金融史家。私の学業は過去に銀行と金融市場に焦点を当てていましたが、チューリップマニア、1690年代の金融ブーム、南海会社、英国の多くの 19世紀の金融パニック。 1847年の商業危機に関する論文を書きました。私は、ビクトリア朝時代とエドワード朝時代のロンドンの株式市場の財務収益を分析し、1世紀後に開発された最初の因子分析で収益がうまく二乗することを示しました。 1857年の危機、1866年のオーバーレン、ガーニー＆カンパニー崩壊および 1890年のベアリングブラザーズの救済。 （金融危機、政府の管理ミス、および中央銀行の救済は、1971年以降の現代貨幣理論の堕落の時代にのみ発生しました。あなたはひどく誤解されています）。 レイ・ダリオのスタイルで、私たちの経済的な太陽の下では何も新しいことはないと言うことができます。これらの過去の危機の多くは、より現代的なものへ —おそらく非常に多くの方法で損失を出したり、金銭的取り決めを壊滅的に台無しにしたりします。 「バブル」の概念は、金融史の年代記とそれを研究する人々の間で自由に行き渡っていますが、私はあまり確信していませんでした。老舗の金融史家が何かをバブル、妄想、または金融狂気として非難する手振りの傲慢さは、今日ニューヨークタイムズやエコノミストを読んでいるほとんどのビットコイナーによく知られています。ほとんどの場合、これらの賢明な学者は、資産を扱う種類の人々に蔑称的な発言をすることを意図しており、取引所や取引所の現実世界のプレブは、自分の大学図書館がそれらを具体化した優れた種類の知識をおそらく所有できないことを意味しました。さらに悪いことに、バブルの概念は、「上がるものは下がらなければならない」以外の意味を持っているようには見えませんでした。 ビットコインについて私を魅了するのは、それが貨幣経済学に提起する問題です。安定性、回帰定理、グレシャムの法則と法定紙幣の分類。州の金銭的独占を打倒するためのこの技術的解決策の轟音を最初に聞いたとき、私はほとんどそれを希望に満ちたテクノバブルとして非難しました。私のオレンジ色の山積みの友人は、なぜそれが金銭的に重要なのか、それが私たちが持っていたもの（またはより良い中央銀行家が持っていた可能性がある）をどのように改善したのかを説明できませんでした。価値の移動がかつてないほど容易になり、中央銀行がインフレ目標を達成することすらできなかったフィンテックの世界では、使用価値はまったく不要に見えました。 その後、価格とCOVID-19の2つが変更されました。 多くの素人にとって、資産価格の変更からの推論は、心を変えるための不吉でバブルに満ちた理由のように見えます。 —典型的な群れの精神。そうではないことを納得させるために、ビットコインは自由度の低い世界で必要な金銭的な脱出ハッチであると主張する前に、バブルの考えに戻ります。 価格はあなたが知らないことを知っている 経済学の基礎には、情報と計算の議論があります。実際の市場価格は、意欲的な参加者間の取引で出現し、世界に関する情報を生成します。それは私たちが利益と損失を計算し、私たちが作ったものが私たちが入れたものよりも価値があるかどうかを確認することを可能にします。遠くから厳選された写真を放送する方法ですが、あなたの経済的決定を知らせることによって。不足と価格の下落は、何がより少なく、より豊富で、何が需要が高いかを教えてくれますそして、他の場所でよりよく使用されるもの。 金融市場と資産は、社会の現在および将来の貯蓄の配分に対して同じことを行います。証券の価格は市場価格よりも変動します。これは、（遠い）将来とそれを評価する方法が、現在または最近の過去よりもわかりにくいためです。 「バブルの問題」誰も未来を知らないということです。 資産価格には、現在について存在する知識が組み込まれており、私たちが知っている最善の方法で将来を予測します。証券の所有者がその将来について間違っている場合、彼らはお金を失うか、有益な投資を逃します。ジョージメイソン大学のメルカトゥスセンターのスコットサムナーは説明していますこれは、米国の金融史における最近の2つのバブル、つまり90年代後半から2000年代初頭のドットコムバブルと、その数年後の住宅バブルに当てはまります。 「資産だと思います価格は通常、ファンダメンタルズに基づいて比較的効率的です。私は、そのような市場は明らかに過大評価されていると主張する人々を非常に疑っています。ほとんどの専門家は、2000年のハイテク株が明らかに過大評価されているか、2006年の住宅価格が明らかに過大評価されていると信じています。最終的には世界経済を支配します。」 「そうですね、今はそうです。または、 2006年の住宅価格は、金利がどんどん低くなり、NIMBY [私の裏庭ではありません]規制により新築が停止します。そうですね、両方のことが起こっており、現在、アメリカでは住宅価格がはるかに高いという新しい常態になっています。住宅の伝統的な基本価格の収益率や家賃の比率を実際に変えた長期的な傾向。」 何かが「明らかに過大評価されている」ことを知ることは、反対派の極端な傲慢さの一種です。