変化します。代替可能性は、これらの資産のグローバルな参加。プロトコルはエンドユーザーを区別せず、トランザクションが有効か無効かだけを気にします。それ以上でもそれ以下でもありません。特定の法域の政治的気まぐれに応じた一連の基準に基づくゲーティングや分岐はもうありません。これは、あらゆるブロックチェーンの成功にとって非常に重要です。
将来が楽しみです。でこぼこ道が前にあると思いますが、このスペースに長くいる人なら誰でも、これが常にでこぼこ道だったことを知っています。でこぼこ道が続きますが、大丈夫です。私たちは長期的にここにいて、より良い未来のためにここにいます.