ビットコインは莫大な量で苦しんでいます。基本的な価値はゼロです、とエコは言いますノミストスティーブ・ハンケ; Nassim Taleb がいくつかの数式を書き、証明した（「証明された」）ように、著名で鋭敏な作家として）そのビットコインの基本的な価値はゼロでした。どうして彼らはそれを知ることができたのでしょうか? おそらく彼らはモデルを精神的または計算的に実行し、いくつかの値を差し込んで、バブルの評決を出しました。可能性はありますが、市場の（非）合理性をテストしている場合は、モデルを暗黙的にテストしている:「株価の不合理なバブル」 1990年代の効率的市場仮説であるユージンファーマは、「合理的な時変期待収益と区別がつかない」。 ファンダメンタルズとそれらに対する私たちの自信は変化し、資産価格が上下することに反映されます。タレブに対して、ニックカーターは最も激しい反論をしました:いいえ、34,500ドルです—または彼がそれを言ったときに市場がそれを値付けしたものは何でも。 ラリー後に価格が下落した場合—たとえば、インターネット在庫（200〜 2001年）、住宅価格（2007年〜2009年）または2021年4月のビットコイン—素人も専門家も同様にバブルだと言っています。しかし、値上げが実際の何かを捉え、今後のイベントで検証されますか? 米国住宅価格の中央値は4年後に損失を取り戻し、今日では約60％高くなっています（これは名目上、CPIによってデフレートされ、2021年の住宅価格は2007年のピーク時よりも約16％高くなっています）。 2001年に絶望的に過大評価されたと嘲笑されたものを含むインターネット株は、米国の株式市場を支配し、その製品とサービスは世界を征服しました。 ほんの数年前のNetflixに対するチャタリングクラスの訴訟も同様に圧倒的でした。この希望に満ちたテクノロジー企業は、過度に拡張されたサービスを収益化できなかった可能性があります。株式の当時の評価が理にかなっているためには、世界を征服する必要があります…そしてそれはまさにそれを行いました。 Netflixはサービスを拡張し、マージンを増やし、オリジナルのコンテンツを提供しました。今日、Netflixを明らかなバブルだと言っているアナリストはほとんどいません。 ビットコインの範囲と約束は、それらのどれよりも大きいです。その将来価値は何ですか? 来年は、今年多く見られたビットコインに対するバブルチャージがなくなると予測しています。怒っているノコイナーは、嘲笑を受けたときにそれらを作るのに飽き飽きしているため、そして何かが長く生き続け、拡大し、繁栄するため、エチケットはあまり意味がありません。アマゾンをバブルと呼ぶ人も、ネットフリックスと呼ぶ人もいません。テスラの嫌悪者でさえ、大部分が降伏し、時価総額は、泡立つ狂気以外のものです。 バブル攻撃を真剣に受け止めているビットコイナーはいない。価格が重要であり、失敗した（つまり、回復しない）バブルのみが「バブル」として歴史のゴミ箱に追いやられます。 成功したものは、有望なベンチャーであり、次のように見なされます。 後知恵をガイドとして持つ未来によるものなど。 自由への脱出 経済的、金銭的、軍事的、社会的、その他の混乱に陥ったすべての社会には、いつ去るかを考えている個人がいます。生まれた国の運命と悪化を予測するのは簡単な決断ではありません。多くの移民は、他の場所での不確実な存在のために、当局、飢饉、戦争、またはハイパーインフレーションによってますます不可能にされた、自分たちの生活を根こそぎにするという痛ましい話をすることができます。 「最近実験している不自由への果てしない道」を今年初めに主張しました、他に何がありますか?人々による支配が人々を支配することによって置き換えられるとき、脱出ハッチは重要です。 COVID-19は世界中で測定され、人々の群れがそれらを具現化した興奮した粘り強さは、砂に描かれたプライバシーと専制政治の線に近づき、いちゃつく…そして約1マイルを越えることができることを私に示しました。 壁に書かれていることを見て、私は他の多くの人、アウトが欲しかった。不確かな未来では、どの場所が自由の灯台になり（2年前、誰がスウェーデンに賭けたのだろうか?そして今ではそれも順応している-どこに?）、誰があなたの資産を没収するのかわからない。金銭的なエスケープのアイデアハッチは私と一緒にクリックしました。 「疑わしいときは」とレイ・ダリオの新しい本、「出て行け」: 「内戦や戦争では、うまくいっている間に出て行かなければなりません…歴史は、状況が悪くなると、通常、去りたい人のためにドアが閉まるということを示しています。国と同じように投資とお金にも当てはまります。資本規制やその他の措置を導入します。」 歴史がガイドである場合、平和的かつ組織的に資産を持ち運ぶことはできません。「富の逃亡が悪化したとき「十分だ」とダリオは結論付けた。「国はそれを非合法化している」。 多くのアメリカ人がそのアドバイスを受け入れていますが、これまでのところ、地域的な意味でのみです— カリフォルニアのエクソダスはボリュームを話します。 Read more…
